стратегии дэйтрейдера в электронной торговле 1
ЯНГДЮМХЕ ДНЙСЛЕМРНБ НМКЮИМ
дНЙСЛЕМРШ Х АКЮМЙХ НМКЮИМ

нАЯКЕДНБЮРЭ

стратегии дэйтрейдера в электронной торговле 1

экономика



Отправить его в другом документе стратегии дэйтрейдера в электронной торговле 1 Hits:


ДРУГИЕ ДОКУМЕНТЫ

Управление Капиталом Методом Мартингейла
Евроцентризм и новое представление о собственности для России
Микроэкономика √ это не про бактерии
торговые стратегии
Основы организации компьютерной обработки экономической информации
Финансовые результаты и рентабельность активов коммерческой организации
Доходы от участия в международной трудовой миграции
контролируйте свой день
 

the

strategic

electronic

day

trader

ROBERT DEEL

John Wiley & Sons, Inc
New York ∙ Chicheser ∙ Weinheim ∙ BrisbaneToronto


стратегии
дэйтрейдера
в электронной



торговле

Перевод с английского


Москва

"ИК Аналитика"
2001


════════════════ РОБЕРТ ДИЛ


Вы решили научиться наиболее популярному и сложному на сегодня методу торго-
вли ≈ компьютеризированному электронному дэйтрейдингу. Одним щелчком мыши
этот рынок переходит в ваше распоряжение. Теперь вы находитесь на том же игровом
поле, что и самые лучшие профессиональные трейдеры в мире. Чувствуя себя неуязви-
мым, вам хочется показать всему миру свои достижения в торговле. За несколько ча-
сов вы можете стать таким же богатым, как эти "профи".

Или потерять последнюю рубашку.

Без надлежащей тренировки и психологической подготовки великая уравнивающая
сила компьютера является опасно соблазнительной. Даже если вы ≈ талантливый
предприниматель, в узко специализированном и быстродвижущемся мире электронной
торговли ваши прошлые успехи значат очень немного. Но понять это ≈ значит, сде-
лать первый шаг к вершине, где вы ≈ победитель. Вам необходимо изучить новые
стратегии и психологически подготовиться к битве высоких технологий за прибыли и
убытки. В книге "Стратегии дэйтрейдера в электронной торговле" Роберт Дил пока-
зывает, как выжить и преуспеть в этом виде бизнеса.

Автор развеивает опасные для вашего благосостояния заблуждения относитель-
но дэйтрейдинга и раскрывает секреты специальной психологической закалки. Опре-
делив, каким типом трейдера вы являетесь, и выбрав варианты стратегий еще до
торговли, вы получаете решающее преимущество над конкурентами, оградив себя от
неконтролируемых убытков. Выясните, что подходит вам лучше всего, ≈ дэйтрей-
динг, микротрендовая или позиционная трендовая торговля. Подробно разобрав ме-
ханику стратегий электронного трейдинга, Дил объясняет свой революционный под-
ход к сист 111f51hb еме эмоционального контроля и психологической подготовки, чтобы вы
могли войти в игру и остаться в ней.

Роберт Дил≈ президент Trading-school.com в Южной Калифорнии и менеджер по
управлению капиталом, отвечающий за торговые стратегии. Он часто выступает по
телевидению, радио и на конференциях, посвященных трейдингу. Дил тренирует трей-
деров со всего мира более 10 лет. Он ≈ автор книги ╚Trading the Plan╩, тоже выпущен-
ной издательством Wiley.

Выпускающий редактор: Осипов В.
Научный редактор: Чекулаев М.
Редактор: Чевтаева И.
Перевод с английского: Полесчук А.

Роберт Дил

Стратегии дейтрейдера в электронной торговле. ≈ М: ИК Аналитика,
2001.-272 с.

ISBN: 5-93855-013-0

Copyright ╘ 2000 by Robert Deel

Published by John Wiley & Sons, Inc.

Copyright ╘ Перевод на русский язык,

оформление "ИК Аналитика", 2001


ОГЛАВЛЕНИЕ

Глава 1

Мечта и реальность════ 1

Мечта═════════════ 1

Реальность пробуждения═══════════════ 2

Жить мечтой═══════ 4

Какая мечта приведет вас к успеху?═══════════ 9

Глава 2

Электронная торговля════════ 11

Зарабатывать на жизнь электронной торговлей═══════════════ 13

Сети электронных коммуникаций

(Electronic Communications Networks, ECNs)══════════════ 14

Знакомьтесь, сети электронных коммуникаций

Сист 111f51hb ема исполнения мелких ордеров
(SOES, Small Order Execution System)═══════ 21

Направление приказов в Nasdaq═════════════════ 24

Сист 111f51hb ема Super DOT: торговля ╚больших ребят╩════════════ 24

Маркет-мейкеры Nasdaq══════════════════ 28

Институциональные маркет-мейкеры═════ 28

Экраны Nasdaq Level II════════════════════ 31

Сист 111f51hb ема направления приказов════ 36

Глава 3

Торговые стратегии═════ 39

Магические числа══════ 39
Оптимальные максимальные числа═════════════ 41

Оптимальное потенциальное количество═════════════ 43

Математика торговли и комиссионных════════════════ 44

Рынки и направление══════ 48


vl════════════ оглавление

Фильтр вероятности моментума и прибыльности═════════════ 52

Торговля корзиной и секторами════════════ 63

Наиболее активные акции══════════════ 66

20 наиболее волатильных акций══════════════ 68

Торговля закрытыми фондами════════════ 68

Двадцать пять старых друзей════════════ 77

Выбор стратегии════════════ 778

Глава 4

Картина стоит тысячи слов═══════ 79

Аура волатильности════════════ 81

Внутридневные графические фигуры,
характеризующиеся высокой
вероятностью и прибыльностью════════════ 86

Бычьи графические фигуры════════════ 87

Медвежьи графические фигуры═══════════ 97

Глава 5

Короткие продажи с высокой вероятностью════════ 103

Как работает короткая продажа════════════ 104

Хеджирование, арбитраж, хеджевые фонды и вы═════════════ 107

Методология осуществления

высоко- вероятных коротких продаж═════════════ 113

Короткие продажи перекупленных акций══════════════ 114

Микроанализ════════════ 137

Микротрендовые медвежьи фигуры═══════════ 141

Короткие продажи на долгосрочных медвежьих трендах═════════════ 145

Глава 6

Тактики электронного трейдинга══════════ 151

Один ≈ если сушей, два ≈ если морем════════════ 152

Трейдинг и корреляция временных циклов═════════════ 152

Внутридневные графики и тактики═════════════ 155

Торговля через сист 111f51hb ему Super DOT═══════════ 168


оглавление════ vii

Тактики направления приказов с помощью информации Level II═══════════════ 170

Тактики внутридневного трейдинга════════════ 170

Глава 7

Биомеханический трейдер════════ 183

Охотник═════════════ 183

Биология и трейдинг═════════════ 186

Биологическое время и трейдинг═════════════ 187

Психологические факторы и индивидуальность═════════════ 196

Сотворение биомеханического трейдера═════════════ 205

Сист 111f51hb ема ментальной закалки Дила══════════════ 212

Новый биомеханический трейдер═════════════ 216

Глава 8

Контролируйте свой день════════ 219

Даже не на серебряном блюдечке...═════════════ 220

Ваша торговая комната════════════ 221

Рабочее место════════════ 222

Куда пойти учиться?═══════════ 228

Как проверить знания на практике?═════════════ 230


глава 1

мечта и реальность

Мечта

У каждого из нас есть мечта. У тех, кто активно следит за рынком,
она одна: направить свои способности и капитал на борьбу с ним и
зарабатывать этим на жизнь.

Многие годы Билл жил мечтою о трейдинге. В 33 года он избавил-
ся от своего издательского бизнеса, получив после уплаты налогов
прибыль в сумме $180000. Этот капитал должен был открыть ему но-
вую жизнь, по крайней мере, он так думал. Начав торговать через ме-
стную фирму, предоставляющую такие услуги в электронных сетях,
уже через четыре месяца Билл потерял $65000 ≈ 36,11 процента его
торгового капитала попросту улетучилось. То, что ему удалось зара-
ботать за многие годы, безвозвратно исчезло за очень короткий срок.
Мечта Билла быстро превращалась в настоящий ночной кошмар.

Жестокая реальность такова: краткосрочная торговля, особенно
дэйтрейдинг, ≈ серьезная опасность для вашего кошелька. Стати-
стика свидетельствует, что 92 процента дэйтрейдеров несут убытки в
течение первых двух лет торговли. Лишь восемь процентов оказыва-
ются в плюсе. Из этих 8 только 2 процента регулярно получают при-
быль. Почему же тогда краткосрочный трейдинг столь притягателен
для публики? На этот вопрос есть несколько ответов. Но пока давай-
те═ обратимся═ к═ более═ простой═ проблеме. Почему═ 92═ процента═ дэйт-




2═════════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

рейдеров терпят неудачу, и что позволяет остальным 8 процентам до-
биваться успеха? Эта книга отвечает на подобные вопросы и развен-
чивает мифы, связанные с краткосрочным трейдингом. Она расска-
зывает об эффективных методах торговли, процедуре фильтрации
(проведении выборки), стратегии и тактики поведения на рынке,
а также о революционном подходе к улучшению контроля за эмоци-
ональным состоянием и психологической концентрацией внимания.

Реальность пробуждения

К счастью, Билл вовремя пробудился от своего кошмарного сна и
стал задавать себе серьезные вопросы. Понимая, что проблема как-
то связана с его собственным творчеством, он взял на себя ответст-
венность за все происшедшее. В поисках необходимых ответов Билл
в конечном итоге забрел на сайт tradingschool.com. После нашей с
ним беседы стало очевидно, что он попал в ╚ловушку для трейдеров╩.
Здесь приводится краткое содержание разговора, позволившего
Биллу вырваться из этой ловушки, которую он сам создал для себя.

Мы ходим в школу, получаем образование, нанимаемся на рабо-
ту или начинаем собственный бизнес. У нас есть все необходимое,
чтобы реализовать себя. Но ни эрудиция, ни профессиональный
опыт не дают нам тех знаний и психологического настроя, которые
так нужны преуспевающему трейдеру. Билл обладал интеллектом,
имел собственный бизнес и делал успехи. У него были деньги, что-
бы воплотить мечту в жизнь, а также некоторый опыт на рынке ак-
ций. Он буквально олицетворял собой победителя, но тогда почему
он потерял 36,11 процента своего капитала всего за четыре месяца?

К сожалению, человеческая натура наивно полагает, что если вы
преуспели в одной области, то нигде не ударите в грязь лицом. На-
порист 111f51hb ость и решительность, которые вели вас к победе, вдруг гово-
рят тихим голосом: ╚Трейдинг со всеми его концепциями достаточ-
но простой. Разве это труднее, чем вести собственный бизнес. Пос-
ле того опыта, что у меня есть, я могу сделать все╩. К несчастью,
большинство людей, приходящих на рынок с идеей стать трейдера-
ми, чувствуют себя неуязвимыми, выдающимися, совершенно не
догадываясь о том, что им вскоре придется испытать.


мечта и═ реальность═══════════ 3

Перед тем, как Билл начал свое дело, он получил диплом коллед-
жа и несколько лет поработал в издательском бизнесе. Билл расска-
зал мне, что даже с его образованием и опытом запустить собствен-
ный проект оказалось сложной задачей, но он проявил упорство и
добился успеха. Выяснив все это, я задал Биллу несколько вопросов.
Попробуйте поставить себя на его место и ответить на них:

1.     Стали бы вы покупать бизнес, если бы не имели понятия, ка-
ковы будут соответствующие потоки наличности (cash flow)?

2.  Организовали бы вы свое дело, если бы вы имели мало реаль-
ного опыта или практики (training) по сравнению с вашими
конкурентами?

3.     Понравилась бы вам эта идея, если бы конкуренты оказались
хорошо обеспечены деньгами, в то время как возможности ва-
шего операционного капитала (operating capital), необходимого
для финансирования текущих расходов, были бы ограничены?

4.  И последний вопрос - по списку, но не по значимости: стали
бы вы вкладываться в предприятие, не имея бизнес-плана?

Если вы отвечаете: ╚Ни в коем случае╩, ≈ не спешите это утвер-
ждать. Ведь именно так вы поступаете, когда впервые начинаете за-
ниматься краткосрочной торговлей. Вам нужно подготовиться и
осознать, что как краткосрочному трейдеру вам предстоит сражать-
ся с лучшими игроками в мире.

Практика, опыт, психологический контроль и понимание, что
вы не сильнее и не умнее рынка, приведут вас к успеху. Каждое ут-
ро перед тем, как прист 111f51hb упить к торговле, повторяйте следующее:
╚Меня зовут (ваше имя). Сегодня я могу понести убытки, но если
я буду торговать в соответствии с планом и следовать определен-
ным правилам, то останусь победителем╩. Каждое утро, прежде
чем начать игру, я произношу именно эти слова. Они отвечают
двум целям. Во-первых, помогают мне смиренно признать, что
рынок всесилен и способен лишить всех денег в любой момент.
Ничто не разоряет быстрее, чем чрезмерное "Я" ("эго") или по-
пытки взять реванш над рынком. Если вы пытаетесь доказать, что
всегда═ правы,═ то═ обязательно═ проиграете. А═ когда═ вы═ теряете, уж═ не


4═════════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

собираетесь ли отыгрываться, показав рынку в следующей сделке,
кто же из вас босс? Вот через тридцать минут у вас уже четыре по-
следовательно убыточные сделки, а вы все еще обвиняете во всем
этом рынок. Другая ловушка в том, что сумма, которую вам хочет-
ся зарабатывать на рынке за месяц или год, устанавливается вами в
долларах. Кто-то определяет это количество в процентах ≈ напри-
мер, рассчитывает на доходность в 20 процентов в месяц. Боль-
шинство начинающих трейдеров рассматривают биржевую торго-
влю как способ избавиться от ненавист 111f51hb ной работы, поэтому им за-
ранее известно, сколько необходимо сделать денег, чтобы оплачи-
вать свои счета. Но дело в том, что вам ни к чему дополнительное
давление в виде денежной суммы, упрямо стоящей перед глазами.
Она может стать для вас настоящей психологической гильотиной.
Если вы не добьетесь поставленной цели, то начнете выталкивать
трейдинг за пределы своих способностей и итогом чего окажется
серия просчетов. Потеря эмоционального контроля приведет к
крупным, неконтролируемым убыткам. Если же вы решите следо-
вать торговому плану, результат вас обязательно порадует. При
полной концентрации на плане эмоции, "эго" и жажда получения
прибыли перестают быть проблемой. Если торговый план ≈ ваш
единственный советчик, вы уже победитель, независимо от того,
каким окажется финансовый результат. Познать самого себя и еще
до торговли применять правильные установки, торговую страте-
гию и методологию ≈ вот что нужно, чтобы избежать ╚ловушки
для трейдеров╩ и действительно начать жить в полном соответст-
вии с вашей мечтой.

Жить мечтой

Мечтать и жить мечтой ≈ абсолютно разные вещи. Первая основа-
на на фантазии, а вторая ≈ на реальности. Чтобы жить мечтой, вам
нужно осознать, что краткосрочная торговля станет самым трудным
делом, которое у вас когда-либо было, а без соответствующей прак-
тики и психологической подготовки уровень стресса, скорее всего,
перехлестнет все разумные границы. Психологическая тренировка
и закалка будут обсуждаться позже, в главе 7.


мечта и реальность════════════ 5

Успешное воплощение вашей мечты в жизнь в большей степени
зависит от вас самих и от того, каким типом краткосрочного трейде-
ра вы являетесь. Определить свой тип необходимо для торгового
плана. Я тренировал более 4000 индивидуальных торговцев со всего
мира. Среди них были профессиональные трейдеры, менеджеры
хеджевых фондов, менеджеры взаимных фондов и просто любители.
Первыми я задаю следующие два вопроса:

1.      Как, по-вашему, на какого хищника вы больше всего похожи?

2.  Каковы ваши временные рамки?

Эти вопросы имеют между собой четкую взаимосвязь. На како-
го зверя вы похожи? Знать, что вы за хищник, очень важно, по-
скольку рынок представляет собой пищевую цепь. В этой пищевой
цепи разные твари выжидают момент, чтобы наброситься и со-
жрать ваш капитал. Для разработки соответствующей стратегии
(выживания) вам необходимо представлять своих врагов и пони-
мать ход их мыслей.

Краткосрочная торговля предполагает три основных стиля:
дэйтрейдинг, торговля на микротрендах (microtrend trading) и позици-
онная торговля в тренде (position trend trading). Одна из причин, поче-
му у краткосрочных трейдеров такой высокий процент убытков, в
том, что они подходят с одинаковой меркой ко всем ситуациям.
Обычно единый подход диктует следовать за краткосрочной движу-
щей силой рынка (моментумом) и потоком приказов, представлен-
ных на тикере. Этот тип трейдинга, называемый скальпингом, имеет
две фундаментальные проблемы. Во-первых, торговые сделки и их
время показываются с запозданием, что никто не учитывает. А во-
вторых, не все индивидуалы одинаковы. Выбранная стратегия
должна соответствовать вашим торговым способностям. То, что ра-
ботает для кого-то, совсем не обязательно будет работать для вас.
Другая причина неудач краткосрочных трейдеров, и особенно дэйт-
рейдеров, в том, что они плохо подготовлены отфильтровывать вы-
соковероятные и высокоприбыльные сделки. Я собираюсь познако-
мить вас с семью мощными стратегиями краткосрочной торговли.
Семь═ стратегий,═ из══ которых═ можно═ выбирать ≈ это═ хороший═ ассор-


6═════════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

тимент, отвечающий вашим требованиям. Поэтому давайте вернем-
ся к первому моему вопросу и позвольте мне его перефразировать:
"Каким типом хищника вы являетесь?" Вам же придется опреде-
лить, каким типом трейдера вы являетесь. Давайте рассмотрим три
типа краткосрочных трейдеров, чтобы иметь четкое представление,

о чем же идет речь.

1. Дэйтрейдер. Согласно нашему определению, дэйтрейдером яв-
ляется игрок, который входит в рынок в некоторой точке в течение
дня и к концу этого дня остается в нулевой позиции (flat1). Он нико-
гда не оставляет позицию на ночь. Некоторые дэйтрейдеры торгуют
ради долей пункта2, обычно составляющих 1/16 или 1/8. Это назы-
вается скальпингом или - скальпированием. Такой тип дэйтрейдинга
имеет очень высокий процент неудач. Лишь один из ста тысяч по-
стоянно получает прибыль путем скальпирования. Вы всегда слы-
шите об исключениях, не правда ли? Малая прибыль на сделку, ко-
миссионные, проскальзывание и вероятность серии убыточных сде-
лок делают скальпинг техникой, которая не всем подходит. Вы мо-
жете стать исключением, но не надо терять все свои деньги, пытаясь
доказать это. Не все дэйтрейдеры скальперы. Например, трейдеры,
работающие на внутридневных трендах, будут оставаться в сделке,
пока тренд не сменит направление. Это занимает от нескольких ми-
нут до нескольких часов. Оба типа дэйтрейдеров обычно покупают
500 или 1000 акций и больше за один раз, что предполагает высокий
уровень капитала. Минимальная сумма для дэйтрейдинга от $50000
до $100000. Вообще в целом этот тип торговли требует крупных раз-
меров операционного капитала. Большинство дэйтрейдеров совер-
шают за день несколько сделок. Для скальпера не составит труда
провести в течение дня от 30 до 150 сделок, в то время как трейдеры,
работающие на внутридневных трендах, заключают за день от 3 до 9
сделок.

1 Флэт (flat ≈ биржевой термин) ≈ нулевая позиция участника финансового рын-
ка, которая не является ни ╚длинной╩, ни ╚короткой╩. ≈ Прим. ред.

2════════════════════ Пункт (point) ≈ мера, в которых определяются, измеряются колебания цены кур-
са ценных бумаг и валют на биржах. На биржах США при котировке ценных бу-
маг пункт принят равным одному доллару. ≈ Прим. ред.


мечта и ═реальность═══════════ ═══ 7

2.    Трейдер, работающий на микротрендах. По нашему определе-
нию, это трейдер, занимающий позицию с намерением держать ее
от трех до пяти дней. Трейдер, работающий на микротрендах, пыта-
ется торговать небольшими участками более крупного тренда. В от-
личие от него дэйтрейдер никогда не имеет позиции в овернайте.
Обычно прибегают к стратегическому стопу, размещаемому в конце
дня, чтобы трейдер мог выйти из позиции в случае резкого измене-
ния тренда. Для успеха в микротрендовой торговле вхождение вы-
полняется тогда, когда тренд сильный. Как правило, эта ситуация
возникает, если тренд либо развивается строго в одном направле-
нии, либо начинает взрываться. В данном случае движущая сила
рынка (моментум) должна поддерживать цену в течение трех≈пяти
дней. В отличие от дэйтрейдера, ориентирующегося на доли пункта,
трейдер, работающий на микротрендах, заключает сделки, прибыль
от которых составляет пункты. Через три≈пять дней он ликвидиру-
ет (закрывает) свою позицию и ищет новый микротренд. Мини-
мальный торговый капитал для индивидуального трейдера, работа-
ющего на микротрендах, составляет около $30000. Большинство
микротрендовых игроков очень хорошо обеспечены капиталом,
имея на торговых счетах $100000 и более. Как правило, психологи-
ческий стресс, которому подвергается трейдер, работающий на ми-
кротрендах, гораздо меньше, чем аналогичное давление на дэйтрей-
дера, поскольку в данном случае время скорее союзник трейдера,
нежели его враг.

3.    Позиционный трейдер, работающий в тренде. Позиционный
трейдер пытается прокатиться на тренде от 10 до 14 дней или еще
дольше. Обычно он занимает крупную позицию (по большому коли-
честву акций) и держит ее, пока другая позиция не станет более пер-
спективной. Если тренд продолжается, позиционный трейдер будет
╚переносить╩ (роллировать) стопы, пока рынок не затронет их и не
вынесет его из торговли. При этом позиционный трейдер намерен
держать позицию от 10 до 14 дней, но, если тренд не прекращается,
он будет оставаться с ним столько, сколько возможно. Зачастую ми-
кротрендовый трейдер становится позиционным трейдером, рабо-
тающим в тренде, когда его тренд трех-, пяти- дневного периода
вложения взрывается, приводя к значительному изменению цен.


