Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика
ЯНГДЮМХЕ ДНЙСЛЕМРНБ НМКЮИМ
дНЙСЛЕМРШ Х АКЮМЙХ НМКЮИМ

нАЯКЕДНБЮРЭ

Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика

экономика



Отправить его в другом документе Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика Hits:


ДРУГИЕ ДОКУМЕНТЫ

Национальная экономика и общественный продукт. ВНП,ВВП,НД и их составляющие
Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика
 

Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Как гласит одна древнеримская максима, ╚лишь деньги приводят все в нашем мире в движение╩. Эта мысль, может быть, и не бесспорна, но тем не менее вряд ли кто-нибудь будет отрицать значение денег для экономики. Деньги ≈ э& 525h76df #1090;о неотъемлемая часть нашей повседневной жизни, один из важнейших факторов, определяющих не только благополучие отдельного человека или семьи, но и здоровье и процветание любой экономической системы.


1. Деньги и их сущность


Самый простой ответ на вопрос, что такое деньги, будет таким:


деньги ≈ э& 525h76df #1090;о все то, что обычно принимается в обмен на товары и услуги.


Действительно, в далеком прошлом многие вещи использовались как деньги: ракушки, слоновая кость, соль, меха и др. Но такой ответ ≈ не научный.


Существуют разные научные концепции возникновения и сущности денег: рационалистическая и эволюционная.


Рационалистическая концепция объясняет происхождение денег как результат соглашения между людьми, убедившимися в том, что для передвижения стоимостей в обмене товаров необходимы специальные инструменты. Эта идея о деньгах как договоре безраздельно господствовала вплоть до конца XV11I в. Субъективно-психологически-йподход к происхождению денег присутствует во взглядах и мнбгих современных экономистов.


Так, Пол Самуэльсон определяет деньги как искусственную социальную условность. Американский экономист Дж.К. Гэлбрейт считает, что ╚закрепление денежных функций за благородными металлами и другими предметами ≈ продукт соглашения между людьми╩.




| Деньги ≈ э& 525h76df #1090;о продукт соглашения между людьми.


Согласно эволюционной концепции происхождения денег история их возникновения есть результат развития общественного разделе-


1. Деньги и их сущность═════════════════════════════════════════════ 409


ния труда, обмена, товарного производств. Исследовав исторический процесс развития обмена и форм стоимости, можно понять, как из общей массы товаров выделился один товар, который выполняет роль денег и специальное назначение которого ≈ выполнение роли всеобщего эквивалента.


Деньги ≈ э& 525h76df #1090;о товар особого рода, выполняющий роль всеобщего эквивалента.


Всеобщий эквивалент означает способность товара обмениваться на любой другой товар.


Для современной экономической науки характерен подход, согласно которому сущность денег выводится из их функций. Этот тезис сформулировал английский экономист Дж. Хикс:


Деньги ≈ э& 525h76df #1090;о то, что используется как деньги.


Сущность денег раскрывается в их функциях, особую роль среди которых играют две основные, фундаментальные:


а)═ меры стоимости (соизмерения товаров);


б)═ средства обращения.


Теоретически для становления и бытия деньгам необходимо и достаточно этих двух функций, ибо они характеризуют деньги как выражение (соизмерение) стоимости и как средство реализации, сбыта товаров. Остальные функции денег ≈ средств накопления и средств платежа ≈ являются производными от основных и появились лишь как результат исторического развития товарного обращения вообще и денег в частности.


Функция денег как меры стоимости ≈ это выражение способности денег соизмерять стоимость всех товаров. Изначально для выполнения этой функции деньги, как особый товар, должны были обладать собственной стоимостью. Исторически эту функцию стало выполнять золото. Для выражения стоимости товаров нет необходимости иметь наличные деньги. Выражение стоимости в деньгах носит идеальный характер, т.е. функцию меры стоимости могут выполнять мысленно представляемые идеальные деньги.


Выражение стоимости товаров деньгами предполагает не только качественную, но и количественную определенность: данное количество товара равно определенному количеству золота. С необходимостью количественного соизмерения стоимости товаров и золота связана техническая функция денег ≈ масштаб цен.