8════════════ стратегии дейтрейдера в электронной торговле

Поскольку позиционные трейдеры находятся в сделках более дли-
тельное время, они должны допускать возрастание волатильности
цен и размещать свои стопы по-умному. Минимальный торговый
капитал, необходимый позиционному трейдеру, различается доста-
точно сильно. Если вы держите позицию более одного месяца, вас
можно считать инвестором. В соответствии с этим определением,
большинство фондовых менеджеров нужно отнести к позиционным
трейдерам. Во многих случаях институциональные позиционные
трейдеры увеличивают свои позиции, если чувствуют, что долго-
срочные перспективы их акций позитивны. Позиционные трейдеры
обычно в состоянии двигать рынок вследствие использования круп-
ных ордеров и одновременного включения их в процесс аккумуля-
ции (покупок) или распределения (распродаж).

Каковы ваши временные рамки? Вы должны понять, что знать
свои временные рамки критически важно для всей биржевой игры.
Торговая стратегия, технические индикаторы, точки входа, выхода и
прочее ≈ все определяется вашими индивидуальными временными
рамками. Будучи профессионалом, обучающим новичков торговле,
я всегда задаю вопрос: ╚Каковы ваши временные рамки?╩ Самое
удивительное, что мне обычно отвечают: ╚Я не знаю╩. А ведь по-
нять, какой вы тип трейдера, можно только с помощью такой торго-
вой категории, как время. Оно способно быть и другом, и врагом,
что лучше всего подтверждает дэйтрейдинг. Любое минимальное це-
новое движение (тик) в реальном времени, положительное или от-
рицательное, усиливает стрессы, сковывающие сознание. Все ста-
новится преувеличенным, и каждый момент оказывается перелом-
ным. Решения приходится принимать ежесекундно, и с каждой но-
вой секундой очередное решение - может быть, уже конвульсивное
- о покупке, продаже или удержании позиции. В конце дня вы чув-
ствуете себя так, как будто пробежали марафон. Истощенные мо-
рально и физически, вы знаете, что завтра вам придется бежать эту
дист 111f51hb анцию снова. Очевидно, что не каждый добьется успеха в роли
дэйтрейдера. Это подтверждает статист 111f51hb ика неудач игроков, пытаю-
щихся торговать в границах дня. Многие из потенциальных дэйт-
рейдеров═ терпят═ неудачу═ по═ той═ простой═ причине, что═ в силу своей


мечта и реальность════════════ 9

неправильной торговой стратегии и методологии просто переторго-
вывают (overtrade). Фактически, они азартны и не могут прекратить
торговлю. Успех в дэйтрейдинге придет тогда, когда вы научитесь
эффективно замедлять поток времени. Это достигается за счет
меньшего числа сделок и выбора тех из них, что имеют большую ве-
роятность успеха и положительное соотношение доходности и рис-
ка. В главе 3 вам будут представлены различные торговые стратегии.
Они делают время вашим союзником, значительно снижая вероят-
ность того, что вы пополните рыночную статист 111f51hb ику неудачников.
Но прежде чем начать торговать с реальными деньгами, исключи-
тельно важно обозначить свои временные рамки.

Какая мечта приведет вас к успеху?

Кто вы - дэйтрейдер, трейдер, работающий на микротрендах, или
позиционный трейдер? В конечном счете, вам придется опреде-
литься. Не позволяйте себе принимать это решение под влиянием
жадности или под влиянием других людей. Ваш выбор должен учи-
тывать особенности психики, знания, величину торгового капитала
и так далее. Билл начал жить своей мечтой, когда понял, что скаль-
пирование не для него. В результате он стал успешным микротрен-
довым и позиционным трейдером, а трейдинг позволяет ему суще-
ствовать очень комфортно. Некоторые из вас обладают необходи-
мыми для дэйтрейдера психологическими качествами, другие легче
добьются успехов в роли позиционных трейдеров или трейдеров, ра-
ботающих на микротрендах. Помните старую поговорку: ╚Носите
туфли, если они вам впору╩, и не забывайте, что один размер не под-
ходит всем.

В последующих главах я стану вашим гидом в мире электронной
торговли. На этих страницах многие из вас найдут советы, необхо-
димые для улучшения своего краткосрочного трейдинга.


глава 2
электронная торговля

Термин онлайновая торговля часто неправильно используется
средствами массовой информации, профессионалами и не только
для определения электронной торговли (трейдинга). Позвольте мне
раз и навсегда расставить все точки над ╚i╩. Торговля в режиме ре-
ального времени (онлайн) через Интернет и отправление приказов
онлайновому брокеру не являются электронным трейдингом. Эти
понятия различаются так же, как день и ночь. Прежде чем вы введе-
те свой ордер на покупку или продажу, торгуя онлайн, электронный
трейдер уже успеет совершить сделку и получить подтверждение о ее
исполнении. Приказы на покупку и продажу направляются им че-
рез Сети электронных коммуникаций (ECNs, Electronic
Communications Networks). Девиз этого игрока ≈ скорость, а ско-
рость ≈ это то, чего нет в режиме онлайн. Онлайновая торговля не
была приспособлена и никогда не задумывалась для дэйтрейдинга.
Поэтому торговля в реальном режиме времени через Интернет про-
сто опасна для вашего благосостояния. Позвольте мне рассказать
вам типичную ист 111f51hb орию онлайнового трейдера.

Вы открыли новый счет неделю назад и сегодня проснулись с
мыслью начать торговлю в режиме онлайн. Компьютер включен,
и═ вам═ с═ третьей═ попытки═ удается═ установить═ хорошую связь═ с Интер-


12 ═══════стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

нет. По мере того, как экран заполняется данными, вас охватывает
сила, возбуждение и азарт. Словно мошенник, задумавший очеред-
ную аферу с земельными участками, вы рыскаете в поисках торго-
вой возможности. Вдруг при просмотре графиков вам улыбается хо-
рошая сделка. Щелчком мыши вы вызываете на экране форму для
заполнения ордера. Набираете цену, число акций, которые хотите
купить, и обозначаете свой приказ как лимитный, отметив галочкой
нужное окошко. Но только ваш палец прицелился в кнопку для от-
правки приказа, вы замечаете, что цена на рынке уже изменилась.
Отменить или нет подготовленный лимитный ордер, поменяв его на
рыночный? А время-то идет. В конце концов, ваши мучения разре-
шаются в пользу лимитного приказа. С измененной ценой он летит
от удара вашего пальца по кнопке ╚Купить╩, как от хорошего пинка.
Этот нервный процесс занимает у вас более 15 секунд. Теперь, когда
ордер отправлен, нужно еще секунд 10, чтобы онлайновый брокер
его получил и исполнил. Через пару минут цена на рынке ушла уже
далеко от установленного уровня. Подтверждения должны придти
по электронной почте или по телефону. Вы ждете, ждете, ждете, но
через 20 минут узнаете, что приказ остался неисполненным из-за
быстро поменявшихся рыночных условий. Уверенность, такая твер-
дая еще 30 минут назад, уступает место разочарованию, но осталась
надежда на новую попытку! Отслеживая свои фильтры, вы обнару-
живаете лазейку, но на этот раз отправляете рыночный приказ. Ко-
манда ╚Купить╩ отдана, отсчет секунд пошел, и ≈ о ужас! - акция по-
бежала вверх. У онлайновых трейдеров нет возможности отменять
свои приказы в течение нескольких секунд путем практически мо-
ментального подтверждения, как это делают электронные трейде-
ры. Через пятнадцать минут вам по электронной почте (E-mail) при-
ходит сообщение, что вы купили акции на 3/8 пункта выше той це-
ны, которая существовала во время ввода ордера, поэтому решаете
продавать. Ваш новый рыночный приказ, составленный с чудовищ-
ной скоростью и засланный в считанные секунды, оказывается, был
исполнен на 1/4 пункта ниже. После обеда вы получаете письмо с
информацией о новом торговом счете, а на лицевой стороне кон-
верта выведено почти издевательское: ╚Добро пожаловать в онлай-
новый трейдинг╩.


электронная торговля════════ ═════ 13

Данный пример ≈ отнюдь не преувеличение. У онлайнового
трейдинга отсутствует скорость и технические возможности, необ-
ходимые для успешной внутридневной торговли. В режиме онлайн
ведется игра с микротрендами или онлайновое инвестирование,
но только не дэйтрейдинг. Он и так достаточно сложен, поэтому не
стоит обрекать себя на неудачу, пытаясь заниматься им онлайновом
режиме.

Зарабатывать на жизнь электронной торговлей

Я ≈ профессиональный трейдер. Это означает, что мои заработки
составляют трейдинг и обучение торговле на рынке как опытных
бойцов, так и новичков. Люди платят мне за то, что я делюсь с ними
своими секретами. Если мне удается хоть чуть-чуть повысить их на-
выки и мастерство, они получают шанс заработать сотни тысяч дол-
ларов. Главным слагаемым успеха в трейдинге ≈ это понимание раз-
ницы между инструментами и игрушками, включая оплату по итогам
именно профессиональных результатов. Позвольте мне объяснить,
что я имею в виду, на одном примере.

Как-то раз я пришел в гараж к отцу, чтобы вернуть инструменты,
которые брал у него на время. Пригодились ли мне они в работе, спро-
сил он. ╚Да, конечно╩, ≈ был мой ответ. ╚А ты о них заботился?╩, ≈
не унимался отец. Не дождавшись моих оправданий, он начал расска-
зывать ист 111f51hb орию, что для техасцев весьма характерно. Вот она:

╚В юности мне пришлось работать на человека, владевшего ком-
панией по ландшафтному проектированию. Я только что вернулся с
работы и выкладывал инструменты, когда он спросил меня: ╚Ты за-
ботился о моих инструментах?╩ Услышав мой утвердительный ответ,
мой работодатель сказал: ╚С помощью этих инструментов я зараба-
тываю себе на жизнь. Всегда помни, что, если ты заботишься о сво-
их инструментах, они сумеют позаботиться о тебе. Они облегчают
мою работу и стоят своей цены, потому что лучшее никогда не бы-
вает дешевым. Никогда не покупай игрушки, только если ты не хо-
чешь поиграть╩.

Преуспевающие трейдеры выбирают лучшие инструменты, ко-
торые можно купить за деньги, потому что игрушки бесполезны.


14══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Помните, что ваши конкуренты игрушками не пользуются. Они иг-
рают в серьезную игру, цель которой ≈ забрать деньги других, и на-
зывается эта игра трейдингом.

Компьютеризированная электронная торговля ставит вас на
один уровень с профессионалами. Когда ваш ордер выведен на ры-
нок, он рассматривается точно так же, как ордер любой крупной
фирмы. Современная технология в сочетании с самодисциплиной,
знаниями, опытом и мастерством дает вам возможность преуспеть
там, где многие терпят неудачу. Частично ваш успех придет вместе с
пониманием различных сегментов, отличающих электронную тор-
говлю от онлайновой.

Сети электронных коммуникаций
(Electronic Communications Networks, ECNs)

Что такое Сети электронных коммуникаций (ECNs)? Это информа-
ционные каналы, через которые вы объявляете о своих намерениях
купить или продать акции. Ваши приказы сопоставляются с прика-
зами других трейдеров. ECN повышают ликвидность акций, торгуе-
мых в сист 111f51hb еме NASDAQ (Автоматической сист 111f51hb еме котировок Наци-
ональной ассоциации дилеров ценных бумаг) без участия маркет-
мейкеров. Маркет-мейкеры делают деньги на том, что создают в ка-
ждой сделке спрэд. Размещая приказ в Сетях электронных комму-
никаций, вы обходите данный спрэд, поскольку большинство из
них не продают свой поток ордеров. Я считаю ECN чем-то вроде
электронной информационной службы, обслуживающей рынок ак-
ций и соединяющей готовых купить с теми, кто намерен продать.

Брокеры-дилеры становятся подписчиками Сетей и получают
возможность торговать, оплачивая взносы. Чтобы Сети электрон-
ных коммуникаций были соединены с рынком, они должны быть
зарегист 111f51hb рированы в NASDAQ. Сист 111f51hb ема ECN приносит на рынок
NASDAQ дополнительный поток клиентских приказов. Эти прика-
зы и приказы маркет-мейкеров в свою очередь поступают в Сети
электронных коммуникаций для формирования более ликвидного
рынка. Благодаря электронному трейдингу сузились спрэды боль-
шинства═ акций,═ торгуемых═ в NASDAQ.═ В═ отличие═ от═ онлайнового


электронная торговля═══════════════ ═══ 15

трейдинга, электронная торговля дает возможность покупать по це-
не предложения продавца (цена бид) и продавать по цене предложе-
ния покупателя (цена аск или оффер). Онлайновый трейдер почти
всегда видит лишь лучшие на национальном рынке цены предложе-
ния покупателя и продавца (the national best bid or offer, NBBO). Элек-
тронный трейдер часто выставляется между бидом и оффером, тем
самым сужая спрэд по акции. Тактики электронной торговли будут
описаны в главе 6.

Первая ECN, известная как Instinet, появилась в 1969 году. Мно-
гие годы сеть Instinet, контролируемая сист 111f51hb емой ╚Рейтер╩ (Reuters),
оставалась единственной ECN. Сегодня их девять, и в будущем пла-
нируется создание еще нескольких. Прежде чем перейти к описа-
нию различных Сетей электронных коммуникаций, я хочу погово-
рить о влиянии, которое они оказали на Нью-Йоркскую фондовую
биржу (NYSE). В результате серьезного давления время торгов на
NYSE было увеличено. Торговля после закрытия (или - постмаркет -
after-hours trading), практикуемая Сетями электронных коммуника-
ций, заставила NYSE изменить свой традиционный подход к бизне-
су. По моему мнению, в скором будущем ECN приведут к круглосу-
точной торговле (24-hour trading). Вскоре после этого станет воз-
можной электронная торговля в мировом масштабе для игроков,
желающих торговать на международных рынках.

Знакомьтесь, Сети электронных коммуникаций

Во время написания данной книги на экране Второго уровня (Level II)
NASDAQ было девять ECN. Каждая сеть имеет свой символ, как и
любой маркет-мейкер. В конце 1999 года компаниями Fidelity,
Schwab, Donaldson, Lufkin & Jenrette и Spear, Leeds & Kellog планиро-
валось создание еще нескольких ECN. Они могут стать лидирующи-
ми в торговой среде, функционирующей в нерабочее время биржи и
обладающей значительной ликвидностью, доступной для одиноч-
ных трейдеров. Проведя исследование, компания Charles Schwab,
например, выяснила, что 40 процентов ее клиентов, размещающих
ордера к исполнению после закрытия основного рынка (во внеуроч-
ное═ время),═ готовы═ играть═ при═ увеличении═ времени═ функциониро-


16════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

вания сист 111f51hb емы. Формирующаяся подобным образом структура
рынка даст его участникам возможность торговать акциями на
NYSE точно так же, как акциями, торгуемыми на NASDAQ. Как вы
скоро увидите, в следующие пять лет ECN принесут с собой больше
изменений, чем все предыдущее столетие. Даже сам способ ведения
бизнеса в данной индустрии навсегда изменится. Позвольте мне
кратко описать Сети электронных коммуникаций, существующие
на данный момент.

Instinet (INCA)

Сеть электронных коммуникаций Instinet первоначально предна-
значалась для проведения сделок между финансовыми института-
ми1. Сегодня вы можете в нее войти, если ваш брокер-дилер облада-
ет для этого техническими возможностями. Не все фирмы элек-
тронного трейдинга одинаково хорошо оснащены. Легко обнару-
жить, что некоторые из них не разрешают пользоваться определен-
ными ECN, - каждая конкретная компания принимает данное биз-
нес-решение сама. Instinet позволяет торговать 45 минут до откры-
тия и 45 минут после закрытия торгов на NYSE. Ее нельзя считать
Сетью электронных коммуникаций, обслуживающей розницу, по-
скольку большая часть ее активности приходится на торговлю меж-
ду институционалами.

Island (ISLD)

Island наиболее ликвидная из розничных Сетей электронных ком-
муникаций. Бывали дни, когда объем торговли в Island превышал
таковой в Instinet. Частично это объяснялось тем, что институцио-
нальные трейдеры не хотели посылать свои приказы в Instinet, ста-
раясь скрыть их в Island. Таким образом, они могли маскировать
размеры═ вводимых═ позиций═ и═ свои═ намерения.═ Как═ и═ большинст-

1 Подобный рынок, где сделки с ценными бумагами совершаются между финансо-
выми институтами, относят к "третьему" и "четвертому" рынку, что не следует пу-
тать с "первичным" рынком, где происходит первоначальное размещение выпус-
ков, и "вторичным" рынком, в котором участвует публика, торгуя свободно обра-
щающимися бумагами как между собой, так и с финансовыми институтами. ≈
Прим. ред.


электронная торговля════════ ════ 17

во электронных сетей, Island молодая структура, существующая с
1996 года. За достаточно короткое время она стала одной из самых
активных ECN. Island позволяет вводить только лимитные ордера,
а поскольку в них нельзя ставить условие ╚все или ничего╩ (all-or-
попе),
то приказ может оказаться исполнен лишь частично. Напри-
мер, вы хотели продать 1000 акций, а ваша заявка исполнена лишь
в объеме 500 бумаг. Очень часто приказы в Island исполняются в
неполных лотах {odd lots), то есть на нестандартное число акций2.
Во избежание частичного исполнения убедитесь, что ваш ордер
совпадает с размерами, выставленными в бидах и асках на экране
Level II. Размеры выставленных ордеров спроса и предложения
представляют собой лучшие цены спроса и предложения, присут-
ствующие на текущий момент на экране Nasdaq Level II. Когда вы
отправляете приказ в ISLD, он попадает в так называемую книгу
Island (Island book). В этой книге перечислены все приказы на по-
купку и продажу. Когда они появляются одновременно и имеют
одинаковую цену, то мгновенно исполняются. Если вы размещае-
те в Island ордер на покупку или продажу, и на текущий момент ры-
нок находится вне выставленной вами цены, то ваш приказ будет
сидеть в книге до тех пор, пока не совпадет с другим. Всегда, когда
вы видите Island-opдep, выставленный на экране Level II, ваша
торговля идет против другого Island-трейдера. Island станет одной
из наиболее широко используемых и ликвидных Сетей электрон-
ных коммуникаций. Готовясь к введению круглосуточной торгов-
ли, ISLD уже продлила свои торговые часы.

Archipelago (ARCA, TNTO, ARCHIP)

Многие фирмы электронного дэйтрейдинга не имеют доступа к се-
ти Archipelago. Как и в случае с любой другой ECN, брокер-дилер
должен на нее подписаться, но такая услуга предоставляется не
всем. Это создает определенные неудобства для трейдера, если толь-
ко у него нет возможности обойти проблему запрета на использова-
ние некоторых ECN в определенных ситуациях (смотрите главу 5).

2 Стандартный лот на рынке США равен 100 акциям. ≈ Прим. ред.


18 ════════стратегии═ дэйтрейдера в электронной торговле

Опять же, не все фирмы электронного трейдинга предлагают одина-
ковый сервис.

Сеть Archipelago имеет свои преимущества и недостатки. Давайте
сначала поговорим о плюсах. Предположим, у вас есть акция, кото-
рую вы хотите продать по стороне бид. Archipelago представляет со-
бой автоматическую программу, последовательно опрашивающую
компьютеры в поиске маркет-мейкера на стороне, имеющей запра-
шиваемый бид. Она его находит, и если он не в состоянии испол-
нить данный приказ, то переходит к очередному активному маркет-
мейкеру, находящемуся на следующей нижней строчке. Чтобы за-
вершить исполнение ордера, Archipelago будет обращаться и к дру-
гим ECN. Если программа не сумеет найти пару вашему приказу в
своей собственной книге, она отошлет его на национальный ры-
нок, который связан с Island, Instinet и SelectNet. Это означает, что
ордер, который в обычном порядке мог бы быть отвергнут (то есть
просто сидел бы в книге), исполняется с максимально возможной
скоростью. Кроме того, Archipelago будет исполнять ваши ордера в
круглых (стандартных) лотах, и она достаточно проста в использо-
вании. Например, если вы хотите охватить и бид, и аск, вы просто
вводите свою цену по стороне бид при покупке или по аск при про-
даже. Другое преимущество Archipelago в том, что такие ECN, как
BRUD или REDI, позволяют выйти из них после закрытия рынка.
У электронных фирм, не имеющих подписки на Archipelago, вряд ли
есть такая возможность. Если вы находитесь только на стороне бид
или аск, то ваш ордер будет забран лишь тем, кто предпочтет имен-
но вас. С одной стороны, это очень выгодно. Кто-то считает, что
ECN, работающая до тех пор, пока не исполнит приказ, лучше дру-
гих. Однако данный механизм Archipelago является одновременно и
большим минусом. Давайте здесь и перейдем к недостаткам
Archipelago. Когда эта сеть для исполнения приказа выходит на мар-
кет-мейкера, то для показа ордеров она использует так называемое
SelectNet-предпочтение. У маркет-мейкера есть 20 секунд, чтобы
принять данное предложение (offer). Этот интервал большой недо-
статок, поскольку за 20 секунд может появиться подходящий лот.
Если═ ордер═ исполнен═ не ═полностью,═ Archipelagoбудет═ продолжать


электронная торговля════════ ═══ 19

выполнять его до полного завершения. В конечном итоге покупа-
тель может и не получить необходимое ему число акций. В главах 5
и 6 даны конкретные примеры, как использовать Archipelago при тех
или иных условиях.

На текущий момент примерно одна треть объема Archipelago соз-
дается брокерами-дилерами, торгующими на себя, вторая треть ≈
институционалами, а оставшаяся треть ≈ частными клиентами бро-
керов-дилеров и индивидуальными трейдерами.

Attain (АПН)

Сеть с символом A TTN появилась в феврале 1998 года. Если бро-
керско-дилерская фирма подписчик ATTN, то заявки трейдеров по-
ступают в книгу ATTN. Не подписавшиеся на эту сеть могут исполь-
зовать SelectNet, чтобы ее обходить. Основной целевой состав Attain
розничные дэйтрейдеры. Объем торгов в ней ниже, чем в других
ECN. Несмотря на то, что сеть старается отвечать интересам дэйт-
рейдеров, ее активность не сопоставима с Island или Archipelago.

Brut (BRUT)

Большинство пользователей электронной сети BRUT ≈ члены
Сист 111f51hb емы BRASS (Brokerage Real-Time Applications System Software
Сист 111f51hb емы программного обеспечения приложений для брокерства в
реальном времени). Если ваш брокер-дилер подписан на
Archipelago, то вы можете выходить в сеть BRUT.

Redibook (REDI)

Компания Spear, Leeds & Kellogg создала эту ECN для поддержки
собственного интерфейса REDIPlus. REDIактивный участник
рынка, ориентирующийся в данный момент на профессиональных
трейдеров и институциональных инвесторов.

Strike (STRK)

Электронная сеть Strike позволяет выставлять ордера по обеим
сторонам рынка: и по бид, и по оффер. Она работает по другой биз-
нес-модели, то есть брокеры-дилеры платят за нее только тогда, ко-
гда пользуются сетью.


20═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Bloomberg B-Trade (BTRD)

Сеть BTRD наряду с REDI активный участник рынка, что посто-
янно проявляется в большом объеме торговли.

NexTrade (NEXT)

NexTrade ≈ первая ECN, обеспечивающая розничным трейдерам
круглосуточное исполнение приказов, поступающих в электронном
виде. NexTrade предоставляет своим клиентам анонимность входа и
выхода. При этом существует возможность размещения лимитных
ордеров в Nasdaq и на NYSE.

В настоящее время ECN используются для торговли акциями в
сист 111f51hb еме Nasdaq, а увидеть их можно на экране Nasdaq Level II. Экра-
ны Level //будут обсуждаться в этой главе позже, вместе с ценовы-
ми тикерами и порядком прохождения ордеров.

Кому принадлежат ECN

ECN═══════════════════ Владелец

Instinet══════════════ Reuters

Island═════════════════ Datek On-line

Archipelago══════ E-Trade; Goldman Sachs; Townsend Analytics; TerraNova;
Southwest Securities

Attain════════════════ All-Tech Investments (дэй-трейдинговая фирма)

Brut════════════════════ SunGard;═ Merrill Lynch;═ Morgan═ Stanley;══ Dean Witter;

Goldman Sachs; Knight Trimark

Redibook═══════════ Spear, Leeds & Kellogg

Strike══════════════════ Bear Stearns; Lehman Brothers; J.RMorgan; Donaldson, Lufkin

& Jenrette; Salomon Smith Barney; Bridge Data; Herzog, Heine,
Geduld; Sun Microsystems

B-Trade══════════════ Bloomberg



NexTrade══════════════ Pirn Global Equities

Название не═══ Fidelity Investments; Charles Schwab; Donaldson, Lufkin &
определено══════ Jenrette; Spear, Leeds & Kellogg

Давайте продолжим рассмотрение механизмов торговли на рын-
ке Nasdaq. Позже мы опишем торговлю акциями, котируемых на
NYSE, с помощью сист 111f51hb емы Super DOT.


электронная торговля════════ ═══ 21

Сист 111f51hb ема исполнения мелких ордеров
(SOES, Small Order Execution System)

Публика, включая онлайновых Интернет-трейдеров, всегда покупа-
ет высоко по аск и продает низко по бид, надеясь на дальнейшее раз-
витие тенденции. Маркет-мейкеры и профессиональные трейдеры
имеют преимущество покупки по низким и продажи по высоким
ценам. SOES электронная торговая сист 111f51hb ема, предназначенная для
исполнения рыночных и лимитных приказов публики. Термин
"публика" я выбрал потому, что SOES не используется институцио-
налами для торговли со своих внутренних счетов. Если вы прибега-
ете к сист 111f51hb еме SOES, то можете покупать по бид и продавать по аск.
Дело в том, что маркет-мейкеры обязаны исполнять приказы при
первом электронном сигнале, достигающем их бид- или аск-цену.
Это называется внутренним рынком3 (inside market). Скорость испол-
нения таких приказов измеряется секундами. Для всех зарегист 111f51hb ри-
рованных маркет-мейкеров выполнение SOES-ордеров является
обязательным. Поскольку они готовы покупать и продавать обе сто-
роны рынка, им приходится выставлять размер (число бумаг) и для
бида, и для аска. Точный термин звучит как связанный размер (tier
size). Он варьируется между 200, 500 и 1000 единицами. В этот мо-
мент маркет-мейкер начинает играть с вами в игру типа ╚правда или
ложь╩. Вам приходится догадываться, действительно ли он выста-
вил необходимый ему связанный размер, или он только чист 111f51hb ый
продавец или чист 111f51hb ый покупатель данной акции. Единственное, что
можно сказать с уверенностью, - маркет-мейкеры будут стараться
как можно дольше скрывать свои ист 111f51hb инные намерения.

Максимальное число акций, которое вы можете купить или про-
дать через сист 111f51hb ему SOES, ≈ это 1000 бумаг. Вопрос, связанный с
возможным увеличением разовых объемов покупок и продаж в сис-
теме SOES уже обсуждался, но на текущий момент максимальный
размер не изменился.

Направление ордеров через SOES (SOES routing) ≈ второе удоб-
ное условие для трейдеров, желающих получить при покупках и
продажах═ высокоскоростное═ исполнение. Тем═ не═ менее,═ у═ SOESв

Внутренний рынок - рынок, на котором продавцами и покупателями выступают
дилеры, торгующие за свой счет (не за счет клиента). - Прим. ред.


22═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

реальности есть и некоторые ограничения, которые необходимо
учитывать при проведении сделок. Поскольку маркет-мейкеры
должны поддерживать обе стороны рынка и обязаны исполнять ор-
дер по первому электронному сигналу, достигающему их бида или
оффера (аска), в сист 111f51hb еме SOES введены следующие правила.

Правила исполнения обязательств:
когда вы торгуете в
SOES, это война

В SOES действует так называемое правило пяти минут. Например,
если вы покупаете 1000 акций, вам необходимо ждать пять минут,
чтобы снова получить возможность купить. По-моему, это самое
идиотское ограничение в данной сист 111f51hb еме. Если вы хотите завер-
шить полный оборот, продав те же самые 1000 бумаг, ≈ пожалуйста,
но придется отсчитать еще пять минут, чтобы получить право на но-
вые продажи. Правило пяти минут действует и в отношении поку-
пок, и в отношении продаж. Если вы забываете о нем и продолжае-
те торговать, сист 111f51hb ема отменяет ваш приказ. Некоторые сейчас, на-
верное, думают: ╚лучше забыть про нее, с этой SOESодни проб-
лемы╩. Но вынужден вас осадить, не стоит так спешить, ≈ у меня
есть ответ. В предыдущем параграфе я сказал: ╚Направление прика-
зов через SOES (SOES routing) является вторым наиболее полезным
условием для трейдеров, желающих получить при покупках и прода-
жах высокоскоростное исполнение╩. Первый такой инструмент
Island. Чтобы обойти правило пяти минут сист 111f51hb емы SOES, стоит вос-
пользоваться сетью Island. Например, вы покупаете 500 акций в
SOES, а минутой позже хотите купить еще 500. Для этого вы напра-
вляете второй ордер через Island, в результате чего ведете торговлю
по своему усмотрению. У Island нет ограничений на размер или вре-
мя исполнения. После этого вы можете продать 1000 долей через
SOES или воспользоваться сетью Island (ISLD).

Я живу в горах Сан Гэбриэл, откуда открывается вид на Лос-Ан-
джелес. Если взглянуть отсюда на ночное небо, можно увидеть по-
лоски ярких огней. Это иллюминаторы больших пассажирских са-
молетов, заходящих на посадку в Международном аэропорту Лос-
Анджелеса. Они тянутся в небе цепочкой, длинною более 300 миль.
Запомните этот образ, поскольку он пригодится при обсуждении
еще одной проблемы SOES.


электронная торговля════════ ════ 23

Сист 111f51hb емой воспользуются тысячи трейдеров. Поэтому абсолютно
все они размещают ордера на покупку или продажу по единым прави-
лам. Помните, что маркет-мейкеры находятся на обеих сторонах рын-
ка и обязаны исполнять первый электронный сигнал, который дости-
гает их внутреннего рынка. Если ваш сигнал опоздал, он исполняется
в порядке очереди. Другими словами, все выстраиваются в линейку и
ждут своего часа, чтобы приземлиться на бид или аск. Это приводит к
частичному исполнению ордера. Если ваш приказ не был исполнен
первым маркет-мейкером, сист 111f51hb ема SOES будет искать следующего
маркет-мейкера, чтобы поставить вас в цепочку. Если вы размещаете в
SOES лимитный приказ, а маркет-мейкер поднимает свой оффер, ваш
ордер отменяется, В главе 5 приводится пример использования ли-
митного приказа в сист 111f51hb еме SOES для короткой продажи акции.

Семнадцать секунд, когда рынок только-только достигает цены
бид и при этом ничего не происходит, могут показаться вечностью.
Достичь бид (hit the bid) означает: вы только что продали акцию по
текущей бид-цене, в то время как маркет-мейкер находится в так
называемой ситуации обновления (refresh). Как только он исполнил
свое SOES-обязательство, у него есть 17 секунд, чтобы принять ре-
шение, остаться ли на прежней цене или изменить ее. Как раз в тот
момент, когда вы думаете, что ничего плохого не произойдет, оно и
случается. Маркет-мейкеры имеют доступ к информации Nasdaq
Level III. Благодаря ей они знают, на каких ценовых уровнях и с ка-
кими объемами скапливаются продавцы. У них есть также возмож-
ность использовать программное обеспечение, называемое SOES-
бастер (SOES buster). Оно позволяет им отфильтровывать дэйтрей-
динговых скальперов, обычно торгующих ради 1/16 или 1/8 пункта.

Хотя SOES присущи некоторые явные недостатки, скорость и
надежность делают ее одной из самых популярных сист 111f51hb ем направле-
ния приказов краткосрочных трейдеров. Чтобы представить все это
в динамике, пойте следующие слова на мелодию песни Кении Род-
жерса ╚The Gambler╩ (╚Азартный игрок╩).

Ты узнал, когда держать,

Знаешь, как SOES-оватъ,

Знаешь, как забрать по бид и продать по аску.

Не считай, пока открыт...

Доторгуешь ≈ подсчитаешь.


24════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

SelectNet

В действительности SelectNet ≈ это сист 111f51hb ема направления приказов,
позволяющая вести переговоры. Вспомните, что Archipelago исполь-
зует SelectNet-предпочтение, которое дает маркет-мейкеру 20 секунд
на принятие решения: исполнить приказ или отказаться от него.
Переговоры ведутся между маркет-мейкерами. С помощью
SelectNet-предпочтения они размещают приказы в Archipelago в по-
исках цены, которая лучше текущей объявленной. Зачастую это
происходит, когда короткому продавцу "позарез" нужна акция для
покрытия позиции, поэтому в такой ситуации, а в особенности пе-
ред закрытием дня, он готов заплатить на 1/8 больше текущей цены.
У SelectNet нет ограничений на время или размер.

Направление приказов в Nasdaq

Вы узнали о различных Сетях электронной торговли, SOES и
SelectNet. Теперь вы можете задать себе вопрос: ╚С помощью какой
сист 111f51hb емы мне надо направлять свои приказы?╩ Из них три обеспечи-
вают скорость и ликвидность, так необходимые внутридневным
трейдерам и трейдерам, работающим на микротрендах.

1.     Island (ISLD)

2.     Сист 111f51hb ема исполнения мелких приказов (SOES)

3.     Archipelago (ARCA, TNTO, ARCHIP)

Сист 111f51hb ема Super DOT: торговля ╚больших ребят╩

На Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) существуют потрясаю-
щие возможности для торговли акциями с большой капитализаци-
ей. Термин электронный трейдинг скорее всего означает для вас Се-
ти электронных коммуникаций и торговлю на рынке Nasdaq. Но се-
годня через сист 111f51hb ему Super DOT доступна электронная торговля и ак-
циями NYSE. Правда, при условии, что ваш электронный брокер об-
ладает статусом филиала≈члена биржи, позволяющим ему направ-
лять═ приказы═ на═ пол.═ В═ некоторых═ случаях═ дэйтрейдинговые фирмы


электронная торговля═════════ ════ 25

не предоставляют трейдерам доступ к рынкам NYSE или АМЕХ из-за
связанных с этим затрат. Такие фирмы предпочитают торговать
только акциями Nasdaq. На рынках же NYSE и АМЕХ можно рабо-
тать с использованием сист 111f51hb емы Super DOT (Super Designated Order
Turnaround ≈ Сист 111f51hb ема оборачивающихся ордеров специального на-
значения). Она позволяет трейдерам размещать приказы, направля-
емые соответствующему специалист 111f51hb у или на брокерский пост члена
биржи. Обычно через Super DOT проходят некрупные ордера, но на
долю этой сист 111f51hb емы приходится более половины всех приказов, по-
ступающих на NYSE. В значительной степени она обеспечивает
программную торговлю. Обладая этой информацией и включив
свое воображение, вы должны увидеть одно преимущество, которое
легко даст вам фору трейдерам, не видящими дальше своего носа.

Плохо, что нельзя торговать электронным способом акциями
NYSEАМЕХ. По-моему, это большая несправедливость. Выбирая
фирму электронного трейдинга, убедитесь, что она обеспечит вам
возможность направления ордеров через Сети электронных ком-
муникаций: сист 111f51hb емы SOES и Super DOT. Необходимо иметь гиб-
кость в маршрутизации приказов, поскольку это дает вам в руки
козыри, которых у других нет. Наличие всех трех вариантов (ECN,
SOES и Super DOT) позволяет адекватно реагировать на различные
ситуации.

Торговля акциями NYSE отличается от Nasdaq тем, что NYSE
представляет собой аукционный рынок, где специалист 111f51hb ы поддер-
живают рынки отдельных акций, гарантируя их упорядоченность.
Они всегда готовы обеспечить ликвидность. Это очень высокий
уровень организации, если учитывать размер и волатильность дан-
ных рынков. Для облегчения (ускорения) процесса специалист 111f51hb во-
лен принимать любые решения. Например, к нему поступил очень
крупный (по размеру) приказ на покупку. Если ваш лимитный ордер
или ордер с более хорошей ценой сидит в книге на продажу, у вас есть
реальный шанс получить более высокую цену. Если специалист 111f51hb у на-
до купить акцию в некотором ценовом интервале и у него нет вре-
мени исполнять данный ордер мелкими блоками, вы оказываетесь в
выигрыше. То же самое происходит, когда специалист 111f51hb имеет круп-
ный═ ордер═ (размер)═ на═ продажу. Если═ ваш═ лимитный═ приказ на по-


26═ ══════стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

купку уже ждет в книге, он может быть исполнен даже по более низ-
кой цене. У меня такое случалось много раз, и я всегда считал это
наградой за торговлю на рынках NYSE и AMEX. Получение более хо-
рошей цены покупки и продажи называется ценовым улучшением
(
price improvement). Например, Тихоокеанская фондовая биржа
(Pacific Stock Exchange) гордится, как ей удается поддерживать рын-
ки упорядоченными, имея отличную ист 111f51hb орию ценовых улучшений.
И всегда, когда можно, я позволяю этой и другим биржам макси-
мально помогать мне.

Иногда трейдеры, торгующие исключительно на рынке Nasdaq
электронным способом, демонстрируют довольно странное поведе-
ние. Особенно мне нравится тип, который я назвал гиперэнергичным
(hyperdrive). Спустя примерно три месяца обычно спокойные и рас-
слабленные люди вдруг срываются с места в карьер. Они словно по-
падают в другую реальность, где события происходят со скоростью
света. Они спешат прийти, а перешагнув порог, торопятся уйти. Они
быстро говорят, быстро двигаются, и, если вы идете медленно, обя-
зательно скажут вам об этом. Как-то раз в школе tradingschool.com я
вел практический семинар, посвященный сист 111f51hb еме Super DOT. Трей-
дер, торгующий электронным способом, в большинстве случаев
способен купить или продать за две секунды или еще быстрее,
включая подтверждение, ≈ это бешеный темп. С сист 111f51hb емой Super
DОТ вы тратите от 3 до 12 секунд, а в редких случаях ≈ чуть дольше.
Я провел анализ и определил, что среднее время сделки с использо-
ванием сист 111f51hb емы Super DOT составляет где-то от трех до шести се-
кунд. Мист 111f51hb ер "Nasdaq" щелкнул на кнопке ╚купить╩, и сделка во-
шла в сист 111f51hb ему Super DOT, - это заняло четыре секунды. Коммента-
рий мист 111f51hb ера "Nasdaq" не заставил себя ждать: ╚Для меня это слиш-
ком медленно╩. Спустя пятнадцать минут я наблюдал, как он вводил
лимитный приказ на покупку. На этот раз прошло семь секунд.
За эти мгновенья его лицо изобразило один апоплексический удар и
пару сердечных прист 111f51hb упов. Припадочный бился в агонии ожида-
ния, и эти дополнительные пять секунд казались ему вечностью.
Когда сделка встала в книгу записей в реальном времени, Мист 111f51hb ер
"Nasdaq" издал вздох облегчения, слышный в другом конце зала.


электронная торговля═══════════ ═ 27

Ha исходе дня он сказал: ╚Как вы выносите такое долгое ожида-
ние?╩ Я рассмеялся и ответил: ╚Сделка заняла-то всего семь секунд,
и вы получили на ней ценовое улучшение. Я думаю, это стоит того,
чтобы подождать╩. Если лишние пять секунд сводят вас с ума и вго-
няют в стресс, вам лучше вообще не торговать. Гиперэнергичное пове-
дение ≈ симптом эмоционального трейдинга, способного сделать
из вас азартного игрока. Небольшой стресс ≈ это нормально, но, ес-
ли вы впадаете в ист 111f51hb ерику через пять секунд, вам стоит задуматься о
своем здоровье. Когда я по дороге в банк со смехом вспоминаю этот
случай, то думаю, что буду продолжать работать с Super DOT, пере-
живая дополнительные пять секунд и получая возможность ценово-
го улучшения. Несколько примеров торговли с использованием си-
стемы Super DOT рассмотрены в главе 6.

Торговля акциями NYSE или AMEX c помощью Super DOT 'может
быть очень прибыльной. Недостаток волатильности восполняется
высокоточным прогнозом поведения бумаги. Это идет в разрез с
догмой использования движущей силы рынка: акция с персональ-
ным характером, то есть предсказуемая, гораздо предпочтительней
акции с высокой волатильностью (волатильной акции). Я предпо-
читаю провести несколько гарантированных сделок, чем бросать
кости на интернетовские бумаги, пытаясь каждый раз выкинуть
╚дом╩. Безусловно, Nasdaq тоже предоставляет хорошие торговые
возможности, а вот NYSE уже не такой рассадник спекуляции. Бе-
зумную волатильность следует избегать любым путем, поскольку
обычно она не приводит к образованию тренда. Если вы хоть на ми-
нуту представите, что сумеете всегда оказываться на правильной
стороне волатильности, крепко ущипните себя. Многие трейдеры
используют термин ╚стик╩. ╚Стик╩ ≈ это всплеск ценового бара, ко-
торый может возникать внутри дня, ежедневно, еженедельно или
ежемесячно. Если вы ищете наиболее волатильные акции без учета
вероятностной оценки исхода, вам предстоит сражаться со стиками
волатильности, и, уверяю вас ≈ это будет больно. Не торгуйте акци-
ями Nasdaq или NYSE, если не нацелены на трейдинг с высокой ве-
роятность успеха.


28═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Маркет-мейкеры Nasdaq

Рынок Nasdaq составляют более 500 маркет-мейкеров и Сети элек-
тронных коммуникаций ≈ все они пытаются улучшить ликвид-
ность. Маркет-мейкеры делятся на две группы. В одну входят ин-
ституциональные маркет-мейкеры, такие как Goldman Sachs, а ос-
тальные попадают в категорию, которую я называю розничными мар-
кет-мейкерами. Обе группы обязаны поддерживать ликвидность на
обеих сторонах рынка. Если маркет-мейкеры намерены продать ка-
кую-либо акцию по установленной цене, они должны быть готовы
выкупить ее обратно. Покупая или продавая акцию на Nasdaq, вам
надо отдавать себе отчет, что тот же самый маркет-мейкер с огром-
ным желанием выкупит у вас проданную вам же акцию по более
низкой цене. Они всегда покупают ниже и продают выше. Их готов-
ность это делать отражена на экране Nasdaq Level II. Они буквально
декларируют свои намерения. Точно так же, как определенные ак-
ции на NYSE закреплены за каким-то специалист 111f51hb ом, маркет-мейке-
ры Nasdaq ответственны за обеспечение ликвидности группы акций.
В большинстве случаев бумаги, чьи рынки они поддерживают, обла-
дают разной степенью волатильности. Путем ее выравнивания мар-
кет-мейкеры выполняют свои функции с большей эффективно-
стью. Выигрывает от этого не только публика, поскольку как специ-
алист 111f51hb , маркет-мейкеры могут торговать и торгуют со своих собст-
венных счетов.