410══════════ Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Масштаб цен ≈ это фиксированное законом весовое количество золота, принятое в качестве денежной единицы.


Деньги как средство обращения выступают посредниками в обмене товаров. Внутренне единый акт товарного обмена (Т≈Т) распадается на два внешне самостоятельных актах: продажа (Т≈Д) и купля (Д≈Т). Эти акты разделены во времени и пространстве, что обусловливает возможность самостоятельного движения денег и товаров. Здесь заложена возможность разрыва купли и продажи. Собственник товара, продав его, не обязан сразу же покупать другой товар. Получив за свой товар деньги, он может их придержать у себя, купить товар в другом месте. Но если товаропроизводитель не купит товар, значит, собственник последнего не сможет его реализовать.


Обособление двух дополняющих друг друга актов товарного обращения заключает в себе формальную возможность экономических кризисов, ведет к дальнейшему углублению противоречий товарного производства.


С функцией денег как средства обращения связаны формы денег. К ним относятся: монеты, бумажные деньги. Монета ≈ это слиток металла особой формы, веса, пробы. Достоинства монет удостоверены государством.


Функцию средства обращения, в отличие от функции меры стоимости, могут выполнять и неполноценные деньги, символы, знаки полноценных денег. Это обусловлено природой денег как средства обращения. Деньги выполняют функцию средства обращения мимолетно, находятся в непрерывном движении. Металлические деньги стираются, теряют в весе. Реальное содержание монеты отличается от номинального. Деньги становятся неполноценными. К неполноценным деньгам относятся также серебряные, медные деньги.


В качестве форм денег, связанных с функцией денег как средства обращения, выступают бумажные деньги. Это представители золота, замещающие его в обращении. Бумажные деньги не имеют собственной стоимости, они являются знаками золота, вводятся государственной властью, которая придает им принудительный курс.


Бумажные деньги будут обращаться по стоимости замещаемых ими золотых денег в том случае, если их выпущено столько, сколько необходимо золотых денег в соответствии с законом обращения денег.


Если выпуск бумажных денег превышает потребности товарооборота в золотых деньгах, они обесцениваются. Имеет место рост цен. Все это характеризует инфляцию.


1. Деньги и их сущность═════════════════════════════════════════════ 411


Следовательно, большое значение имеет проблема необходимого для обращения количества денег. Основоположниками так называемой количественной теории денег были Ш. Монтескье, Дж. Локк и Д. Юм. Однако эволюция денег обусловила и новый подход к определению количества денег в обращении, что нашло свое отражение в неоклассической теории количества денег (А. Маршалл, И. Фишер).


Согласно этой теории определяется зависимость уровня цен от денежной массы, которая выражается формулой:


M-V= P-Q,


где М ≈ масса денежных единиц; V≈ скорость обращения денег; Р ≈ цена товара; Q ≈ количество товаров, представленных на рынке. Преобразуя указанную формулу, можно определить:


1) формулу товарных цен Р = MV/Q;


2)═ количество денег, необходимых для обращения Q товаров:


M-PQ


М = ≈.


V


Уравнение, выражающее количественную зависимость между суммой товарных цен и массой обращающихся денег, объясняет явление инфляции как обесценение денег, сопровождаемое повышением цен товаров.


С проблемой количества денег, необходимых для обращения, неоклассическая школа неразрывно связывает вопрос о стоимости и сущности денег. Так как в настоящее время деньги ╚декретируются╩ пра-;|вительством, центральным (или в США федеральным резервным) бан-|ком, деньги определяются как декретное средство. I═════ Центральный банк должен ограничивать предложение денег и тем |самым делать их доступность ограниченной. Если деньги перестанут шадать свойством относительной редкости, то ценность их будет па-;ать, пока не исчезнет совсем.


Выполнение деньгами функций меры стоимости и средства обра-;ения свидетельствует о том, что они являются абсолютным выраже-ием богатства и наиболее ликвидны (быстро реализуемы). Отсюда ≈ аиболее распространенное в мировой экономической литературе оп-лределение денег как абсолютно ликвидного средства обмена. Это свой-?етво денег постепенно, по мере развития товарно-денежных отношений, порождает функцию средства накопления.