Институциональные маркет-мейкеры

Существует старая загадка, звучащая следующим образом: ╚Как тан-
цевать с 500-фунтовой гориллой?╩ Ответ такой: ╚Любым способом,
каким она захочет╩. Когда дело касается рынков, главный аспект ва-
шей работы ≈ быстро определить, что за горилла торгует данной
ценной бумагой. Основной игрок акцией называется ╚секирой╩ (ах),
потому что если не обращать внимание на его действия, то можно
потерять и жизнь, и кошелек. По бумагам, которые торгуются не
очень активно, ╚секира╩ выявляется более рельефно. В этом случае
вам необходимо идти вслед за ним, но очень осторожно. Такая ак-
ция,═ как═ Microsoft,═ имеющая═ огромный═ торговый═ объем,═ затрудняет,


электронная торговля═════════════════ ═══════════ 29

если вообще допускает, доминирование одного маркет-мейкера.
В любой день вы увидите у Microsoft не менее трех активных маркет-
мейкеров. И снова вам необходимо знать, что же они делают. Ведут
ли они покупку или продажу на определенном ценовом уровне?
Проводят ли покупки и продажи с собственных счетов или записы-
вают сделки на счета своих клиентов? Если маркет-мейкеры берут
для себя, то они хотят приобретать по низкой цене и продавать по
высокой. Это означает, что покупки акций идут по бид, а продажи -
по аск. Как правило, маркет-мейкеры берут ценные бумаги, идущие
вниз, и отдают акции, идущие вверх. Они делают на этом совсем ма-
лые доли пункта, что превращает их в первичных скальперов (ultimate
scalpers). Институциональные маркет-мейкеры представляют либо
своих клиентов (то есть другие фирмы или розничных клиентов),
либо самих себя. Если они действуют от себя, то торгуют на свои соб-
ственные счета и склонны выходить из сделки очень быстро. Когда
они представляют клиента, то выступают в качестве агента, получая
комиссионные. В большинстве случаев подобные сделки являются
позициями, охватывающими более длительные временные рамки и
обычно имеющие большие размеры (число единиц). Вам нужно вы-
явить институциональных маркет-мейкеров, поскольку они несут
большой стик, и, если вы находитесь на неправильной стороне трен-
да, могут вас уколоть. Далее приведены списки институциональных
и розничных маркет-мейкеров, а также их символы. Маркет-мейке-
ры, которые делают рынок определенной акции, показаны на экра-
не Nasdaq Level II. Некоторые из них (например, Merrill Lynch) одно-
временно и институциональные, и розничные маркет-мейкеры.
Хорошим примером розничного маркет-мейкера служит Dean Witter
или Charles Schwab. Они покупают и продают в качестве агента, тем
самым обеспечивая данному рынку ликвидность.

Розничные маркет-мейкеры═══════════════════════ Институциональные маркет-мейкеры

Bear Stems════════════════════════ BEST══════════════ Cowen & Co.═══════════════════════════ COWN

Herzog, Heine, Geduld════ HRZG════════════ Credit Suisse/First Boston FBCO

Mayer Schweitzer═════════════════ MASH═══════════ Goldman Sachs════════════════════ GSCO

Montgomery Securities══ MONT══════════ Merrill Lynch═══════════════════════════ MLCO

Nash Weiss & Co═════════════════ NAWE═══════════ Salomon Smith Barney═══════ SBSH

Olde Discount══════════════════ OLDE

Sherwood Securities═══════ SHWD


30═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Старайтесь определять, кто находится на стороне бид или аск.
Продают ли розничные маркет-мейкеры по приказам клиентов или
институциональные маркет-мейкеры торгуют со своих собственных
счетов?

Далее приведен более широкий список маркет-мейкеров, в кото-
ром отмечены главные из них. (Этот перечень далеко не полный,
поскольку маркет-мейкеров более 500.)

Список маркет-мейкеров

Alex Brown════════════════════════════════════════════ BTSC

Bear Sterns*═══════════════════════════════════════════ BEST

CIBC Oppenheimer*═════════════════════════ OPCO

Cowen & Co══════════════════════════════════════════ COWN

Credit Suisse/First Boston*════════════ FBCO

Dean Witter Reynolds Inc.*════════════ DEAN
Donaldson, Lufkin & Jenrette*════════ DLJP

Goldman Sachs══════════════════════════════════════ GSCO

Gruntal & Co══════════════════════════════════════ GRUN

Herzog, Heine, Geduld'═════════════════════ HRZG

Jefferies & Co════════════════════════════════════ JEFF

J.P. Morgan Securities'═════════════════════ JPMS

Knight Securities LP'════════════════════════ NITE

Lehman Brothers*═════════════════════════════ LEHM

Mayer Schweitzer'═══════════════════════════════════ MASH

Merrill Lynch1════════════════════════════ MLCO

Montgomery Securities*═════════════════════════ MONT

Morgan Stanley1═════════════════════ MSCO

Nash Weiss & Co.══════════════════════════════════ NAWE

Needham & Co.*═══════════════════════════════ NEED

Paine Webber'════════════════════════════════════════ PWJC

Prudential Securities*═══════════════════════ PRUS

Robert Stephens════════════════════════════════ RSSF

Salomon Smith Barney'═════════════════════ SBSH

Schonfeld Securities═════════════════════════ SHON

Soundview Financial════════════════════════ SNDV

Togster Singer Corp.═════════════════════════ TSCO

Tucker Anthony════════════════════════════════ TUCK

UBS Securities═══════════════════════════════════ UBSS

* ≈ основные маркет-мейкеры

' ≈ маркет-мейкер, являющийся ╚секирой╩ по многим акциям


электронная торговля════════ ═════ 31

Существует много других маркет-мейкеров, но перечисленные
здесь, наиболее активные, становясь ╚секирой╩ на конкретном рын-
ке (то есть основным покупателем или продавцом, делающим ры-
нок, около которого участвуют все остальные).

Экраны Nasdaq Level II

Экраны маркет-мейкеров показывают глубину рынка конкретной
акции и его участников. Когда вы смотрите на экран Nasdaq Level II,
то видите маркет-мейкеров и Сети электронных коммуникаций,
делающие данный рынок. Торговать электронным способом без
возможностей Level II- все равно, что пытаться поднять в воздух са-
молет без горючего. Экран Nasdaq Level //предоставляет информа-
цию, необходимую для успешной работы. Он полезен и для торгов-
ли акциями на NYSE u AMEX. Несмотря на то, что эти биржи не рас-
крывают данных, какие можно получить от Nasdaq, они показывают
различные характерист 111f51hb ики активности (expressions of interest). Знать,
что следует искать на экранах Level II, чрезвычайно важно для крат-
косрочной стратегии вхождения и выхода. Помните, что ваши кон-
куренты ≈ маркет-мейкеры, обязанные обеспечивать ликвидность
на обеих сторонах рынка. Никогда не забывайте, что вам противо-
стоят асы, обладающие большими знаниями, опытом и капиталом.
Это поможет вам скромно потупить взор в случае нескольких удач-
ных сделок. Контроль над эйфорией от выигрыша необходим, что-
бы не спустить всю полученную прибыль. Торгуйте в альфа-зоне
(об этом психическом состоянии вы узнаете в главе 7), а не под вли-
янием вашего "эго" или эмоций.

Пять лет назад экраны маркет-мейкеров гораздо лучше подходи-
ли для поисков нужного момента входа и выхода, чем сегодня. Ког-
да технология Nasdaq Level II и направление приказов через ECN
только появились, спрэды по акциям были гораздо шире, чем в на-
ши дни. По мере того, как данная технология становилась все более
доступной и активность трейдеров возрастала, спрэды сужались.
Теперь маркет-мейкеры используют экраны Nasdaq Level II для за-
манивания═ в═ смертельную═ ловушку══ дэйтрейдеров,═ занимающихся


32═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

скальпированием. С помощью Level III и программного обеспече-
ния SOES-бастер, где показаны графики движений дейтрейдеров,
они подкладывают в ловушку приманку. Когда она захлопывается,
информация электронных дейтредеров идет им на пользу (to their
advantage). Проблема усугубляется тем, что большинство дэйтрей-
динговых фирм, обучающих трейдеров скальпингу, не обращает вни-
мания на изменения способа прочтения данных с экрана Level II.
Этот рынок очень динамичный, и для него такие корректировки
правило, а не исключение. Если ваша информация устарела, а со-
перник пользуется преимуществом, каковы, по-вашему, шансы на
успех? Конкуренты всегда будут тратить время и деньги, чтобы об-
ладать ценными сведениями и обгонять так называемую кривую
обучения, так что вам хорошо бы за ними поспевать. Первому, садя-
щемуся за обеденный стол, достается больше всего. Последний по-
лучает то, что останется. Если вы плохо информированы, то запро-
сто можете стать основным блюдом. Помните, что рынок ≈ это пи-
щевая цепь.

Информация о маркет-мейкерах Level II обычно связана с рын-
ком Nasdaq и торгуемыми на нем акциями. Стоит также использо-
вать экраны Level II на рынках NYSE и AMEX, чтобы увидеть уро-
вень интереса (level of interest) по конкретной акции. Конечно,
глубина этой информации не настолько велика, как для рынка
Nasdaq, но вы можете посмотреть бид, аск и размеры приказов на
всех шести биржах. Это вне всякого сомнения лучше, чем видеть
только один бид и один аск по данной акции. Давайте изучим тех-
нические составляющие экрана маркет-мейкера Nasdaq Level II
для рынков Nasdaq и NYSE (смотрите рисунки 2.1 и 2.2). Кроме
того, мы выясним содержимое ячейки направления приказов и
ценовой тикер (сделки). Вся эта информация очень важна для
принятия решений.

На рисунке 2.3 дан общий вид экрана маркет-мейкера Nasdaq
Level II с тикером и ячейкой направления приказов.

На рисунке 2.4 представлен тикер, показывающий время сдел-
ки, число сторгованных акций и цену. Раньше очень большое
внимание═ уделялось═ тикеру═ и═ информации, с═ ним═ связанной. Она


электронная торговля════════ 33

идет в цветовой кодировке. В большинстве случаев красный цвет
идентифицирует продажи, а зеленый ≈ покупки. Смешанный
рынок представляет собой равное распределение покупок и про-
даж. Скальперы используют эту тикерную информацию в попыт-
ках заработать на сделке долю пункта. Их научили ее отслеживать
и═ действовать сообразно. Такой═ подход═ имеет серьезный недоста-

Рисунок 2.1. Экран маркет-мейкера Nasdaq Level II
Приводится с разрешения компании Nat Invest Securities

1.  В этой области приводится активная информация (максимум, минимум, закрытие,
время, объем и т. д.)

2.  Эта часть экрана Level II показывает стороны бид и аск (оффер) данного рынка.
Здесь представлены и Сети электронных коммуникаций, и маркет-мейкеры. Вы мо-
жете увидеть размер и различные ордера, которыми делается этот рынок. Помни-
те, что указанный размер - лишь тот, что хотят вам показать. Но это гораздо луч-
ше, чем наблюдать лишь активный рынок, открытый для всех.

3.  Данная секция (раздел) - это ячейка ввода приказов и направления ордеров,
из которой вы осуществляете покупки, продажи, отменяете приказы или идете в ко-
роткую продажу. Здесь вводится цена, число акций, и что очень важно - маршрут,
по которому пойдет ваш приказ: ISLD, ARCA, SOES или DOT. Эта часть конфигурации
трейдинга наиболее значимая. В большинстве случаев вы можете разместить при-
каз о совершении сделки и получить исполнение всего за несколько секунд.

4.  Этот вертикальный тикер с цветовой кодировкой указывает размер сделки. Зеленый
цвет показывает покупки, а красный - продажи.


34═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

ток: реальная картина происходящего на самом деле не видна.
Информация о времени и сделках полна неверных данных. Учи-
тывая все вкупе: начиная от ошибок и заканчивая поздним посту-
плением сведений, можно сказать, что тикер относится к послед-
нему из инструментов, которым следует пользоваться для прове-
дения сделок входа и выхода. К счастью, существует способ, как
сделать данный инструмент более точным. Это будет обсуждать-
ся в главе 6.

Рисунок 2.2. Ячейка маркет-мейкера NYSE
Приводится с разрешения компании Nat Invest Securities

1.      Здесь вы видите активную информацию (максимум, минимум, объем и т.д.)

2.  Эта часть отражает стороны бид и аск (оффер) данного рынка и различные биржи.
Поскольку акция торгуется на NYSE, экран не показывает маркет-мейкеров, но зато
можно видеть размер и различные приказы, которыми делается рынок. Это гораз-
до лучше, чем наблюдать лишь лучшие в стране бид и оффер (NBBO), представлен-
ные на обозрение большинства.

3.  Данная секция (раздел) показывает ячейку ввода ордеров и их направления, из ко-
торой вы осуществляете покупки, продажи, отменяете приказы или идете в корот-
кую продажу. Эта функция наиболее значима, поскольку разместить приказ о сдел-
ке и получить исполнение можно всего за несколько секунд. Отмечу, что сист 111f51hb ема
Super Dot потребует больше времени, чем ECN или SOES.

4.  Этот вертикальный тикер с цветовой кодировкой определяет размер сделки. Зеле-
ным цветом помечены покупки, а красным - продажи.


электронная торговля════════ 35

Рисунок 2.3. Экран маркет-мейкера Nasdaq
Приводится с разрешения компании Nat Invest Securities

1.   Ценовая ячейка: существует два способа ввода цены в ячейку. Первый - просто раз-
местить курсор на любой выбранной вами цене по стороне бид или аск данного эк-
рана и щелкнуть мышью. Выбранное значение появится в окошечке. Если вы хотите
повысить или понизить цену на доли пункта, то можете использовать кнопки ╚вверх╩
(up) и ╚вниз╩ (down), расположенные в правой стороне ячейки. Это позволяет очень
быстро производить небольшие корректировки. Второй способ ввода цены - исполь-
зовать компьютерную клавиатуру и набирать необходимые значения вручную.

2.   Тип приказа: эта ячейка предназначена для определения ордера. Щелкнув мышьюна стрелке справа, можно выбрать тип ордера: лимитный или рыночный.

3.   Число акций: введите число акций, указав нужную сумму. Вы можете вносить изме-
нения с помощью кнопок увеличения или снижения, расположенных справа.

4.   Маршрут (направление): используйте данную кнопку для выбора разнообразных
вариантов направления вашего ордера. Перед осуществлением сделки убедитесь,
что указан правильный маршрут.

5.   Вчерашнее закрытие: эта информация позволяет иметь точку отсчета в течение дан-
ного торгового дня.

6.   Тикер: тикер показывает самую последнюю сделку и размер данного приказа.
Он имеет цветовую кодировку и обладает несколькими вариантами конфигурации.
Например, вы можете настроить его на показ сделок размером от 1000 акций и более.


36═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

7.  Время: указывается Восточное стандартное время (США).

8.  Суммарный объем за день (accumulated volume for day): показан общий объем, ак-
кумулированный за промежуток от начала торговли данного дна до текущего мо-
мента времени.

9.  Последи╩ сделка: здесь приводит╩ цена последней сделки, отмечается ее повыше-
ние или понижение для данного дня, указывается направление изменения цены
последней сделки в сторону верхнего или нижнего тика (uptick or downtick). Пока-
зывается также размер сделки.


10. Изменение по бид: дается последнее изменение бида, а также указание, было ли
оно верхним тиком или нижним тиком. Эта информация важна, потому что вы не
можете осуществлять короткую продажу при понижающем тике по бид.

11. Максимум и минимум: в данной области экрана маркет-мейкера Level II показаны
максимальная и минимальная цена дня.

Рисунок 2.4. Ценовой тикер

Приводится с разрешения компании Hat Invest Securities

Сист 111f51hb ема направления приказов

На предыдущих страницах мы говорили о ячейке направления орде-
ров, расположенной в нижней части экрана маркет-мейкера Nasdaq
Level II. Это очень важное окно в панели управления. Конфигура-
ция и функциональные возможности ячейки зависят от фирмы
электронного═ трейдинга. Как═ я═ уже═ говорил,═ не═ все═ электронные


электронная торговля════════ 37

брокеры одинаковы. Бывает, что кто-то пользуется тем же самым
программным обеспечением, но внешний вид, наполнение и функ-
ции ваших экранов различаются. Дело в том, что производители
программного обеспечения заключают договоры с ведущими ком-
паниями электронного трейдинга, чтобы выпустить свой продукт
под их именем. Поэтому по заказу каждой конкретной фирмы
оформление программы меняется. Очень тщательно просматривай-
те предлагаемую вам сист 111f51hb ему направления ордеров, поскольку от
простоты и скорости ее использования зависит, проведете вы или
упустите сделку. Вам не нужна громоздкая и неуклюжая разработка.
Еще одна беда онлайнового программного обеспечения ≈ это вре-
мя, которое уходит на ввод информации и определение маршрута
сделки. Давайте рассмотрим очень мощную сист 111f51hb ему направления
ордеров. На рисунке 2.5 приведен пример эффективной программы
TRADECAST ELITE и дано краткое разъяснение ее особенностей.

Вы изучили те компоненты, из которых складывается электронный
трейдинг, и имеете представление, насколько это гибкий и скоростной
тип торговли. Как только основная масса поймет его превосходство
над онлайновой торговлей, он станет самым популярным занятием.

Технология абсолютно бесполезна без понимания, как приме-
нять торговую стратегию. В главе 3 мы изучим необходимую рыноч-
ную информацию и рассмотрим несколько торговых стратегий, ко-
торые могут использоваться и трейдерами, и микротрендовыми
трейдерами, и позиционными трейдерами, работающими по тренду.

Рисунок 2.5. Программа направления приказов
Приводится с разрешения компании Nat Invest Securities

1.    Маржа: эта ячейка идентифицирует сделку в качестве маржинальной или налич-
ной, не использующей леверидж (финансовый рычаг).

2.    Ценовая ячейка: существует два способа ввода цены в окошко. Первый - просто
поставить курсор на любую выбранную цену на стороне бид или аск данного экра-


38══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

на и щелкнуть мышью. Указанное значение появится в ценовой ячейке. Если вы хо-
тите повысить или понизить цену на доли пункта, то можете использовать кнопки
╚вверх╩ (
up) и ╚вниз╩ (down), расположенные справа. Это позволяет очень быстро
осуществлять небольшие корректировки. Второй способ ввода цены - использовать
компьютерную клавиатуру, набирая нужное значение вручную.

3.   Тип приказа: предназначение этой ячейки - установить тип ордера, щелкнув мы-
шью по стрелке справа. Вы выбираете лимитный или рыночный приказ. Если ор-
дер направляется вами в Island, вам может понадобиться идентификатор лимита
(
limit identifier), приказ в сист 111f51hb еме SOES - либо лимитный, либо рыночный, в зави-
симости от ваших намерений.

4.   Число акций: введите число акций, указав необходимую сумму. Можно увеличи-
вать или уменьшать данное число с помощью кнопок, расположенных справа. Убе-
дитесь, что вы набрали правильное количество акций, прежде чем направлять
сделку на рынок. Если вы хотите купить 1000 бумаг, не стоит отсылать приказ без
проверки, так как в результате можно получить сделку не на 1000, а 10000 акций.
Один-единственный лишний ноль испортит все дело.

5.   По частям или полностью: эта позиция определяет, возможно ли исполнение при-
каза по частям или он должен быть исполнен целиком. В большинстве случаев вы
будете вводить позицию с разрешением ╚по частям╩. Если отправляется ордер на
500 акций, то использование установки ╚частично╩ способно привести к исполне-
нию 300 акций, после чего исполнение ордера может быть завершено на оставши-
еся 200 акций.

6.   Маршрут (направление): с помощью окна маршрута определяется направление сдел-
ки. Щелкнув на кнопке, можно выбирать маршрут размещения ордера из нескольких
вариантов. Эта информация крайне важна при повышении или снижении моментума.
Знание точного направления позволяет выходить из рынка или входить в него в нуж-
ное время. Используя возможности фирмы, через которую ведется торговля, вы смо-
жете направлять приказы и в различные ECN, и в SOES, и в сист 111f51hb ему Super DOT.

7.   Истечение: эта позиция определяет продолжительность действия вашего ордера:
дневной (day - действителен в течение данного дня), действительный до отмены
(good-till-canceled) или какой-либо еще. В большинстве случаев при внутридневной
торговле вы будете устанавливать данную опцию в положение ╚дневной╩ (
day).

8.   Кнопка покупки: эта кнопка используется для покупки акции (создание длинной
позиции) или для покрытия (выкупа) короткой акции.

9.   Кнопка продажи: эта кнопка предназначена для продажи длинной акции или вво-
да позиции короткой продажи.

10. Кнопка отмены: эта кнопка используется для отмены всех приказов на Nasdaq,
NYSE или АМЕХ. Данная опция очень важна для любого трейдера. Вам необходи-
мо иметь возможность быстрой отмены всех ваших ордеров.


глава 3
торговые стратегии

Торговая стратегия должна соответствовать вашему характеру, вре-
менным рамкам и стилю торговли. Результаты краткосрочного
трейдинга в большинстве случаев улучшаются за счет комбинации
правильных стратегий. Главная беда многих игроков ≈ это одно-
сторонний подход к торговле. Многосторонний подход наделяет
трейдера гибкостью и адаптирует его к рыночной динамике. Пос-
кольку рынок относится к подвижным структурам, ни одна страте-
гия в отдельности не будет работать постоянно. Если вы знаете
лишь одну из них, то ваши дни как трейдера сочтены. Найти пра-
вильную комбинацию чрезвычайно важно. В конечном счете вам
придется решить, какая из комбинаций подходит вам больше все-
го. Но прежде чем рассматривать различные торговые стратегии,
давайте поговорим о других аспектах торговли, понимать которые
также крайне необходимо.