412══════════ Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Раздвоение кругооборота Т≈Д≈Т на два самостоятельных акта (Т≈Дп Д≈Т) создает возможность и необходимость накопления денег. В процессе обращения товаров у товаропроизводителя возникает стремление удержать у себя результат продажи товаров Т≈Д, эту золотую куколку, способную перевоплощаться в любое время в любого представителя товарного мира.


Если за продажей товара не следует покупка, то у продавца остается в руках стоимость проданного товара в виде денег. Деньги сохраняются в виде сокровища, а продавец товаров становится собирателем сокровищ.


Чтобы удержать у себя золото как деньги или как элемент сокровищ, надо изъять их из обращения.


Собиратель сокровищ стремится побольше продавать и поменьше покупать.


Формы сокровищ:


а)═ накопление золотых слитков, монет;


б) накопление эстетической формы ≈ предметов роскоши из золота или серебра.


Функцию сокровища выполняет золото. Золото ≈ важнейший компонент официальных резервов стран с развитой рыночной экономикой. В частной тезаврации находится 25 тыс. т золота. Объем обоих видов сокровищ составляет свыше 60 тыс. т, что равно добыче золота в развитых странах более чем за полвека. Кроме того, в форме эстетического сокровища (ювелирных изделий) хранится примерно 13 тыс. т.


Деньги как средство платежа функционируют в сфере товарного обращения при продаже товаров в кредит и вне сферы товарного обращения:


∙═ при выплате заработной платы;


∙═ при выплате всякого рода финансовых обязательств (займы, налоги и т.д.).


Из функции денег как средства платежа возникают кредитные деньги ≈ векселя, банкноты, чеки.


Простейший вид кредитных денег ≈ вексель.


Вексель ≈ письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу (векселедержателю) бесспорное право по истечении срока требовать с должника обозначенную денежную сумму.


Вексель находится в товарном обороте и выполняет роль денег.


1. Деньги и их сущность══════ ═══════════════════════════════════════413


Банкноты (банковские билеты) появляются в результате замены частных векселей векселями банков.


Банкнота есть не что иное как вексель на банкира, по которому предъявитель во всякое время может получить деньги и которым банкир замещает частные векселя.


Отличия бумажных денег от банкнот:


1)═ бумажные деньги выполняют функцию средства обращения, банкнота ≈ функцию средства платежа;


2)═ бумажные деньги выпускаются государством и для нужд государства, банкнота ≈ центральным эмиссионным банком для нужд товарного обращения;


3) бумажные деньги не обеспечены золотом, банкнота имеет обеспечение золотом и другими ценностями, частными векселями, инвалютой, находящимися в распоряжении банка.


Орудие кредитных операций ≈ чек, документ, содержащий безусловный приказ владельца текущего счета банку о выплате указанной в нем суммы определенному лицу или предъявителю.


Итак, в качестве средства платежа выступают реальные деньги: золото, монеты, бумажные деньги, кредитные деньги (вексель, банкнота, чек).


Выполнение рассмотренных функций денег в экономическом обороте между различными странами делает их мировыми деньгами.


Изучение происхождения, сущности и функций денег ≈ важнейшее условие для понимания внутреннего механизма современной ∙эволюции денег и их эффективного использования в рыночной экономике.


В современных условиях деньгами служат не золотые, а кредит-но-бумажные деньги. Почему это произошло? Золото и в современных условиях не утратило способность выполнять функцию меры стоимости, ибо оно не утратило свои свойства.


Эволюция функции денег как меры стоимости связана с процессом демонетизации золота. В условиях высокоразвитой товарной формы процесс ценообразования полностью отрывается от своей золотой основы и осуществляется кредитными деньгами, не имеющими собственной внутренней стоимости. Этот процесс связан с отменой обратимости бумажных денег в золото. Доказательства этому:


1) цена золота формируется под влиянием спекулятивного спроса и превышает цену производства. Это, по образному выражению П. Са-муэльсона, настоящий ╚рынок сумасшедших╩;


J


414


Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


2) движение цены золота обособлено от изменения покупательной способности конвертируемых валют, в том числе доллара;


3) изменение товарных цен не соответствует изменению цены золота.


Вытеснение золота кредитными деньгами получило свое дальнейшее развитие в сравнительно новом явлении ≈ процессе устранения из оборота значительной части носителей денежных функций (банкнот, чеков и т.п.) путем использования кредитных карточек.


Кредитная карточка объединяет в себе платежно-расчетную и кредитную функции. Она является своеобразным именным заменителем чека и выполняет функцию денег как средства платежа.


Впервые кредитные карточки (тогда они именовались ╚долговыми╩) появились в США в 1915 г. и были выпущены фирмой ╚Дайнерс клаб╩.


Следующим этапом стал выпуск дебет-карточек, которые получили широкое распространение благодаря системе автоматической выдачи наличных. Это ≈ система расчетов с помощью ЭВМ, получившая название ╚электронные деньги╩. Возможность перехода от бумажных носителей информации в денежной сфере к электронным импульсам открывается в связи с внедрением в сферу производства и обращения электронно-вычислительного оборудования.


Система электронных денег включает в себя ряд элементов: автоматизированную расчетную палату, систему автоматизированного кассира и систему терминалов, установленных в пунктах покупки товаров или оказания услуг. Автоматизированная расчетная палата представляет собой сеть банков, связанных единым вычислительным центром. Автоматизированный кассир позволяет проводить ряд денежных операций: получение денег с банковского счета, прием вкладов, платежи.


2. Денежный рынок: спрос и предложение денег, равновесие и денежный мультипликатор


Денежный рынок ≈ это рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег устанавливается равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента.


' На денежном рынке деньги ╚не продаются╩ и ╚не покупаются╩ подобно другим товарам. В этом специфика денежного рынка. При сдел-


2. Денежный рынок


415


Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов)


Денежный рынок


Рынок капитала


Учетный рынок


Межбанковский рынок


Валютный рынок


Рынок ценных бумаг


Рынок средне-и долгосрочных банковских кредитов


Рис. 16.1. Структура финансового рынка


ках на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные (быстро реализуемые) средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента. Таким образом, уровень процентной ставки выступает как бы ╚ценой╩ денег.


Денежный рынок ≈ это часть финансового рынка.


Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь, денежный рынок подразделяется обычно на учетный, межбанковский и валютный рынки (рис. 16.1).


^учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги).


Межбанковский рынок ≈ часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки.


Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Здесь происходит купля и продажа валют на основе спроса и предложения (в силу отсутствия общепринятого для всех стран платежного средства).


Рынок капитала охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банковских


416══════════ Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


кредитов. В отличие от денежного рынка, где реализуются высоко ликвидные средства для удовлетворения краткосрочных потребностей, на рынке капиталов удовлетворяются долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.


Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также делить на национальный и международный. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не котирующихся на бирже (например, через банки).


Функционирование механизма денежного рынка (важнейшими элементами которого являются спрос и предложение денег) находится под влиянием общего состояния экономики, что проявляется в состоянии денежной системы.


Денежная система ≈ это исторически сложившаяся в каждой стране и законодательно установленная форма организации денежного обращения.


В зависимости от вида обращающихся денег выделяются два типа систем денежного обращения:


∙═ металлические деньги, когда обращаются полноценные золотые и серебряные монеты, а кредитные деньги свободно обмениваются на денежные слитки или монеты;


∙═ кредитные и бумажные деньги, когда золото вытеснено из обращения, и поэтому кредитные и бумажные деньги не обмениваются на золото.


Современное денежное обращение представляет собой совокупность денежных средств в безналичной и наличной формах.


Спрос на деньги


Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хозяйственные агенты хотят использовать как платежные средства.


Спрос на деньги не тождествен спросу на денежный доход. Он показывает, какую часть своего дохода экономические субъекты предпочитают хранить в наиболее ликвидной форме ≈ виде наличных денег (денежной кассы). Спрос на деньги представляет собой спрос на запас


2. Денежный рынок════════════════════════════════════════════════ 417


денег, измеренный в определенный момент времени. Спрос на деньги формируется во всех секторах экономики.