Магические числа

Позвольте задать вам очень важный вопрос. Каково оптимальное
число сделок с высокой вероятностью успеха в день, неделю, ме-
сяц═ или═ год? Ответ═ на═ него═ может═ полностью═ поменять═ ваш способ


40═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

торговли. Трейдеры ведут эту игру потому, что хотят приумножить
деньги в кратчайший период времени. Во многих случаях они пе-
реходят к слишком интенсивной торговле и фактически превра-
щаются в азартных игроков. Это особенно справедливо для скаль-
перов,
совершающих за один день огромное число сделок. При
обучении электронных дэйтрейдеров я обнаружил, что самая серь-
езная проблема - в их склонности к чрезмерной торговой активно-
сти. Для некоторых это становится настоящей зависимостью. Если
не отнестись к ней серьезно, она опустошит торговый счет и в ко-
нечном счете положит конец вашей карьере трейдера. Если вы
вдруг начинаете искать объяснения неоправданно большому коли-
честву сделок ≈ это первый признак трейдерской зависимости.
Когда вы находите веские и обоснованные причины для принятия
плохих решений и не способны высидеть за столом, не ╚нащелкав╩
100 сделок или больше, то вы уже ╚подсели╩. Окончательной ката-
строфой будет попытка отыграться после серии проигрышных сде-
лок. Если для вас характерны все перечисленные симптомы, вы ≈
настоящий "наркоман трейдинга". Трейдерская зависимость обо-
стряется торговыми техниками и стратегиями, которым обычно
обучают фирмы электронного трейдинга. Но чрезмерная торговля
ни в коем случае не отвечает интересам игрока. Входите в сделку
только тогда, когда вероятность успеха и прибыльность смотрят в
вашу сторону. Ваша цель ≈ найти стратегию и методологию, отве-
чающие избранному вами стилю и приносящие вам пользу. Хоро-
шая фирма электронного трейдинга должна заботиться об успехе
клиента и помогать ему.

Каково же оптимальное число сделок с конкретной ценной бу-
магой при максимальной вероятности успеха в день, неделю, ме-
сяц или год? После многолетнего торгового опыта и глубокого
компьютерного анализа я нашел следующий ответ: от трех до пя-
ти.
Это - магические числа, которые каждому трейдеру следует по-
стоянно держать в голове. Они имеют циклическо-временную
корреляцию. Первые два часа и последние два с половиной часа
торгового дня ≈ оптимальный период, когда трейдер может полу-
чить наилучший результат. Совершайте лишь от десяти до двадца-
ти═ сделок═ и═ пытайтесь═ торговать═ в═ первые═ два═ и последние два с по-


торговые стратегии════════ ══════ 41

ловиной часа торгового дня. Следуя этому подходу, вы будете прово-
дить максимальное число успешных сделок в оптимальных интер-
валах, когда рыночная волатильность работает на вас, а тренд оче-
виден. Если вы торгуете в середине дня, то попадаете под так назы-
ваемое "точило" (grinder), которое ╚стачивает╩ (╚grind away╩) боль-
шую часть утренних прибылей маленькими частями по 1/8 или 1/4
пункта. Большинство чрезмерно активных трейдеров не в состоя-
нии выйти из рыночного сражения и оказываются под "точилом"
каждый день. Не торгуйте сверх меры и всегда помните старую по-
словицу: ╚Всему ≈ свое время и место╩. Давайте более подробно
поговорим о магических числах и о том, какое значение они име-
ют для трейдера.

Оптимальные максимальные числа

Лишь три≈пять сделок будут иметь отношение доходности к риску,
равное 2,5 или больше. Приняв три за самое приемлемое число,
можно вывести оптимальное максимальное количество сделок в
день, неделю, месяц или год. Каждый торговый интервал должен
дать в день три гарантированные сделки. Следовательно, макси-
мальное количество сложится из трех сделок, умноженных на число
реально-временных окон торговли, то есть на три, что будет равно
девяти. Если вы ≈ дэйтрейдер, то, по определению, должны остать-
ся "в деньгах" к концу дня. В данном примере максимальное число
сделок составит 18, учитывая и покупки, и продажи. Если в день оно
больше 18-ти, то с полной уверенностью можно сказать: вы не тор-
гуете, а играете в азартные игры. Наиболее прибыльно работающие
краткосрочные трейдеры совершают ежедневно от десяти до двад-
цати (не более) сделок, открывающих новые позиции. Их оптималь-
ное максимальное число равно двадцати. Оптимум же количества
торговых интервалов, за которыми можно успешно наблюдать
одновременно, зависит от способности человека концентрировать-
ся и быстро реагировать. Изучение проблемы времени и действия
показывает, что для большинства людей отследить более чем три по-
зиции за один раз практически невозможно.


42═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Одна сделка в одно время

Когда в течение дня вы ведете в реальном времени три потенциаль-
ные сделки, то ожидаете, что одна из них подаст наилучший сигнал
на вхождение в рынок. Войдя в сделку по ценной бумаге "А", оста-
вайтесь с ней. Если акция "В" подает сильный сигнал на вхождение
и вообще выглядит гораздо более выгодной, выходите из первой
сделки
и забирайте прибыль. Не делайте ошибку, открывая несколь-
ко позиций в одно и то же время. Находясь в открытой позиции, вам
необходима 100-процентная концентрация на этой сделке. Невоз-
можно одновременно управлять более чем одной позицией и при
этом быстро реагировать на изменение рыночной динамики. Нес-
мотря на то, что компьютер подает вам сигналы предупреждения, а
ваше "Я" нахваливает вашу молниеносную реакцию, не поддавай-
тесь самообману. Наиболее распространенная ошибка, которую
трейдеры допускают с завидной регулярностью, состоит в том, что
они жадничают и занимают множество позиций, тем самым распы-
ляя свою концентрацию. Но самым злостным и безответственным
является трейдер, входящий в длинную позицию по одной акции и
осуществляющий короткую продажу другой. Любая прибыль, полу-
ченная им на первой позиции, будет уничтожена убытком по вто-
рой. Если вы большую часть времени размениваетесь, убыточными
окажутся оба варианта. Помните, что реально сделать деньги только
на одной позиции в данный момент времени.

Сколько сделок следует рассматривать трейдеру, который стремит-
ся к высокой вероятности выигрыша и большой прибыльности, если
он использует более консервативный подход? Какое количество сде-
лок означают чрезмерно активную торговлю? Давайте рассмотрим,
как ответы на эти вопросы влияют на краткосрочную торговлю.

Нормативные показатели

Даже если вы в состоянии проводить от десяти до двадцати сделок
в день, это не значит, что вам надо входить в любую торговлю. ╚Ка-
ждый день не является торговым днем╩ с точки зрения отношения
доходности к риску. Следует выбирать сделки, которые дают наи-
лучшие сигналы и обладают наивысшим потенциалом прибыли.
Очевидно, что═ какие-то═ дни═ окажутся═ удачнее═ других. Порою═ и═ вы


торговые стратегии══════════ ══ 43

будете находиться не в лучшей физической или эмоциональной
форме. Несмотря на желание торговать, исходите из интересов
своего торгового счета и не играйте в те дни, когда вы не готовы к
этому на 100 процентов. Числа в таблице 3.1 предполагают, что у
вас есть только три сделки, отвечающие условию высокой вероятно-
сти успеха в избранном временном цикле, и эти числа отражают
лишь открывающие покупки.
Глядя на них, можно определить, что
дэйтрейдеру следует иметь 30 гарантированных высокоприбыль-
ных сделок в неделю, микротрендовому трейдеру ≈ 3 сделки в не-
делю, а позиционному трейдеру ≈ 3 сделки в месяц. Сравните с
этим свою торговую статист 111f51hb ику и результаты. Если вы превышаете
месячные и годовые нормативные показатели, то форсируете свой
трейдинг, и почти наверняка ваши результаты подтверждают это
высоким процентом убытков.

Удвойте эти числа, чтобы они учитывали обе стороны сделки: по-
купку и продажу. Например, если вы совершаете три сделки в день и
закрываете все позиции к концу дня, то количество сделок будет
равно двенадцати (6x2=12). Большинство преуспевающих кратко-
срочных трейдеров торгуют в рамках этих частотных масштабов.
Если объем торгов меньше, чем предлагают нормативные показате-
ли, то у вас, по всей вероятности, преобладают слабые результаты.
Вы очень осторожны и боитесь убытков. Это нормально, если вы
новичок, но через год-два реальной торговли вам пора выходить на
указанные параметры.

Оптимальное потенциальное количество

Оптимальное потенциальное количество предполагает, что вы буде-
те осуществлять каждую отдельную сделку (и покупки, и продажи),
памятуя о наших магических числах. Например, вы отслеживаете

Таблица 3.1. Нормативное количество сделок

Задень═════ За неделю За месяц═══ За год

Дэйтрейдер══════════════════════════════════════ 6══════════════════ 30═════════════════ 120═══════════════ 1440

Микротрендовый трейдер════════════════════════════════ 3══════════════════ 12═════════════════ 144

Позиционный трейдер════════════════════════════════════════════════════════════ 3══════════════════ 36


44═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

три акции в режиме реального времени, следовательно, у вас потен-
циально девять торговых возможностей. Используя магические чис-
ла, получаем: каждая ценная бумага открывает три торговые перспе-
ктивы. Отсюда и выводим оптимальное количество сделок, равное
девяти (3 х 3 = 9). Не следует превышать данное число проводимых
за один день сделок.

В действительности вам никогда не придется входить в каждую
из сделок, поскольку не все они обладают высокой вероятностью
успеха в сочетании с хорошей прибыльностью. Вы можете исполь-
зовать оптимальное потенциальное количество как показатель чрез-
мерной торговли. Если вам мал этот порог, то вы, по всей вероятно-
сти, стали азартным игроком. Помните, что данные значения отра-
жают и покупку, и продажу. Чтобы проверить их индивидуальное
количество, просто разделите потенциальные числа на 2 (смотрите
таблицу 3.2).

Комбинируя нормативные и оптимальные потенциальные числа,
можно лучше исследовать структуру своей торговли. Не забывайте
отмечать время, в которое совершена сделка. Это облегчит анализ и
позволит выяснить, торгуете ли вы в момент благоприятного влия-
ния со стороны циклическо-временной волатильности. Насколько
такой контроль важен, мы узнаем из главы 7, где речь пойдет о клю-
чевых биологических и психологических проблемах, влияющих на
трейдинг.

Математика торговли и комиссионных

Ничто так не свидетельствует против чрезмерно активной торговли,
как математика подсчетов, во что обходится попытка отыграться
после убыточной сделки. В таблице 3.3 в процентном отношении

Таблица 3.3. Оптимальное потенциальное количество сделок

За день═════ За неделю За месяц═══ За год

Дэйтрейдер══════════════════════════════════════ 8══════════════════ 90═════════════════ 360═══════════════ 4320

Микротрендовый трейдер═════════════════════════════════ 18═════════════════ 72═════════════════ 846

Позиционный трейдер════════════════════════════════════════════════════════════ 18═════════════════ 276


торговые стратегии════════ ══════ 45

показан выигрыш, необходимый для того, чтобы "отбить" заранее
установленный процентный убыток. Полагаться здесь нужно на из-
начальный инвестиционный капитал. Очевидный вывод из данной
таблицы ≈ убытки необходимо быстро ограничивать. В противном
случае они возрастают в геометрической прогрессии.

Когда используется леверидж (торговля с маржой, опционы,
фьючерсы), потенциальные убытки возрастают со все возрастаю-
щей скоростью. Мой опыт свидетельствует, что отыграть больше
25 процентов от любой потери капитала крайне трудно. Торгуя с
маржой и понеся 20 процентов убытков на двух сделках, вы долж-
ны получить более 100 процентов на двух последующих сделках
для покрытия этих потерь. Помните, что у вас есть комиссионные
и проскальзывание, означающие: для достижения безубыточно-
сти (то есть чтобы остаться при своих деньгах) нужно гораздо
больше 100 процентов. Управление риском и капиталом опреде-
ляет успех. Я знал трейдеров, которые проводили подряд по 10 вы-
игрышных сделок, но вскоре все теряли из-за неграмотного упра-
вления риском. Когда вы входите в сделку, то становитесь риск-
менеджером и перестаете быть трейдером. Никогда не забывайте
об этом!


Таблица 3.3. Покрытие убытков от проигрышной сделки

Процентная потеря════════════════════ Процентный выигрыш,

капитала══════════════════════════ необходимый для покрытия

убытка

5══════════════════ 5.3

10════════════════ 11.1

15════════════════ 17.6

20════════════════ 25.0

25════════════════ 33.3

30════════════════ 42.9

35════════════════ 53.8

40════════════════ 66.7

45════════════════ 81.8

50════════════════ 100.0

55════════════════ 120.0

60════════════════ 150.0


46══ ══════стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Если вы занимаетесь скальпированием и совершаете 30 сделок в
день или больше, вам желательно вообще не ошибаться. При таком
объеме торговли предел допущенных промахов должен быть очень
небольшим. Представьте 5, 6 или 10 убыточных сделок подряд.
Где гарантия, что за одной выигрышной сделкой последует еще од-
на? Каждый трейдер знает, что серии потерь могут возникнуть в лю-
бое время. С помощью таблицы 3.3 подсчитайте, во что обойдутся
вам всего лишь три убыточные сделки. Затем переведите это в про-
центы с учетом маржи. Ой-ой-ой! Такой информации просто нет в
ваших выписках о состоянии счета. Некоторые трейдеры, просмат-
ривая распечатки счетов, верят в то, что зарабатывают большие
деньги. В действительности они уже мертвы, просто еще не знают об
этом. Только анализ негативных сценариев (drawdown analysis) и со-
здание линии капитала (equity line) покажут, насколько вы на самом
деле хороши как трейдер. (Смотрите работу Роберта Дила ╚Торгуя
по плану Дила╩ (Trading the plan by Deel)). Устранить убытки слож-
но, но пытаться контролировать негативные сценарии необходимо.
Вам следует стремиться никогда не терять более 12 процентов. Дос-
тичь эту цель трудно, но надо стараться. Тогда вам удастся стать
риск-менеджером в каждой сделке. А что же с комиссионными?

Комиссионные

Комиссионные ≈ факт реальной жизни и издержки данного бизне-
са. Они влияют на реальную величину прибыли и должны учиты-
ваться при вычислении нормы доходности (rate-of-return). Всегда
нужно помнить о включении в расчеты комиссионных. В против-
ном случае вы получите ложную информацию о норме доходности и
действительном потенциале прибыльности. Неуправляемые убытки
и комиссионные способны превратить вас из денежного мешка в
банкрота. Многие стремятся снизить издержки своего трейдинга за
счет самых низких комиссионных. Но дешевле ≈ не обязательно
лучше. Это урок, который новички никак не могут выучить, а про-
фессионалы усвоили очень хорошо. Сказанное особенно справед-
ливо в отношении комиссионных. Я знаю он-лайновых брокеров,
которые делают себе рекламу на низкой величине комиссионных ≈
в═ размере═ $7 ≈ $12.═ Некоторые═ вообще═ предлагают═ проведение


торговые стратегии══════════════ ════ 47

транзакций без какой-либо комиссии. Всегда помните, что вы полу-
чаете то, за что платите, а иногда даже больше того, на что рассчи-
тывали. Позвольте мне объяснить, как эти $7 ≈ $ 12 могут стоить вам
$512. В нашем примере вы покупаете акцию через Интернет с помо-
щью брокерской компании "А". Бид составляет $30, аск ≈ $30 1/2.
Мы покупаем 1000 акций, и спрэд при этом равен $500. В то же са-
мое время кто-то продает данную акцию по бид за $30. Вы знать не
знаете, что, когда данный приказ появляется у Интернет-брокера
"А", он продает поток приказов фирме "В" за $100 и берет с вас $12
комиссионных. Таким образом, Интернет-брокер "А" легко зарабо-
тал на вашем ордере $112. Давайте рассмотрим, что же все-таки про-
изошло. Поскольку торговля шла в режиме он-лайн через Интернет,
а не через Сети электронных коммуникаций, то у вас не было воз-
можности сузить данный спрэд, поэтому фактически вы получили
убытки. Кроме того, вам пришлось заплатить комиссионные по
данной сделке. Большие спрэды выгодны маркет-мейкерам и фир-
мам, практикующим продажу потока приказов. Если бы вы работа-
ли через ECN, то могли бы выставить оффер на покупку по $30 3/8
или $30 1/4, сузив спрэд и сэкономив на разнице. С помощью ECN
хорошо также выбрать вариант покупки по бид, то есть воспользо-
ваться опцией, которой нет в онлайне. Посмотрите на арифметику,
чтобы понять, как работает данная транзакция. С дешевыми комис-
сионными недолго перехитрить самих себя. Если вы купили брил-
лиантовое кольцо за десять центов, то, скорее всего, вы купили
кольцо, которое не стоит и десяти центов.

Интернет-брокерская фирма "А"════════ Ваш убыток

$100.00 ≈ продажа потока приказов═══════ $500 ≈ спрэд

$12 ≈ комиссионные═══════════════════ $12 ≈ комиссионные

+ $112.00 ≈ прибыль═════════════════════ - $512.00 - убыток

от транзакции═══════════════════════════════ от транзакции

Компании предлагают по определенным бумагам торговлю без
комиссионных, потому что эти акции обычно имеют огромные
спрэды: от═ 3/8 до 1/2═ или═ более. В═ большинстве═ случаев═ такие═ фир-


48══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

мы являются маркет-мейкерами по данным акциям или продают
вам бумаги из собственных портфелей, делая прибыль на больших
спрэдах. Зачем же тогда нужны комиссионные? ╚Отказываясь╩ от
них, фирмы всегда рассчитывают на толпы желающих получить
что-то бесплатно. В этом случае слово ╚бесплатно╩ стоит $500.
Я был бы счастлив продавать такие акции без комиссионных, по-
тому что через несколько лет стал бы очень богат, а вы бы разори-
лись. Когда слышите выражение транзакции без комиссионных,
знайте: кто-то пытается продать вам ╚бриллиантовое╩ кольцо за
десять центов.

Рынки и направление

Поскольку рынки очень динамичны, нужно уметь адаптироваться к
текущим условиям. Подобно генералу перед битвой, необходимо
выработать правильную стратегию войны с быками и медведями.
Противник не всегда действует по одному и тому же плану сраже-
ния. Поэтому вам надо проявлять гибкость и подстраиваться под
меняющиеся обстоятельства. Помните, выбор торговой стратегии
определяется тем, какой вы тип трейдера, а также принятыми вре-
менными рамками и вашими личностными качествами. А каждая
торговая стратегия зависит от направления основного тренда, силы
и протяженности {duration) данного рынка. Самые важные рынки
для вас ≈ S&P 500 и Nasdaq. Если вам интересен Nasdaq, то вы долж-
ны знать его направление. Я общался с трейдерами, которые кон-
центрировались исключительно на S&P 500. Это ошибка, потому
что временами Nasdaq и S&P 500 ведут себя по-разному. Прежде чем
принимать отдельные торговые решения, нужно представлять, что
же происходит на обоих рынках. Если ваша торговля сконцентриро-
вана на интернетовских акциях (акции Интернет-компаний),
вы должны знать, как ведет себя индекс Интернет-компаний, по-
скольку очень часто Интернет-акции движутся благодаря чист 111f51hb ой
спекуляции. В подобном случае вам необходимо выяснить, что по-
казывает индекс Интернет-акций. И S&P 500, и Nasdaq могут сни-
жаться, в то время как индекс Интернет-компаний идет вверх.


торговые стратегии════════ ═════ 49

Независимо от того, каким рынком вы торгуете, обязательно опре-
делите рыночный тренд в целом.

Определение рыночного тренда

Первым шагом после выяснения, какого типа вы трейдер, необхо-
димо выделить тренды двух наиболее важных рынков: S&P 500 и
Nasdaq. В обоих случаях вам нужен эффективный способ визуально-
го и количественного представления (результатов) проводимого
анализа. С помощью такой информации вы сумеете просматривать
данные, необходимые для идентификации текущих трендов. Она
пригодится и для ретроспективного анализа.

Количественный определитель рыночного тренда


Количественный определитель рыночного тренда ≈ это простой, но
эффективный способ идентификации трендовости рынка, его на-
правления, продолжительности и силы. Чтобы иметь этот показа-
тель, вам необходимо составить рабочую таблицу определителя ры-
ночного тренда и вводить в нее информацию либо на компьютере,
либо вручную. В результате вы будете предупреждены даже о не-
больших изменениях тренда.

Определитель рыночного тренда вычисляется с помощью про-
стой балльной сист 111f51hb емы из трех значений: +2, -2 и 0. Например,
если тренд рынка направлен вверх и у вас есть намерение открыть
длинную позицию, то определителю присваивается значение +2.
Если рыночный тренд смотрит вниз и вы хотите идти в короткую
продажу на понижающемся тренде, в графу тоже вписывается +2.
Знак ╚плюс╩ является функцией направления прибыльной сдел-
ки. В данном случае обе сделки имели положительное значение
определителя тренда (+2). Однако если вы намерены покупать на
рынке, идя в лонг (ожидая движения вверх), а текущий тренд на-
правлен вниз, определителю присваивается значение -2. Нулевое
значение соответствует рынку, находящемуся в состоянии консо-
лидации.


50════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле
Рисунок 3.1. Определитель рыночного тренда


Дата

Рынок

Общее значение в баллах

Направление

Действие
















Положительный тренд +2═══ Отрицательный тренд -2════ Нейтральный 0

Обратимся к рисунку 3.1, на котором показан пример определи-
теля рыночного тренда. Вот как им надо пользоваться: в колонку
╚Дата╩ впишите текущее число. В качестве практического упражне-
ния рассчитывать определитель рыночного тренда следует каждые
два дня. В колонке ╚Рынок╩ впишите название отслеживаемого ва-
ми рынка (S&P, Nasdaq). В колонке ╚Общее значение в баллах╩ вы
определяете счет тренда путем вычитания отрицательных чисел из
положительных. Это итоговое значение позволит вам оценивать си-
лу и продолжительность рынков. В столбце ╚Направление╩ нари-
суйте стрелку, показывающую направление данного рынка в кон-
кретный день. В колонке ╚Действие╩ укажите ваше решение: поку-
пать, продавать или оставаться в прежней позиции (hold). Один
взгляд на определитель рыночного тренда ≈ и за каждый день у вас
есть вся эта информация. Например, во вторник S&P 500 находился
в сильном восходящем тренде, указывающем на возможность поку-
пок или удержание текущих позиций, имеющих сильную корреля-
цию с рынком.

Общее значение в баллах определителя рыночного тренда скла-
дывается в данном случае из следующих величин:

Линии тренда (Trendlines)════════════ +2, -2, 0

Экспоненциальные скользящие средние════ 20, 50, 150═══ +1,-1,0

Денежный поток (Money flow)═══ (14)+1, -1, 0

RSI════════════ (14)+l,-l,0

Области поддержки и сопротивления═══ +1,-1,0

Процентные ставки══════════ +1, -1, 0


торговые стратегии══════════════ ══════════════ 51

Значение в баллах, соответствующее линиям тренда, мы уже объ-
яснили. Максимальное число для скользящих средних равно +3.
Чтобы получить +3, цена должна быть выше всех трех скользящих
средних. Вы можете находиться выше 150-дневной (+1) и 50-днев-
ной (+1) скользящих средних, но ниже 20-дневной (-1). В этом слу-
чае счет в результате вычитания отрицательных чисел из положи-
тельных составит +1.

Индикатор денежного потока показывает движение в и из данно-
го торгового инструмента. Его положительное значение будет обо-
значаться как +1, отрицательное ≈ как -1, а нейтральное ≈ 0.
Используя этот индикатор, в качестве временного периода рассмат-
ривайте 14 дней.

Индекс относительной силы (RSI, Relative Strength Index) отража-
ет внутреннюю силу акции, товарного фьючерса (commodity) или
рынка в целом. Максимальные значения RSI обычно находятся в
области 70 или выше, а минимальные ≈ в области 30 или ниже.
Повышение силы будет давать +1, а ослабление -1. При построении
индикатора RSI используйте 14-дневный период.

TRIXэто индикатор отслеживания тренда (trend-following indica-
tor). Он показывает степень изменений трижды экспоненциально-
сглаженной средней цен закрытия (triple exponentially smoothed average
of the close). TRIX движется выше и ниже нулевой линии. Он также
отражает наклон (slope) и угол (angle) тренда. Если тренд положитель-
ный, ему присваивается значение +1, если отрицательный ≈ то -1.
Временной период для TRIX составляет 12 дней.

Линии поддержки и сопротивления используются, когда ваш
торговый инструмент находится вблизи или на одной из них.
Например, если рынок располагается на уровне поддержки и начи-
нает двигаться вверх, это обозначается как +1. Наоборот, если он
разворачивается вниз, пробивая поддержку, ставится число -1. Если
никакого взаимодействия с уровнями поддержки и сопротивления
не наблюдается, счет будет нулевым.

Процентные ставки играют важную роль в росте и силе любого
инвестиционного инструмента. Значение +1 присваивается про-
центным ставкам, позитивно влияющим на рост экономики,
а═ влияющим═ негативно ≈ значение═ -1.═ Обращайте═ особое══ внимание


52═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

на текущие ставки и их уровень относительно ист 111f51hb орических макси-
мумов и минимумов. Низкие ставки обычно служат позитивным
фактором для фондового рынка, тогда как высокие ставки традици-
онно оказывают на рынок неблагоприятное влияние. Дефляция ≈
это среда, характеризующаяся низкими процентными ставками, ко-
торая негативно сказывается на экономике и акциях.

Все факторы, учитываемые определителем рыночного тренда,
суммируются. Естественно, отрицательные значения вычитаются
из положительных, а результирующий счет ≈ общее количество
баллов. Вычисляя определитель рыночного тренда, вы всегда будете
знать силу, продолжительность и направление рынка. Большинство
торговых инструментов имеет сильную корреляцию с направлением
рынка и моментумом.

Фильтр вероятности моментума и прибыльности

Данная стратегия основана на ряде логических допущений. Они
должны быть в равной степени справедливы для дэйтрейдера, микро-
трендового трейдера и позиционного трейдера. Всем им необходимо
определять для конкретного торгового инструмента точки входа и
выхода, гарантирующие наибольшую вероятность успеха. Акция обя-
зана иметь положительную корреляцию с рынком, на котором он
торгуется, и находиться на тренде или в начале его. Выбирая из раз-
личных торговых инструментов, вам надо найти три лучших кандида-
та на проведение сделки. Для этого необходимо проанализировать от-
ношения доходности к риску, что позволит определить прибыльность
каждой сделки. Здесь вам поможет сист 111f51hb ема фильтрации, сужающая
поле потенциальных сделок. Любая база данных, содержащая более
500 ценных бумаг, уже излишне объемна. Большинство начинающих
трейдеров и агрессивных инвесторов загружают в свои компьютеры
для анализа тысячи акций. В результате они платят излишние деньги
за избыточные данные и тратят драгоценное время на бестолковый
анализ. Ваша цель ≈ находить три ценные бумаги в день, из которых
вы будете выбирать, какой и когда торговать. Если помните, магиче-
скими числами являются три и пять, а оптимальным числом ≈ девять.
Фильтр вероятности моментума и прибыльности (MPPF) использует
это числовое равновесие (numerical balance) следующим образом.


торговые стратегии════════ ═══ ══53

Во-первых, вам необходимо иметь базу данных ценных бумаг, торгу-
емых на рынках NYSE и Nasdaq. В ней должно содержаться не более
500 акций. Ознакомившись с магическими числами, вы уже знаете,
что нужно приглядеть три сделки за тот или иной временной цикл
(день, неделю, месяц, год). Если взять число ценных бумаг в такой ба-
зе данных (500) и умножить его на число нормативных торговых воз-
можностей (3), то получится 1500 потенциально прибыльных сделок.
Разделите это число (1500) на количество торговых дней в году (240)
и получите 6.25 сделки в день. Следующий шаг ≈ отобрать три лучших
кандидата из тех шести и вести их мониторинг в реальном времени.
Теперь у вас есть три конкретных торговых инструмента, которые вы
будете отслеживать в течение дня, недели, месяца или года. Если вы
дэйтрейдер, максимальное число открывающих сделок на протяже-
нии любого конкретного дня не должно превышать девяти. Можно
очень хорошо зарабатывать, проводя в день от трех до девяти торгов с
высокой вероятностью успеха и прибыльностью. Очередной вопрос,
который вам придется себе задать: ╚Какого рода процесс фильтрации
нужно использовать, чтобы с помощью данной стратегии найти эти
торговые инструменты?╩

Исследование практически любого графика покажет вам, что
большинство ценных бумаг имеет от трех до пяти трендов с сильным
моментумом за период в один год. Умножив эти числа на 500 ценных
бумаг своей базы данных, вы поймете, что ищете те специфические
моменты времени, когда ценная бумага начинает двигаться. Для
трейдера не важно, направлено ли это движение вверх или вниз ≈
ему нужно просто сильное и устойчивое ценовое развитие. Анализ
рисунка 3.2 подскажет, что же вам следует искать. Я выбрал три
трендовых движения (trend runs) за годовой период и пометил их
стрелками. Эти точки называются точками ускорения моментума
(momentum acceleration points). Их демонстрируют все ценные бумаги,
самое главное ≈ уметь их обнаружить. Здесь могут помочь заранее
определенные программы фильтрации, которые будут исследовать
базу данных в поисках бычьих и медвежьих характерист 111f51hb ик. Получив
относительно небольшой список ценных бумаг, вы выбираете луч-
шие из них, сужая число кандидатов до трех. Для этого вам понадо-
бится определитель торгового тренда.


54═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Рисунок 3.2. Точки ускорения моментума
График представлен с согласия MetaStock

Определитель торгового тренда

Определитель торгового тренда позволит вам выбирать из ряда воз-
можных кандидатов три торговых инструмента с наибольшей веро-
ятностью прибыли. А фильтры помогут находить точки ускорения
моментума (движущей силы рынка). Эти точки представляют для
дэйтрейдера, микротрендового и позиционного трейдеров наилуч-
шую гарантию успеха. Они место оптимального вхождения в рынок
или выхода из него в различных временных рамках. Точки ускоре-
ния моментума крайне важны, поскольку служат началом основных
трендовых движений: и положительных, и отрицательных. Порази-
тельно, что такая точка входа, обещающая успех, одинакова и для
инвестора, и для дэйтрейдера. Похоже, подавляющее большинство
дэйтрейдеров абсолютно игнорируют данный факт. Вы должны
фильтровать моментум, и не просто любой моментум. Вам нужно
определять специфические точки ускорения моментума для каждой
акции в вашей базе данных.


мечта и реальность══════════ ═══════ 55

Определитель торгового тренда позволяет продолжить анализ
кандидатов на сделку и ранжировать их по критериям: соотношение
доходность/риск, сила тренда, прибыльные точки входа и выхода и
сила сектора (экономики). Лучший способ понять данный процесс ≈
это рассмотреть от начала до конца конкретный пример.

Вечер перед сделкой

Вам станет ясно, что 90 процентов денег вы делаете благодаря
анализу, проведенному накануне вечером, а не в день совершения
сделки. В тот момент, когда заключается сделка, ваша подготовка
встречается с удобным случаем. Нельзя просто приходить в торго-
вый зал, включать компьютер и по-ковбойски стрелять сделками по
всему, что движется. Своим студентам я говорю: ╚Успех прямо про-
порционален количеству работы, которую вы готовы выполнить и
которую никто другой делать не будет╩. Если вы станете ковбоем
дэйтрейдинга, на вашем могильном камне можно будет прочитать:

╚Здесь покоится прах мастера ковбойского трейдинга.
Он быстро работал мышью, но кто-то оказался быстрее╩.

В 7:00 вечера вы включаете свой компьютер и начинаете загру-
жать данные на конец дня. Это занимает несколько минут. Данные
на конец дня? Совершенно верно, именно их вы будете пропускать
через фильтры. Для торговли в режиме реального времени такой ана-
лиз означает разницу между успехом и поражением. Помните, вы
ищете акции, которые показывают точки ускорения моментума. При
анализе эти точки сами себя обнаружат. Когда загрузка данных за-
вершена, запускайте программу и выбирайте специальные фильтры,
которые вам хотелось бы применить к базе данных из 500 ценных бу-
маг. Эти бумаги торгуются на различных биржах. Вы выбираете че-
тыре программы фильтрации, три из которых ищут бычьи характе-
рист 111f51hb ики, а одна ≈ медвежьи. Первый фильтр отбирает акции, имею-
щие 5-процентный рост цены и 30-процентный рост объема. Второй
сортирует бумаги, только что пробившиеся выше своей 12-дневной
экспоненциальной скользящей средней. Третий фильтр определяет
акции, где индикатор MACD (Moving Average Convergence/Divergence
indicator)═ дает═ сигнал═ к═ покупке. Четвертый═ показывает═ акции,═ за-


56═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

крывшиеся ниже 20-дневной скользящей средней. После прогона
данных через четыре программы фильтрации вы открываете каждую
из них и смотрите на итоговый список ценных бумаг. На рисунке 3.3
показан результат работы первого фильтра.

Выбирайте графики ценных бумаг из списка и открывайте их для
быстрого просмотра. Во многих случаях этого достаточно, чтобы
вычеркнуть неподходящую акцию. Список оказывается полностью
сформированным, когда проведена полная выборка по всем четы-
рем фильтрам. Учтите, что у трейдера может быть много различных
фильтров. Я использовал четыре, чтобы проиллюстрировать, как
осуществляется процесс выборки и каким образом после его завер-
шения применяется определитель торгового тренда. На Рисунке 3.4
показаны прорывы акций выше их 12-дневной экспоненциальной
скользящей средней (ЕМА).

Важно также движение моментума, сопровождаемое закрытием
выше 12-дневной экспоненциальной скользящей средней (ЕМА).
Мои исследования тренда и моментума показали, что если цена
идет выше 12-дневной ЕМА, то очень часто тренд развивается в на-
правлении прорыва от трех до пяти дней. Основные трендовые дви-
жения начинаются, как правило, в тот момент, когда цена забирает-
ся выше или ниже 12-дневной ЕМА.

MACD ≈ это индикатор, следующий за трендом, и один из инди-
каторов, помогающих принимать решения о высоко успешных вхо-
ждениях в рынок и выходах из него (см. рисунок 3.5). Помните, что
один индикатор не заменяет другие. Решение о покупке или прода-
же выводится из общего значения, учитывающего все факторы.

На рисунке 3.6 показан медвежий фильтр, но он способен выяв-
лять и бычьи характерист 111f51hb ики, если акции отскакивают (rebound) от
скользящей средней или от уровня поддержки. Его необходимо оце-
нивать с двух точек зрения: и с бычьей, и с медвежьей.


HMicron Tech═══════════════════════════════ 68.9380════ 64.0000═════ 7.7156══════ 79252.0000

Microsoft Corp.════════════════════════════ 921880═════ 86.4380═════ 6.6522═════ 602060.0000

═M1Chrion Corp_______________ 33.0000════ 31.3750═════ 5.1733══════ 49150.0000


Рисунок 3.3. 5-процентный рост цены, 30-процентный рост объема
График представлен с согласия MetaStock


торговые стратегии════════ 57


Рисунок 3.5. Список сигналов на покупку MACD-индикатора
График представлен с согласия MetaStock



Рисунок 3.4. Прорыв выше 12-дневной ЕМА
График представлен с согласия MetaStock

CAnheuser Bush═════════════════════════════════════ 77.3750════ 0.4434═══════ 0.3719════════ 0.3863

CGillette Co.══════════════════════════════════════════════ 46.0630════ 0.2307═══════ 0.1388════════ 0.1790

CWrigley══════════════════════════════════════════════════ 76.3750════ -2.1122══════ -2.3550══════ -2.2898

F1 General Mills════════════════════════════════════════ 84.1250════ 0.2379═══════ 0.1734════════ 0.1963

FFed Nat Mtg Ass════════════════════════════════ 65.3130════ -0.8520══════ -0.9853══════ -0.9036

HAmerican BK NT Holographic═══════════════════ 2.3130════ -0.1704══════ -0.2084══════ -0.1738

IJohnson Controls════════════════════════════════════ 70.2500════ 0.2999═══════ 0.2829════════ 0.2979

MAccess Health Inc═════════════════════════════════ 37.5630════ 0.5631═════════ 0.4859════════ 0.5198

MArterial Vascular Inc══════════════════════════════ 58.3750════ 1.6119═══════ 1.3108════════ 1.5579

OBritish Petrol══════════════════════════════════════════ 90.7500════ -0.1253══════ -0.3179══════ -0.1888

OChevron Corp.════════════════════════════════════════ 95.9380════ 0.4361═════════ 0.4132════════ 0.4207

RLTC Properties═══════════════════════════════════════ 11.3750════ -0.3021════════ -0.3183══════ -0.3113

TMCI═════════════════════════════════════════════════════════ 59.3120════ -1.3629══════ -1.5574══════ -1.5103


58═══════стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Рисунок 3.6. Медвежье-бычий фильтр
График представлен с согласия MetaStock

═══════════════════════════════════════════════════════ ASonic Automotive CLA══════════════ SAH═══════════

══════════════════════════════════ ═════════════════════CAbefcrambs Fitch Co══ ════════ ANF═══════════════

══════════════════════════════════════════════════════ CEducational Management═══════ EDMC════════════

════════════════════════════════════════════════════ CGoodrich Co═══ ════════ GR══

════════════════════════════ ═════════════════════════CINt Flav Fryan═════ ═════ IF═════

══════════════════════════════════════════════════════ CMicro Warehouse Inc═══════════════ MWHS══════════

══════════════════════════════════════════════════════ COffice Depot═ ═════════ ODP═══════════════

══════════════════ ════════════════════════════════════COutback Steakhouse════ ═════════ OSSI══════════════

═══════════════════════════════════════════════════ CPetsmartlnc═════ ═════════ PETM══════════════

═════════════════════════════════════════════════════════ CPixar Inc══════════════════════════════════ ═════PIXR══════

═════════════════════════════════════════════════════════ CWalgreen═════════════════════════════════════ WAG════

═════════════════════════════════════════════════ EThermo lnst Sys ════════ THI══

═════════════════════════════════════════════════════ ═FISafweay Inc ════════ SWY═════════

Как только вы просмотрели все четыре фильтра, выбираете не-
сколько ценных бумаг, составляя из них свой основной список.
Здесь начинается процесс исключения. Рассматривая графические
данные, убедитесь в охвате одногодичного периода ценовой инфор-
мации. Ниже приведен порядок действий. Отфильтрованные цен-
ные бумаги будут далее исключаться с помощью определителя тор-
гового тренда.

1.      Линии тренда: выделите основные линии тренда на графике.
Не надо определять каждое изменение тренда. Следует акцен-
тироваться лишь на основных трендовых движениях, как пока-
зано на рисунке 3.7.

2.  Поддержка и сопротивление: начните с нижней части графика и
обозначьте линии поддержки и сопротивления, продвигаясь к
верхней части графика. Помните, для этого анализа на графи-
ке должны быть представлены ценовые данные за один год
(см. рисунок 3.8)

После идентификации линий поддержки и сопротивления ис-
пользуйте их, чтобы сделать следующий шаг в процессе исключе-
ния: вычислить отношение доходности к риску (см. рисунок 3.9).


торговые стратегии════════ 59

Рисунок 3.7. Линии тренда

График представлен с согласия MetaStock

Рисунок 3.8. Поддержка и сопротивление
График представлен с согласия MetaStock


60════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Рисунок 3.9. Поддержка и сопротивление
График представлен с согласия MetaStock

Отношение доходности к риску для этой сделки нельзя назвать хо-
рошим. Здесь может образоваться конфигурация двойной вершины

Заметьте, что вычисления проводятся на основе дневных цено-
вых баров и данных за один год. Вы ищете отношение доходности к
риску не менее 2,5. Если оно составляет 2,5 или более, анализ при-
нес свои плоды. Если меньше, сразу исключайте данную ценную бу-
магу. Вам необходим максимальный потенциал прибыльности по
каждой совершаемой сделке. Естественно, не все они выигрышны,
поэтому здравый смысл требует проведения только тех из них, что
имеют наибольшую вероятность успеха. Учитывая отношение до-
ходности к риску, вам следует находить сделки с потенциалом дви-
жения в несколько пунктов. Если вы будете рисковать деньгами
только тогда, когда возможная прибыль в 2,5 раза больше риска,
и использовать жесткие принципы управления капиталом, то выжи-
вете, тогда как другие погибнут.


торговые стратегии═══════ ═════ 61

Если у акции отношение доходности к риску равно 2,5 или боль-
ше, можно применять и другие технические индикаторы. Каждый
индикатор имеет собственную балльную сист 111f51hb ему, получая оценку
+1,-1 или 0. Присваивая всем индикаторам одинаковые значения,
первой в списке окажется акция, с наибольшей суммой баллов и
наибольшим соотношением доходности к риску. Таким способом
вы устраняете эмоциональные решения и личные предпочтения в
отношении конкретных бумаг. После этого можно вводить инфор-
мацию в определитель торгового тренда.

Использование определителя торгового тренда

Определитель торгового тренда позволяет вам отобрать три акции с
наивысшими показателями прибыльности и максимальной вероят-
ностью успеха. С помощью этого простого метода список, например,
из 10 акций можно сузить до трех топ-акций. Анализ потенциально
интересных торговых инструментов подразумевает следующие шаги.

Первое: в колонку ╚Доходность/Риск╩ (R/R) вводится значение
отношения доходности к риску. Второе: каждой акции-кандидату на
сделку присваивается счет (сумма баллов) тренда, а стрелками
вверх, вниз или в сторону указывается его направление. Данное чис-
ло и стрелка вписываются в колонку ╚Тренд╩. Третье: подсчитывает-
ся сумма баллов всех индикаторов, причем отрицательные значения
вычитаются из положительных. Общее количество записывается на
лист 111f51hb ке бумаги. Оно представляет собой высоковероятный сигнал на
покупку или продажу. Четвертое: суммируются баллы тренда и вы-
соко-вероятных сигналов, и полученное значение вводится в ко-
лонку ╚Общее балльное значение╩ (общая сумма баллов). Пятый и
последний шаг - заполнение колонки ╚Действие╩: В = ╚покупать╩
(Buy), S = ╚продавать╩ (Sell), H = ╚держать╩ (Hold).



Высоковероятные сигналы на покупку и продажу и их численные
значения:

Скользящие средние════ ═══12, 20, 50════════ +1,-1,0

MACD══════ +1,-1,0

RSI(14)═════ +1,-1,0

Степень изменений (Rate of change)═══════ 12, 26, 39════════ +1, -1, 0

Полосы Боллинджера═════ +1, -1, 0

R-процент Вильямса (Williams % R)══════ +1,-1,0


62═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Для введения этой информации я советую вам пользоваться оп-
ределителем торгового тренда. Вкладывайте все сводки в обычный
скоросшиватель, чтобы они были легко доступны и удобны для бы-
строго просмотра. При дальнейшем анализе это принесет вам поль-
зу (см. рисунок 3.10).

После того как информация введена в определитель торгового
тренда, достаточно просто выбрать акции с наивысшим соотноше-
нием доходности к риску, счетом тренда и общим счетом. Заметьте,
что общий счет является комбинацией индикаторов тренда и высо-
ковероятных сигналов на покупку и продажу. Для ускорения про-
цесса лучше вводить все данные в электронную таблицу. С помощью
этого простого метода вы устраняете эмоциональные решения и по-
лучаете из списка три акции с наилучшим потенциалом.

Фильтр вероятности моментума и прибыльности служит отлич-
ной торговой стратегией. Выборка акций в этом случае проводится

Рисунок 3.10. Определитель торгового тренда


Дата

Инстру-
мент

Общее значение в баллах

Тренд

Доход-
ность/Риск

Действие

Сегод-
ня

IBM

17

7

3.0

Купить



















Счет тренда══════════════════════════════════════════ Индикаторы входа и выхода

Линии тренда═════════════════════════════ +2═════ Скользящие средние (12,20,50)═════════════ +3

Скользящие средние════════════════ +3═════ MACD═════════════════════════════════════════════════════ +1

Поддержка и сопротивление═══ 0════════ RSI (14-дневный)════════════════════════════════════ +1

Графические модели═════════════════ +1═════ Степень изменения цены (12,26,39)══ +3

Объем═════════════════════════════════════════ +1═════ Полосы Боллинджера═════════════════════════════ +1

R-процент Вильямса══════════════════════════════ +1

Итого══════════════════════════════════════════ +7════════════════════════════════════════════════════════════════════════ +10

Общий счет════════════════════════════════ +17


торговые стратегии════════ ═════ 63

с учетом моментума и прибыльности. Данная стратегия обещает хо-
рошо работать при любых рыночных условиях, потому что фильтр и
процесс отсеивания обнаружат и бычьи, и медвежьи точки ускоре-
ния моментума. Но, несмотря на качественную работу и на бычьих,
и на медвежьих рынках, одной стратегией вам не обойтись.