В экономической литературе выделились две основные концепции спроса на деньги: неоклассическая (монетаристская) и кейнси-анская.


Монетаристская теория спроса на деньги основывается на неоклассических традициях и унаследовала основные постулаты количественной теории денег, возникшей еще в XVIII в. и безраздельно господствовавшей в экономической науке до 30≈40-х годов.


Основной постулат количественной теории заключается в следующем: абсолютный уровень цен определяется предложением номинальных денежных остатков. Иными словами ≈ чем больше предложение денег, тем выше уровень цен, и наоборот.


Современная трактовка количественной теории основана на понятии скорости обращения денег в движении доходов, которая определяется как


P-Y У=≈,


М


где М ≈ количество денег в обращении; V ≈ скорость обращения денег; Р≈абсолютный уровень цен; 7≈реальный объем производства.


Если преобразовать формулу этого уравнения следующим обра-


р.у


зом: М ≈-----, то мы увидим, что количество денег, находящихся в обращении, равно отношению номинального дохода к скорости обращения денег. Если заменить М в левой части уравнения на параметр Md ≈


P-Y величину спроса на деньги, то получим Md =-----. Из этого уравнения


следует, что величина спроса на деньги зависит от следующих факторов:


∙═ абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях, чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот;


∙═ уровня реального объема производства. По мере его роста повышаются и реальные доходы населения, а значит, людям потребуется больше денег, так как наличие более высоких реальных доходов подразумевает и рост объема сделок;


∙═ скорости══ обращения══ денег.══ Соответственно══ все══ факторы, влияющие на скорость обращения денег, будут влиять и на спрос на деньги.


27 - 3558


418


Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Кейнсианская теория спроса на деньги




Дж.М. Кейнс рассматривал деньги как один из типов богатства и считал, что та часть активов, которую население и фирмы желают хранить в форме денег, зависит от того, насколько высоко они ценят свойство ликвидности. Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности.


Как считал Кейнс, три причины побуждают людей хранить часть их богатств в форме денег:


1) для использования денег в качестве средств платежа (трансакци-онный мотив хранения денег);


2) для обеспечения в будущем возможности распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег (мотив предосторожности);


3) спекулятивный мотив ≈ мотив хранения денег, возникающий из желания избежать потерь капитала, вызываемых хранением активов в форме облигаций в периоды ожидаемого повышения норм ссудного процента.


Именно этот мотив формирует обратную связь между величиной спроса на деньги и нормой процента.


.══ Современная теория спроса на деньги отличается от теоретической модели Дж. Кейнса следующими особенностями:


1.═ Она рассматривает более широкий диапазон активов, помимо беспроцентного хранения денег и долгосрочных облигаций. Вкладчики могут обладать портфелями как с приносящими процент формами денег, так и с беспроцентными формами денег. Помимо этого они должны обладать иными видами ликвидных активов: средствами на сберегательных и срочных счетах, краткосрочными ценными бумагами, облигациями и акциями корпораций и т.п.


2.═ Современная теория отвергает разделение спроса на деньги на основании трансакционных, спекулятивных мотивов и мотива предосторожности. Процентная ставка проявляется как спрос на деньги, но лишь вследствие того, что норма процента представляет собой альтернативную стоимость хранения денег.


3. Современная теория рассматривает богатство как основной фактор спроса на деньги.


4.═ Современная теория включает в себя и другие условия, влияющие на желание населения и фирм предпочесть ликвидный актив, например, изменения в ожиданиях: при пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги упадет.


2. Денежный рынок


419


I о.


с



100════════════════════════════ 200════════════ Q


Спрос на деньги, млрд руб.


Рис. 16.2. Кривая спроса на деньги


5. Современная теория учитывает наличие инфляции и четко разграничивает такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальная и номинальная ставка процента, реальные и номинальные /величины денежной массы.


Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Эта зависимость отражается кривой спроса на деньги (Md) (рис. 16.2).


Кривая общего спроса на деньги (Md) обозначает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок и приобретения акций и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки.