Торговля корзиной и секторами

С торгового деска1 раздается громкий крик: ╚Продавай акции и поку-
пай фьючерсы!╩ Позже, в этот же день, тот же самый голос объявля-
ет: ╚Продавай фьючерсы и покупай акции!╩. При нажатии кнопки
корзина из сотен акций продается в мгновение ока. Это ≈ игра, в ко-
торую портфельные менеджеры и арбитражеры играют каждый день,
пытаясь сбалансировать риск своих позиций и получить прибыль на
движениях рынка. Исходя из предполагаемой ими справедливой сто-
имости и ╚премии╩, или ╚спрэда╩, они покупают недооцененное и про-
дают переоцененное. Справедливая стоимость представляет собой
стоимость индекса S&P 500, плюс уплачиваемые проценты {interest
paid), минус все дивиденды по акциям, входящим в индекс. Если це-
на фьючерса слишком высока по сравнению с текущей стоимостью
индекса, арбитражеры и все остальные могут покупать диверсифици-
рованные портфели акций крупных компаний и продавать эквива-
лентные количества переоцененных фьючерсов на фондовый индекс.
Нажатием кнопки ╚продавать╩ запускается обратная программа.
В большинстве случаев эти кнопки нажимают не сами люди. Про-
граммы покупок и продаж заложены в компьютеры. Это и называется
программной торговлей или индексным арбитражем. Продажи и покуп-
ки, производимые в таких стратегиях, двигают отдельные акции, сек-
тора экономики и рынок в целом. Краткосрочный трейдер может из-
влечь для себя преимущество из этих масштабных покупок и продаж.
Перед открытием рынка трейдер, применяющий стратегию кор-
зины, должен выяснить, торгуются ли фьючерсы с премией или с
дисконтом. Это позволит ему определить направление рыночного
тренда на короткий период времени.

' Desk ≈ рабочее место дилера (стол с коммуникационным оборудованием) ≈
Прим. ред.


64══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Торговля корзиной

Данная стратегия осуществляется через торговлю акциями, входя-
щими в корзину, повторяющую индекс акций S&P 500. Когда на ры-
нок попадают программы покупок или продаж, начинают двигаться
акции, входящие в корзину. В течение часа или более некоторые из
них будут идти в направлении тренда. Именно такое сильное трен-
довое движение ищут корзинные трейдеры. Какое-то время оно ста-
нет влиять на все акции, передвигая их на доли пункта. Корзинный
трейдер хочет выделить бумаги, характеризующиеся устойчивостью
тренда, что даст ему потенциал в несколько пунктов за маленький
промежуток времени. Очень часто акции, движущиеся подобным
образом, представляют собой ранние перемещения инвесторов "в"
или "из" ключевых секторов экономики.

Вторая часть стратегии состоит в создании корзин акций, каж-
дую из которых составляют три самые лучшие бумаги определенно-
го сектора. Все десять секторов экономики делятся на две равные
группы, и каждый сектор представлен корзиной из трех акций. Об-
щее число бумаг во всех корзинах равно 30. Далее они могут быть
разделены на две группы по 15 акций, одна из которых ≈ акции,
торгуемые на NYSE, а вторая ≈ на Nasdaq. Некоторые корзинные
трейдеры увеличивают число ценных бумаг до 60, создавая две груп-
пы разных корзин, аккумулирующих по 30 акций NYSE и 30 акций
Nasdaq.

Если вы знаете, какие сектора демонстрируют силу или слабость,
то можете использовать эту информацию с выгодой для себя. После
ранжирования и построения корзины секторов будет легко найти
акции, которыми следует торговать с длинной или короткой сторо-
ны. Преимущество учета и программного арбитража, а также меж-
секторной ротации делает торговлю корзинами жизнеспособной
стратегией, заслуживающей внимания.

Создание корзины

Первый шаг в создании корзины ≈ отбор акций, которые будут
очень близко повторять (дуплицировать) определенный индекс.
Делается это просто, поскольку выбираются по три лучшие бумаги
из═ каждого═ сектора (всего═ их═ десять).═ В═ большинстве═ случаев═ такая


торговые стратегии════════ ════ 65

выборка позволяет приблизительно определить акции, составляю-
щие часть программного арбитража. Для вас должно стать очевид-
ным, что уходом в длинную позицию по одному сектору и в корот-
кую по другому можно самим выполнять в некотором роде арбит-
раж. Как правило, из всех акций корзины вы отслеживаете топ-
три (top three). Как только обнаружите моментум, торгуйте, пока он
не исчерпает свою силу.

Построение корзин предполагает также ввод в компьютер раз-
личных индексов, соответствующих выбранным секторам, напри-
мер, Индекса полупроводников (Semiconductor Index), или SOX.
Если вы торгуете акциями Intel или Micron Technology, вам необходи-
мо знать не только, что происходит на рынке, но и как ведет себя
этот индекс полупроводников. Это справедливо для всех ценных бу-
маг. Отличным примером, насколько важно владеть ситуацией с ин-
дексом, служат акции Интернет-компаний. S&P 500 и Nasdaq спо-
собны идти в сильном нисходящем тренде, в то время как Интернет-
акции находятся в восходящем тренде. Проверка Интернет-индекса
(символ INX) подтвердит данный тренд, который противоположен
основному рынку. Для визуального представления тренда индексов
можно построить их графики. С помощью скользящих средних, RSI
и других индикаторов легко установить силу такого тренда в любой
отдельно взятый день или за определенный период времени.

Ниже приведен пример пяти корзин, каждая из которых соответ-
ствует определенному сектору. Вторая группа из пяти секторов будет
завершать общую корзину из 30 ценных бумаг. Слева направо распо-
ложены символы акций, представляющих сектора компьютерного
оборудования (Computer Hardware), полупроводников, продуктов
питания, телекоммуникаций и фармацевтики.

IBM══════════ INTC════════ SLE══════════ T══════════════════ MRK

DELL═══════ MU═══════════ СРВ══════════ LU═══════════════ PFE

CPQ═════════ NSM════════ HNZ════════ QCOM═══════════ АВТ

Я советую вам строить свои корзины из топ-акций различных
индексов. Одна из таких акций General Electric (символ GE). Если
распечатать══ график══ GE══ и наложить на него график S&P 500, нетруд-


66═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

но увидеть, что они почти конгруэнтны. Когда идут программы про-
дажи GE, эта бумага направляется вниз. Когда идут покупки,
GE обычно поднимается вверх. Далее приводится небольшой спи-
сок акций, обозначенных торговыми символами, которые почти
всегда задействованы в программах покупок и продаж.

IBM════════ КО═════════════ WMT

CPQ════════ PEP═══════════ DH

HWP═══════ VO═════════════ JCP

DELL══════ BUD══════════ S

MSFT══════ СРВ══════════ G

ORCL══════ HNZ═════════ PG

NOVL═════ К══════════════ CL

CA═══════════ SLE══════════ MTC

ВАС═════════ MOB═════════ INTC

CCI══════════ ARC══════════ MU

WB═══════════ XON═════════ MOT

BKB═════════ CHV═════════ ORCL

T══════════════ F══════════════ AMGN

QCOM═════ GM═══════════ BGEN

ATI══════════ GPC═════════ BMET

SBC═════════ GT════════════ GENZ

Наиболее активные акции

Список самых активных акций включает бумаги с наибольшими
объемами торговли в данный день. Лучше даже сказать, с необычно
высокими объемами. Такая активность может быть вызвана погло-
щением, сообщением о прибылях компании, институциональной
торговлей конкретными акциями и другими факторами. В некото-
рых случаях торговля институционалов способна заранее предупре-
ждать═ вас═ о═ перетоках═ инвесторов═ в═ определенные сектора или═ из


торговые стратегии═══════════ ═ 67

них. Всегда помните, что появление новостей грозит поставить
крест на вашей прибыли.

Большая часть активных бумаг иногда демонстрирует крайне вы-
сокую волатильность, в другое время ценовые движения оказыва-
ются медленными, а волатильность практически отсутствует. Трей-
деры, торгующие наиболее активными акциями, ≈ это, как прави-
ло, опытные игроки. Такая стратегия требует быстро концентриро-
ваться безо всяких эмоций. Вы должны моментально реагировать на
изменение тренда и четко понимать рыночное движение и межсек-
торные сдвиги. Большинство трейдеров, применяющих данную
стратегию, ≈ дэйтрейдеры. Они ищут краткосрочные тренды, воз-
никающие в том или ином направлении. И это позволяет им вхо-
дить в сделку либо с длинной, либо с короткой стороны.

Агрессивные инвесторы используют этот метод в силу того, что
наиболее активные акции становятся началом их движения в опре-
деленный сектор или из него. Отмечая направление такого тренда и
анализируя эти бумаги, вы сумеете идентифицировать долгосроч-
ные межсекторные сдвиги. Следите за пробитиями тренда, возника-
ющие днем ранее. Задавайте себе вопрос, является ли это началом,
серединой или концом трендового движения. Во многих случаях иг-
рок способен занять позицию по этим акциям на несколько дней.
Если тренд продолжается несколько недель, можно войти в длин-
ную или короткую позицию по данной акции. Но, всегда собираясь
оставить позицию на ночь, вы должны размещать стоп-ордер на выход
из нее.
Из этого правила исключений нет. Несмотря на анализ, даю-
щий бычью уверенность и хорошее понимание рынка, акция всегда
грозит пойти вниз. Размещая стоп, вы ограничиваете убыток или
фиксируете прибыль. Если ваша торговля ведется электронным
способом, надо обязательно выходить из позиции в заранее опреде-
ленной точке.

Большая часть трейдингового программного обеспечения позво-
ляет вам находить наиболее активные акции на NYSE, Nasdaq и
АМЕХ. Некоторые программы дают также доступ к активно торгуе-
мым опционам. Если у вас нет этой информации, позвоните любо-
му брокеру и спросите, какие акции сегодня самые привлекатель-
ные.


68═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

20 наиболее волатильных акций

Эта стратегия рассчитана на более опытных игроков. Она нравится
электронным трейдерам, поскольку у них есть технология извлече-
ния преимущества из быстрых изменений ценового тренда. Ее при-
меняют главным образом дэйтрейдеры, опционные трейдеры и
трейдеры, работающие в микротрендах. От них требуется момен-
тальная реакция на ценовую движущую силу рынка (моментум). Эта
стратегия не подходит для агрессивных инвесторов, обычно удер-
живающих позицию две недели или дольше. Если вы применяете
этот метод, работая в микротрендах, то должны использовать стопы,
поскольку микротрендовому трейдеру не позволительно держать
подобные акции более пяти дней.

С помощью фильтрации вы можете найти в своей базе данных
наиболее волатильные ценные бумаги за последние 10 дней. Это
даст вам поле для выборки возможных длинных и коротких пози-
ций. После просмотра соответствующих графиков вы сможете вы-
брать три наиболее волатильные акции, у которых четко просматри-
вается восходящий либо нисходящий тренд. Не пытайтесь торговать
с помощью данной стратегии через онлайновых брокеров. Из-за
влияния междневной волатильности таких акций в случае ошибки у
вас должна быть возможность выйти из сделки с как можно мень-
шим убытком, и лишь электронные трейдеры способны входить и
выходить из позиции за несколько секунд. На рисунках 3.11≈3.13
показаны графики отфильтрованных наиболее волатильных акций.
Все фильтры, стратегии и формулы используются при обучении сту-
дентов tradingschool.com.

Заметьте, что все три акции показывают и волатильность, и
тренд. Вместо попыток скальпировать доли пункта (например: 1/16
или 1/8), можно применять эту и другие стратегии, торгуя ради при-
были от 1/2 пункта до нескольких пунктов. Ключевым фактором
для данного метода служит определение силы тренда и торговли в
том же направлении.

Торговля закрытыми фондами

Пожалуй, это один из самых больших секретов Уолл-стрит. Я торгую
закрытыми═ фондами,═ начиная с═ 1989═ года.═ В═ большинстве═ своем═ они


торговые стратегии════════ ═══ 69

Рисунок 3.11. Поддержка и сопротивление
График представлен с согласия MetaStock

тривиальным образом предсказуемы, что вам по сути дела и нужно,
если вы действительно хотите сделать деньги. Можно подумать, что
все трейдеры, особенно профессионалы, знают о торговле закрыты-
ми фондами, однако это не так.

Однажды после торгов мы с коллегами собрались вместе, чтобы
поговорить о рынке и планах на следующий день. (Сейчас я уже по-
нимаю, что настоящей причиной нашей встречи в том заведении
была очень вкусная закуска). Один из трейдеров спросил меня, чем
я торгую, на что получил ответ: закрытыми фондами. ╚Чего ради? ≈
спросил он. ≈ У них вообще нет волатильности. Как ты зарабатыва-
ешь на них какие-то деньги?╩ Битых 15 минут он читал мне лекцию
об ошибочности моего дурацкого выбора. Истратив на меня все си-
лы, он совершил стратегически верный марш-бросок к столу с заку-
сками, за которым продолжил разжевывать преимущества своих ме-
тодов═ некоторым═ другим═ заблудшим═ душам. И у меня═ просто═ не═ хва-


70═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Рисунок 3.12. Поддержка и сопротивление
График представлен с согласия MetaStock

Рисунок 3.13. Поддержка и сопротивление
График представлен с согласия MetaStock


торговые стратегии═══════ ═══════ 71

тило мужества сказать ему, что, торгуя этими скучными закрытыми
фондами, я заработал достаточно денег, чтобы заплатить за ужин в
этом ресторане на 10000 лет вперед!

Даже на Уолл-стрит трейдеры становятся жертвами собственного
"эго" и недостатка знаний. То же самое относится и к электронному
трейдингу.

Что такое закрытый фонд?

Прежде чем я объясню, как торговать закрытыми фондами в крат-
косрочной перспективе, вам необходимо получить о них некоторую
базовую информацию. Закрытый фонд, в отличие от взаимного
фонда, имеет фиксированное число долей. Эти фонды торгуются на
биржах, подобно акциям. Одно из их очень интересных свойств в
том, что они могут торговаться либо с дисконтом, либо с премией по
отношению к их справедливой стоимости. Это происходит доста-
точно регулярно из-за неэффективности рыночных оценок. Как и
любая акция, временами закрытый фонд считается недооцененным
(то есть он стоит дороже той цены, по которой торгуется в текущий
момент). Позвольте мне это объяснить. Если бы вам предложили
приобрести пул активов (фонд), который стоит $1, с дисконтом
20 процентов, стали бы вы его покупать? Другими словами, за каж-
дые потраченные 80 центов вы бы получали активы реальной стои-
мостью $1.20. Дополнительные 20 центов являются нереализован-
ным дисконтом данного пула активов. Если вы серьезно обдумаете
эту ситуацию, то поймете, что покупка закрытого фонда и уплата
комиссионных были бы намного лучше покупки ненасыщенного
взаимного фонда. Когда вы берете ненасыщенный фонд, то приоб-
ретаете активы стоимостью $1 за доллар. Закрытые фонды дают вам
много преимуществ по сравнению с обыкновенными акциями и
взаимными фондами. Разрешите перечислить и другие их плюсы.

1.     Статист 111f51hb ические показатели закрытых фондов лучше показате-
лей взаимных фондов. Это должно привлечь внимание людей,
играющих взаимными фондами.

2.  Вы всегда знаете покупную и продажную цену закрытого фон-
да, поскольку он торгуется на бирже, подобно акции. В отличие
от═ него══ покупка═ взаимного═ фонда ≈ это══ только═ акт══ веры,══ пото-



72═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

му что никогда неизвестно, в какую цену он вам обойдется.
Чист 111f51hb ая стоимость активов (NAV, net asset value) взаимного фон-
да вычисляется после закрытия рынка в данный торговый день.

3.  Закрытые фонды можно купить со значительным дисконтом
от их текущей стоимости. Взаимные фонды не дают вам такой
возможности. Действительно, большинство взаимных фондов
и даже ненасыщенные взаимные фонды скрывают связанные с
ними издержки. Очень часто такой ненасыщенный фонд на
самом деле тратит ваши деньги ≈ вы просто этого не знаете.

4.  Закрытые фонды обеспечивают вам ликвидность, которой у
взаимных фондов нет. Давайте предположим, что рынок дви-
жется вниз на 570 пунктов по Доу, и у вас есть желание прода-
вать. Если вы владеете взаимным фондом, то не можете выйти
из него до конца этого дня. А что, если к концу дня рынок опу-
стится на 870 пунктов? Ой-ой-ой! Когда в октябре 1987 года
рынок упал, многие запаниковали и продали свои фонды. Не-
смотря на то, что он потом вернулся к прежнему уровню, неко-
торым фондам понадобились годы, чтобы отыграть убытки за
один день. Даже самые лучшие из них почувствовали, что такое
Черный Понедельник. Спросите Петера Линча (Peter Lynch),
чей фонд Fidelity Magellan потерял в тот день треть своей стои-
мости. С точки зрения управления риском и капиталом, воз-
можность продать закрытый фонд в течение дня ≈ огромное
преимущество перед взаимным фондом.

5.     Для хеджирования позиций по закрытым фондам индексные
опционы могут быть использованы гораздо более эффектив-
ным способом, если говорить о затратах.

6.══ Закрытые фонды дают вам возможность увеличивать финан-
совый рычаг (леверидж) позиции с помощью маржи. Для
трейдеров это очень серьезное преимущество, поскольку
большинство закрытых фондов, хотя и не относится к чрезвы-
чайно волатильным, склонно к сильным трендам в том или
ином направлении.

7. Закрытые фонды допускают короткие продажи. Если вы подума-
ете об этом, то сумеете разработать способы хеджирования своих
позиций, о которых раньше у вас даже и мысли не возникало.


торговые стратегии════════ ════73

8. Вы можете осуществлять спрэд-арбитраж через покупку с дис-
контом одного закрытого фонда и короткую продажу с пре-
мией другого закрытого фонда.

Теперь вам необходимо понять, каким изумительным потенциа-
лом обладают эти загадочные фонды. Информация, которую вы по-
лучили, уже может быть использована для улучшения вашей торго-
вли различными способами. Теперь давайте разберемся, как торго-
вать закрытыми фондами.

Как торговать закрытыми фондами

Замечание, что закрытые фонды нельзя назвать достаточно вола-
тильными, справедливо. Тем не менее для закрытых фондов харак-
терны и внутридневные тренды, и тренды на длительных временных
промежутках. Как только вы поймете это, сразу должны увидеть от-
крывающиеся в связи с этим возможности. Одна из причин частых
неудач скальперов ≈ высокая волатильность. Она привлекает и спе-
кулянтов, и жаждущих быстрого обогащения, но вам не следует ид-
ти по этому пути. Если вы хотите делать деньги, снимая на каждой
сделке малые доли пункта, то повторяйте вслед за мной: ╚Скучно ≈
значит хорошо╩. Потому что скучным обычно бывает предсказуемый
медленный тренд. При этом спокойно, почти незаметно, сделка за
сделкой, зарабатываются реальные деньги. В такой среде вполне
можно торговать и малыми долями пункта, поскольку соотношение
доходности к риску для вас выгодное. В самом деле, само отсутствие
волатильности как раз то, что требуется игроку, торгующему ради
1/8 или 1/4 пункта. Волатильность и напряженность вам нужны
меньше всего, когда предельная прибыль небольшая. Пусть все
сверхзвуковые перегрузки и предельные скорости достанутся ков-
боям дэйтрейдинга, поскольку много денег они не получат. Если вы
обедаете в гордом одиночестве, можете неспешно наслаждаться тра-
пезой. Но, если за ваш сэндвич бьются 20 человек, вам очень пове-
зет, если вы получите хоть крошку. Мне нравится есть свой хлеб са-
мому и извлекать прибыль из собственных знаний и опыта.

Многие закрытые фонды торгуются на NYSE, то есть для разме-
щения своих ордеров вы будете пользоваться сист 111f51hb емой Super DOT.


74══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Этот превосходный инструмент доступен лишь электронным трей-
дерам. В большинстве случаев вы сможете размещать приказы и по-
лучать подтверждение в течение трех≈шести секунд. В главе 6 я рас-
скажу о сист 111f51hb еме Super DOT, Сетях электронных коммуникаций и
как их использовать.

Когда вы торгуете закрытыми фондами, то ищете широкий спрэд
между бид и аск. Это не остается незамеченным профессиональными
трейдерами, поэтому следует действовать быстро, чтобы получить
преимущество. Мы полагаем, что вхождение в позицию, которая поз-
волит продать акцию на долю пункта выше цены ее покупки, должно
происходить в условиях отчетливо восходящего тренда. Если спрэд
при этом достаточно большой, следует прибегнуть к сплитованию бид
и аск. Например, при значении бид 12 и аск 12 1/4 можно выставить
бид 12 1/8. Если вам удастся ввести такой ордер и он будет исполнен,
то вы попадаете (становитесь частью) в NBBO ≈ лучших в стране бида
и оффера. Идея в том, чтобы развернуться в обратную сторону и сде-
лать следующее: попытаться офферовать закрытый фонд по 12 1/4
вместе со всеми. Если движущая сила рынка значительна, можно по-
держать позицию и продать по 12 5/16 или 12 3/8. В большинстве слу-
чаев вы офферуете бумагу по цене, по которой она будет продана не-
медленно. В данном случае вам хочется продать по аск 12 1/4. Если во-
латильность минимальна, то при торговле долями пункта закрытые
фонды и отдельные акции предполагают гораздо меньшую степень
риска. Именно поэтому скучное означает хорошее.