По вертикали откладываются ставки процента, по горизонтали ≈ спрос на деньги. В точке А процентная ставка равна 10 ед., а спрос на деньги 100 ед., в точке В процентная ставка уменьшилась до 5 ед., спрос на деньги возрос до 200 ед.


Предложение денег и денежный мультипликатор


Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.


27*


420


Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Предложение денег в экономике регулируется в основном центральным банком, а также в определенных случаях в незначительной мере зависит и от поведения населения и от поведения крупных коммерческих финансовых структур.


Многообразие денежных средств, функционирующих в современной экономике, порождает проблему измерения денежной массы.


Денежная масса ≈ совокупность всех денежных средств, находящихся в наличной и безналичной формах, обеспечивающая обращение товаров и услуг в народном хозяйстве.


В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. Особое место в структуре денежной массы занимают так называемые квазиденьги (от лат. как будто, почти), т.е. денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, в депозитных сертификатах, в акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства.


Совокупность наличных денег (металлические деньги и банкноты) и денег безналичных расчетов в центральном банке (бессрочные вклады) составляют деньги центрального банка. Их называют также монетарной или денежной базой, так как они определяют суммарную денежную массу в народном хозяйстве.


Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели, или так называемые денежные агрегаты. К ним обычно относятся следующие:


1. Агрегат Ml ≈ ╚деньги для сделок╩ ≈ это показатель, предназначенный для измерения объема фактических средств обращения. Он включает наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банковские деньги.


2. Агрегаты М2 и МЗ включают, кроме Ml, денежные средства на сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты. Эти средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли-продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако они сходны с деньгами в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой ≈ позволяют осуществлять накопление денег. Не случайно их называют ╚почти деньгами╩.


2. Денежный рынок


421


3. Наиболее полные агрегаты денежного предложения ≈ L и D; I наряду с МЗ включает прочие ликвидные (легкореализуемые) активы, такие как краткосрочные государственные ценные бумаги. Они называются ликвидными, так как без особых трудностей могут быть превращены в наличность. Агрегат D включает как все ликвидные средства, так и закладные, облигации и другие аналогичные кредитные инструменты.


Агрегаты МЗ, LuD более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем Ml: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитают использовать агрегат Ml, так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения. Мы также в дальнейшем будем понимать под предложением денег агрегат Ml.



Кривая предложения денег (рис. 16.3) отражает зависимость количества денег в обращении от уровня процентной ставки (при неизменной денежной базе). Различают кратко- и долгосрочную кривую предложения денег. Для агрегата Ml краткосрочная кривая предложения денег является вертикальной линией, так как денежный мультипликатор стабилен и не зависит от процентной ставки. Для других агрегатов (М2, МЗ) она представлена наклонной линией.


Долгосрочная кривая предложения денег отражает зависимость денежной массы от изменения процентной ставки при изменениях спроса на деньги. Вид кривой предложения денег зависит от тактических целей денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком.


Ms


Ms


а


М


М


Рис. 16.3. Виды кривых предложения денег:


а ≈ жесткая монетарная политика; б ≈ гибкая монетарная политика; в ≈ комбинированная денежная политика


422══════════ Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Кривая предложения имеет вертикальный вид тогда, когда центральный банк реализует цель поддержания количества денег на постоянном уровне и уверенно контролирует количество денег в обращении независимо от колебания процентной ставки. Она представлена на графике рис. 16.3, а: по оси абсцисс откладывается величина предложения денег (Ms), а по оси ординат ≈ процентная ставка (/-). Такая ситуация характерна для жесткой монетарной политики, направленной на сдерживание инфляции. Для этого используются такие инструменты, как изменение нормы обязательных резервов и операции на открытом рынке.


Кривая предложения денег имеет горизонтальный вид тогда, когда целью монетарной политики является сохранение стабильным номинального размера ссудного процента (рис. 16.3,6). Достигается это путем фиксации учетной ставки центрального банка и привязки к ней ставок коммерческих банков, а также с помощью операций на открытом рынке. Такая политика называется мягкой (гибкой) монетарной политикой. Обычно она используется в тех случаях, когда изменение спроса на деньги вызывается, например, ростом скорости обращения денег. В этом случае удается избежать кризиса неплатежей.