Проблема всех стратегий, с помощью которых вы пытаетесь тор-
говать долями пункта, ≈ это размер. Под размером я подразумеваю
торговлю 1000 или 2000 единиц определенного торгового инстру-
мента. В этом отношении закрытые фонды ничем не отличаются от
отдельных акций. Поскольку прибыль маленькая, чтобы сделать
деньги, приходится покупать большое число ценных бумаг. В дан-
ном примере на одной сделке у вас должно быть задействовано бо-
лее $12000. Если это слишком много, следует пересмотреть свой
торговый капитал. Самый серьезный просчет трейдеров ≈ это недо-
статочность капитала (недокапитализация). Он особенно важен
именно тогда, когда торговля ведется ради малых долей пункта (1/16
или═ 1/8).═ Поскольку═ прибыльный═ ═потенциал ═крайне═ незначителен,


торговые стратегии═════════════ ═══════════════ 75

вы вынуждены направлять в каждую отдельную сделку крупные
суммы. Чтобы такая стратегия принесла успех, необходимо придер-
живаться жестких принципов управления риском и капиталом для
обеспечения контроля над убытками.

Требования к капиталу

Сердце билось с такой силой, что стоящий рядом трейдер наверня-
ка слышал его стук. Рука, лежащая на мыши, дрожала от мрачного
предчувствия. Внезапно по торговому залу раздался крик: S&P по-
шли!╩. Вместе с падением рынка разбивалась и его уверенность.
Следующим звуком был щелчок мыши. Секунды казались вечно-
стью. Пришло подтверждение: Продано. Не думая, на выдохе он
произнес: ╚Что я делаю?╩

При трейдинге недокапитализация лишь повышает тревогу и
беспокойство. Большинство игроков не обладают достаточными де-
нежными резервами на случай возможных потерь. Начинающие
трейдеры, горя желанием ╚взять по-крупному╩, вкладывают почти
все свои деньги в одну или две сделки. Их жадность ≈ прямая доро-
га к самоубийству. Добровольные жертвы, они и не пытаются огра-
дить себя от душевной муки. Вы всегда жалеете их, потому что слы-
шите через торговый зал, как они стонут от боли. Если вам захоте-
лось торговать электронным способом, необходимо иметь в резерве
достаточный капитал, позволяющий нейтрализовать безудержные
страхи и тревоги. Самый минимум, которым должен обладать элек-
тронный трейдер, ≈ это $50000. Если при размещении каждой сдел-
ки вы чувствуете, как ваше сердце выскакивает от ужаса, по всей ве-
роятности, у вас нет достаточной суммы. И пока ее не будет, пожа-
луйста, не торгуйте. Помните: чтобы делать деньги, нужны деньги.

Одна из проблем торговли закрытыми фондами в том, что по
большей части их внутридневные графики чрезвычайно неразвиты.
При анализе этих фондов изучайте ежедневные ценовые сведения за
период от шести месяцев до года. Использование технических ин-
дикаторов, линий тренда, скользящих средних и показателей объе-
ма поможет вам в нахождении высокоприбыльных точек входа. По-
скольку внутридневная графическая информация о закрытых фон-
дах носит ограниченный характер, для определения направления
тренда═ вам═ придется═ следить за═ ценами═ бид═ и═ аск, а также наблюдать


76═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

за тикером. Техническим индикатором, полезным для установления
тренда, является одноминутный моментум цены. Его можно ис-
пользовать с равным успехом как для акций, так и для товарных
фьючерсов. Поскольку внутридневные ценовые данные сложно
представить в виде графиков закрытых фондов, то для визуального
определения ценового тренда лучше полагаться на краткосрочные
внутридневные скользящие средние.

Калифорнийские налетчики: трейдеры-пираньи

Калифорнийские налетчики ≈ это не футбольная команда. Это груп-
па из 25 трейдеров, которые каждый день в 6:30 утра по тихоокеан-
скому времени совершают налет на акции, торгуемые на NYSE. Ата-
ка не прекращается, пока не прозвенит финальный звонок. После
них на поле боя остаются только кости игроков, попавших им под
руку на полу биржи. Калифорнийские налетчики ≈ это те, кого я
называю трейдеры-пираньи. Они торгуют долями ≈ 1/8 здесь, 1/4
там, по маленьким кусочкам откусывая от своей жертвы. Когда они
чувствуют слабость какой-либо акции, то атакуют ее всей стаей. На-
падая, им всякий раз удается уводить ее вниз на один укус. Как толь-
ко трейдеры-пираньи пускают (из жертвы) первую кровь, на поми-
нальный пир собираются все остальные, где каждый хочет урвать
свой фунт мяса. Стоит начаться такому застолью, и уже никто не ос-
тановится до звонка о закрытии торгов. Кто эти разбойники, напа-
дающие на акции без предупреждения? Калифорнийские налетчи-
ки состоят из бывших биржевых специалист 111f51hb ов, получивших про-
звище злобных трейдеров (rogue traders). Злобный трейдер ≈ это спе-
циалист 111f51hb или профессиональный игрок, решивший, что торговать
самостоятельно более прибыльно, чем в толпе на полу биржи.
В число налетчиков входят также высококлассные трейдеры, дока-
завшие свое превосходство миллионами заработанных долларов.
Они торгуют, имея в своем распоряжении практически неограни-
ченные капиталы. Один налетчик может в течение дня заключать
сделок более чем на миллион акций. Некоторые из них называются
биомеханическими трейдерами, о которых вы узнаете в главе 7.

Если вы собираетесь торговать, применяя стратегию скальпиро-
вания, вам придется действовать против маркет-мейкеров, специа-
лист 111f51hb ов и калифорнийских налетчиков. Помните, что 92 процента
скальперов═ несут═ убытки.═ Если══ по═ каким-то═ неизвестным═ причинам


торговые стратегии════════ ═════ 77

вы станете торговать долями пункта, то ищите медленные акции,
имеющие внутридневной тренд. Это может оказаться не таким за-
хватывающим, но скука лучше разорения.


Двадцать пять старых друзей

Эта стратегия требует производить ротацию акций, когда сектор те-
ряет привлекательность. Со временем вы определите для себя 25 ак-
ций, которыми сможете уверенно торговать. Для вас они станут все
равно что старыми друзьями. Если вам вдруг покажется, что другие
стратегии не работают, вы всегда сможете положиться на своих ста-
рых друзей. Приглашайте их на одну-две сделки.

Старые друзья ≈ это акции, которые вам удалось хорошо изучить
за несколько лет торговли. Из опыта вы уже знаете их графические
движения, уровни поддержки и сопротивления, области перекуп-
ленности/перепроданности и часто предугадываете, куда пойдет их
цена. Будьте осторожны: ограничивая себя несколькими акциями,
вы можете упустить прибыльные возможности по другим. Не жени-
тесь на акции. Знайте, что, когда трейдер говорит: ╚Я люблю эту
компанию╩, ≈ значит, он женился на акции. Чтобы данная страте-
гия работала, вам необходимо выбрать по пять основных бумаг в пя-
ти секторах, которые на текущий момент считаются привлекатель-
ными. Большую часть времени в игре будет находиться не более трех
секторов. Вам нужны акции, за которыми пойдут институционалы.
Результатом этого станет достаточная волатильность, обеспечиваю-
щая успех ваших сделок. Очевидно, что это не стратегия торговли
ради малых долей пункта. Потенциал прибыли сделок будет изме-
ряться в половинах или полных пунктах. Вы можете использовать
данную стратегию, будучи и дэйтрейдером, и микротрендовым
трейдером, и агрессивным инвестором.

Давайте перечислим шаги этой торговой стратегии:

1.     Идентифицировать пять лидирующих секторов (остальные
пять считаются отстающими).

2.     Найти лучшие пять акций в каждом из лидирующих секторов.

3.     Проследить эти бумаги и узнать их досконально.

4.     Торговать акциями, демонстрирующими наибольший момен-
тум.═ Я═ советую═ вам═ использовать═ для═ измерения═ моментума и


78═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

силы рынка следующие технические индикаторы: степень из-
менения цены, Индекс относительной силы (RSI), а для изме-
рения силы тренда ≈ ADX.

5.      Когда сектор и моментум начинают терять преимущества,
ищите возможности короткой продажи.

6.      Выискивайте новые секторы, показывающие бычью силу.

Выбор стратегии

Основное, что вам нужно знать при выборе стратегии, ≈ это каким
типом трейдера вы являетесь и каковы ваши временные рамки. При-
няв решение о покупке или продаже в качестве дэйтрейдера, нельзя
использовать торговый план микротрендового трейдера со словами:
╚Я буду держать позицию в течение длительного срока, если приня-
тый план действий не сработает и рынок пойдет против меня╩.

Ознакомившись с разными стратегиями, выберите две из них,
соответствующие вашим личностным качествам и торговым спо-
собностям. Помните, хотя некоторые стратегии работают сразу в
большинстве циклов фондового рынка, вам необходимо доскональ-
но понимать и уметь применять несколько концепций. Электрон-
ный трейдинг дает возможность входить в бычьи и медвежьи трен-
ды и выходить из них с хирургической точностью. Данная техноло-
гия, как никогда ранее, позволяет контролировать риск и управлять
капиталом. По этой причине электронная торговля должна стать со-
ставной частью каждой стратегии. Электронный трейдинг ≈ не про-
сто средство для скальпинга. Эту технологию и описанные здесь
приемы могут успешно применять и микротрендовые трейдеры,
и позиционные трейдеры, и даже агрессивные инвесторы. Помните
о магических числах и не превышайте оптимального числа сделок,
соответствующих избранному вами стилю торговли.

Не попадайте в ловушку, отказав себе во времени на проверку вы-
бираемой стратегии. Лучшие трейдеры в мире позволяют рынку са-
мому приходить к ним. Большую часть времени вы будете сидеть и
ждать, когда появится возможность входа или выхода. Помните,
каждый день не является гарантированно-прибыльным торговым
днем. Сделайте время своим другом, а не врагом.


глава 4
картина стоит тысячи слов

Анализ ценового движения покажет, что акции и рынки движутся,
намечая характерно различимые тренды. Они существуют в много-
численных временных рамках ≈ минутах, часах, неделях, месяцах и
даже годах. Тренды - как раз то, что стараются распознать трейдеры
и агрессивные инвесторы, ищущие гарантированных и прибыльных
сделок. Как только тренд выявлен, можно быстро оценить перспек-
тивы и предпринять необходимые действия. Успех торговли и в
краткосрочном, и в долгосрочном временном масштабе зависит от
способности воспринимать и обрабатывать визуальную информа-
цию. Например, когда вы смотрите на картину, ваш мозг отмечает
огромное количество деталей: форма рамки, цвет, текстура, пропор-
ции, перспектива и многое другое. Вы анализируете и запоминаете
эти данные в мгновение ока. Графики содержат огромное количест-
во важнейшей информации, доступной только хорошо натрениро-
ванному глазу. Преуспевающие трейдеры преобразуют ее в реальные
действия, результатом чего становится решение о покупке или про-
даже. Большинство пособий по краткосрочной торговле, особенно
по электронному трейдингу, не делает необходимый акцент на важ-
ности технического анализа. Все внимание в них концентрируется
на═ скальпинге.═ Многие═ скальперы═ считают,═ что══ технический═ анализ


80═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

в данном случае не требуется, хотя на самом деле это в корне невер-
но: он имеет первостепенное значение.

Ключевой фактор успеха краткосрочной торговли ≈ это понима-
ние бычьих и медвежьих графических моделей и трендов. Искусст-
во прочтения графиков в режиме реального времени почти никогда
не постигается в полной мере, а это очень важно для процветания
бизнеса. В этой главе мы исследуем специфические ценовые движе-
ния и представим новую для многих информацию. Дело в том, что
чтение и интерпретация графиков в режиме реального времени по
ряду аспектов отличается от классического графического анализа.
В некоторых случаях традиционная трактовка в точности противо-
положна тому, что ожидалось. Прежде чем мы обсудим различные
модели и их характерист 111f51hb ики, позвольте объяснить, зачем вам эта
информация, и почему она так необходима.

Великие трейдеры определяют тренд и остаются с ним до тех пор,
пока он не изменится. Они не выходят из него после того, как цена
продвинется на 1/16 или 1/8 пункта. Например, с точки зрения
дэйтрейдинга, тренды могут сохраняться в течение различных вре-
менных интервалов. Наиболее распространенные периоды 15, 20, 35
минут и один час. Когда акции начинают показывать сильное внут-
ридневное движение, они обычно устанавливают тренд в каком-ли-
бо направлении на время одного из четырех указанных периодов.
На протяжении этого тренда на одном или двух ценовых барах мо-
гут возникать обратные движения, но, как правило, тренд будет
продолжать идти вверх или вниз до своего разворота. Поскольку
обычно продолжительность трендов охватывает более длительный
период времени, у вас есть возможность поймать значительную
прибыль на одной сделке. По сравнению со скальпером, проводя-
щим огромное количество сделок, вы можете получить очень хоро-
шую прибыль при гораздо меньших комиссионных. Допустим, что и
для вас, и для скальпера комиссия ╚в одну сторону╩ составляет $20.
Общая сумма ваших комиссионных по трем покупкам и трем прода-
жам будет равна $120. Комиссионные скальпера по 20 покупкам и
20 продажам составят $800. Поскольку он совершает гораздо боль-
ше сделок, то рискует понести убыток на каждой из них. А в итоге
потеряет═ тысячи═ долларов,═ не ═считая═ комиссионных. Я═ знаю═ трей-


картина стоит тысячи слов═════════ ═══ 81

деров, проводящих за день всего три≈пять высоковероятных сделок
и имеющих к концу торгов отличную прибыль. Сравните их со
скальперами, теряющими крупные суммы капитала и уплачиваю-
щими гораздо больше комиссионных. Никогда не поддавайтесь ду-
рацкой мысли, что, чем больше сделок вы совершите, тем значи-
тельней окажется ваша прибыль. Я предпочитаю осуществлять от
трех до пяти высоковероятных сделок вместо двадцати скальпирую-
щих торгов при каждой возможности. Подумаете об этом хорошень-
ко и убедитесь, что все определяется здравым смыслом. Когда дело
касается дэйтрейдинга, очень часто люди забывают о логике и трез-
вом расчете ради эмоциональной торговли, движимой страхом и
жадностью. Чтобы торговать вместе с трендом, применяя стратегию
высоковероятных входов и выходов, необходимо уметь читать и
долгосрочные, и внутридневные графики. Без понимания техниче-
ского анализа и строгого соблюдения торгового плана ваши успехи
в трейдинге будут минимальными.

Аура волатильности

Понятие электромагнитных полей знакомо многим из нас. Их нель-
зя увидеть, но они существуют и влияют на окружающие объекты.
Электромагнитные поля имеют определенные границы и форму.
Чтобы увидеть их, поместите сильный магнит под лист 111f51hb ом бумаги,
а сверху насыпьте железные опилки. Как по волшебству, они вы-
строятся в линии и займут круговое положение относительно поло-
жительного и отрицательного полюсов магнита.

Если вы посмотрите на отдельный ценовой бар за конкретный
день, то увидите максимум, минимум, открытие и закрытие данного
дня. Большинство людей этим и ограничиваются и не идут дальше.
Но, как и в случае с магнитом, существует невидимая сила, окружа-
ющая каждый дневной ценовой бар. Эта скрытая сила ≈ внутриднев-
ная волатильность (
intraday volatility). Волатильность определяет це-
новой диапазон бара между максимумом и минимумом, обусловли-
вает тренд и влияет на другие ценовые бары. Каждый бар в опреде-
ленной степени воздействует на будущее ценовое движение следую-
щего══ дня.═ Поэтому═ необходимо═ выяснять══ внутридневное═ движение


82══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

цены предшествующего дня. В некоторых случаях вы захотите рас-
смотреть внутридневные движения за пять предыдущих дней. Это
позволит прочувствовать действия других трейдеров. Например, вы
обнаружили уровни поддержки и сопротивления, переходящие на
следующий день. Сложившаяся ситуация в сочетании с поведением
игроков откроет вам глаза, что делали маркет-мейкеры или институ-
циональные трейдеры на определенных ценовых уровнях - занимали
позиции или были чист 111f51hb ыми продавцами данной акции.

Когда вы рассматриваете отдельный ценовой бар или их группу,
не ограничивайтесь максимумом, минимумом, открытием и закры-
тием. Помните, что каждый бар имеет определенную внутриднев-
ную волатильность. Это поможет вам при входе и выходе из сделки,
а также при размещении защитного стопа. Есть несколько конкрет-
ных моментов, связанных с внутридневной волатильностью, кото-
рые необходимо учитывать.

1.      Разделите интервал отдельного ценового бара посередине ме-
жду максимумом и минимумом горизонтальной пунктирной
линией.

2.  Было ли закрытие выше или ниже середины между максиму-
мом и минимумом?

3.  Закрылась ли акция ближе к минимуму или максимуму (дан-
ного интервала)?

4.  Где находится открытие каждого взятого дня по сравнению с
закрытием?

На рисунке 4.1 представлен анализ интервала между максиму-
мом и минимумом. Важность этой информации в том, что она ука-
зывает на потенциальное трендовое движение. Изучите данные за
пять дней и заметьте положение закрытия относительно средней
линии. К чему оно ближе ≈ к максимуму или минимуму? Важно
также определить, не приближается ли акция к области поддержки
или сопротивления, но не к внутридневным поддержкам и сопро-
тивлениям, а к установленным на основе дневных ценовых баров.

В нашем примере закрытие дня оказалось выше средней линии
интервала═ между═ максимальной═ и═ минимальной═ ценой═ и ближе к


картина стоит тысячи слов═══════ ════ 83


Рисунок 4.1. Рассечение (проведение средней линии)

интервала между максимумом и минимумом

максимуму. Он закрылся с бычьим смещением. Заметьте, что цена
открытия была близка к его минимуму. Когда вы наблюдаете по-
добную картину, даже не сомневайтесь ≈ тренд бычий. Ценовой
интервал между максимумом и минимумом показывает степень
бычьих настроений (bulishness) одного дня по сравнению с другим.
Я советую вам находить сумму ценовых интервалов между макси-
мумом и минимумом каждого из пяти дней, после чего делить ее на
число дней. Тем самым вы выясните средний ценовой интервал за
неделю, (см. рисунки 4.2 и 4.3.) Внутридневная волатильность от-
ражает ценовое движение данного дня, которое представляет со-
бой ауру волатильности, окружающую все дневные ценовые дви-
жения.

На рисунке 4.2 показан интервал волатильности за период в пять
дней. Обратите внимание на связи между открытиями и закрытия-
ми. Большинство ценовых движений за этот пятидневный срок ока-
залось медвежьим. Кроме того, в данном примере мы наблюдаем се-
рии понижающихся максимумов и минимумов. Понятно, что по-
добная ситуация возникает не всегда. Если акция не находится в та-
ком впечатляющем тренде, какой показан на рисунке 4.2, вы може-
те просто не заметить медвежью обстановку. Именно поэтому следу-
ет обращать особое внимание на соотношения между ценами от-
крытия и закрытия каждого дневного ценового бара.


84══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

Рисунок 4.2. Волатильность дневного интервала

Если вы планируете регулярно торговать какой-либо акцией, то
можете вычислить среднюю волатильность цены за неделю и запи-
сать ее, чтобы иметь возможность обратиться к ней в будущем. В си-
туации, изображенной на рисунке 4.2, дневные интервалы между ма-
ксимумом и минимумом каждого из пяти дней были следующими:

День 1═══ $2.50

День 2═══ $2.25

День 3═══ $1.25

День 4═══ $2.00

День 5═══ $1.00

Итого:═══ $9.00


картина стоит тысячи слов═════════════════ 85

Рисунок 4.3. Внутридневная волатильность

Записав эту информацию, поделите итоговую сумму на число дней
(пять). Получится, что средняя ценовая волатильность в денежном
выражении за неделю равна $1.80. Нахождение этой средней может
оказаться полезным и для дэйтрейдера, и для микротрендового трей-
дера. Со временем вы узнаете ауру волатильности, характерную для
той или иной акции, и средний ценовой интервал этой волатильности.
На рисунке 4.3 показан внутридневной торговый интервал от-
дельно взятого дня одной недели. В этом примере вы видите, что
дэйтрейдеры имеют возможность идти в длинную или короткую по-
зиции. И хотя общий внутридневной тренд нисходящий, возникали
три различные ситуации, когда трейдер мог идти в покупку. На ри-
сунке 4.3 эти точки обозначены цифрами 1, 2 и 3. Наибольшую веро-
ятность успеха в течение дня обеспечил бы вход в короткую позицию
с сохранением ее как можно дольше. Вместо того чтобы пытаться
скальпировать доли пункта, вы остаетесь в тренде максимальное
время. Когда тренд разворачивается, выходите из сделки. Технология
электронного ═трейдинга ═позволяет ═открывать ═и ═закрывать позиции


86═══════════ стратегии дэйтрейдера в электронной торговле

за несколько секунд. Она описана в главе 6. А пока достаточно про-
сто понять, что техника работы электронного трейдера намного пре-
восходит возможности онлайнового трейдинга через Интернет.

Ауру волатильности, окружающую все ценовые движения, необ-
ходимо принимать во внимание всегда, особенно при рассмотрении
внутридневных точек входа и выхода, а также при размещении сто-
пов. Если вы микротрендовый трейдер, то захотите определить раз-
рос цен (рэнж) между максимумом и минимумом, и в первую оче-
редь точки минимумов. Отличной техникой для размещения стопов
является построение скользящей средней по минимумам. Обычно
сделка не ликвидируется рынком через стоп по максимуму дня или
цене закрытия. Как правило, стопы срабатывают на минимумах.
Когда акция находится в тренде, установка стопа на уровне или чуть
выше скользящей средней по минимумам предохранит вас от его
преждевременного срабатывания. Размещение стопов и другие
трейдинговые тактики подробно освещены в главе 5. А теперь, ко-
гда вы понимаете необходимость определения внутридневной вола-
тильности, исследуем очень важное слагаемое вашего успеха: внут-
ридневные бычьи и медвежьи графические модели.