Кривая предложения денег имеет наклонный вид тогда, когда центральный банк допускает определенное увеличение количества денег, находящихся в обращении, и соответственно номинальной ставки процента (рис. 16.3, в). Как правило, это имеет место, когда центральный банк сохраняет постоянной норму обязательных резервов, но не проводит операций на открытом рынке. Данная политика (комбинированная) обычно применяется, когда изменения спроса на деньги обусловлены колебаниями ВВП.


Предложение денег может характеризоваться двумя переменными: номинальным количеством денег в стране или реальным. Последние называют еще реальными кассовыми остатками (Мр). Они характеризуют покупательную способность денег, т.е. отношение номинальной массы денег (М└) к уровню цен: Мр≈Мп/Р,


Покупательная способность денег ≈ это количество товаров и услуг, которые можно купить на денежную единицу.


При увеличении уровня цен покупательная способность денег снижается, и наоборот. Таким образом, соотношение денежной массы и массы товаров и услуг на рынке определяет покупательную способность денег.


2. Денежный рынок


423


Динамика предложения денег .может быть охарактеризована с помощью денежного и других мультипликаторов.


I


Денежный мультипликатор ≈ это отношение предложения денег к денежной базе.


т =


MB


=т-МВ,


Ые т ≈ денежный мультипликатор; Ms ≈ предложение денег; МБ ≈ Денежная база.


Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные день-∙и) ≈ это наличность вне банковской системы, а также резервы ком-крческих банков, хранящиеся в центральном банке. Наличность яв-шется непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег.


MB = С + R, где С ≈ наличность; R ≈ резервы;


Ms = С + D,


где D ≈ депозиты до востребования.


Денежный мультипликатор показывает, насколько увеличится предложение денег (количество денег в стране) при увеличении денежной базы на единицу.


Кроме денежного мультипликатора, можно использовать депозитный и кредитный мультипликаторы.


Депозитный мультипликатор показывает, насколько максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу.


Кредитный мультипликатор показывает, насколько максимально может увеличиться сумма банковских кредитов населению при увеличении денежной базы на единицу.


Равновесие на денежном рынке


Предложение и спрос на деньги определяют в основном объем и конъюнктуру денежного рынка.


Равновесие на денежном рынке устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег.


424


Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Равновесие на денежном рынке означает равенство количества денег, которое экономические агенты хотят иметь в портфеле своих активов, количеству денег, предлагаемому банковской системой в условиях проведения данной денежно-кредитной политики.


Макроэкономическая модель денежного рынка в представлении неоклассиков основывается на том, что совокупный спрос на деньги ≈ э& 525h76df #1090;о функция уровня денежного дохода (PY), a предложение денег является экзогенно фиксированной величиной, т.е. устанавливается автономно, независимо от спроса на деньги. Графически эта модель представлена на рис. 16.4.


На рисунке отображена зависимость спроса на деньги Md от уровня цен (Р). Чем выше уровень цен, тем больший спрос предъявляется на деньги. Наклон кривой спроса на деньги зависит от уровня дохода (Y), который фиксирован в условиях полной занятости. Рост доходов вызывает большую эластичность спроса на деньги (чем до повышения доходов), о чем свидетельствует пологое положение кривой спроса.


Кривая предложения денег Ms изображена вертикальной линией, так как эта величина не зависит от уровня цен.


Неоклассическая модель денежного рынка находится в равновесном состоянии в точке пересечения кривых спроса и предложения денег, когда цены устанавливаются на уровне Ра. Если же общий уровень цен снизится до величины Рь, то возникнет избыточное предложение денег, равное MS-MS. В таком случае деньги начинают обесцениваться и происходит повышение цен, приближающее их к уровню Ра. Таким


М51════════════ Ms═════════════════════ М


Рис. 16.4. Равновесие на денежном рынке в представлении неоклассиков


2. Денежный рынок


425


образом проявляется тенденция к поддержанию автоматического равновесия на рынке.


В большинстве учебников по экономике процесс установления равновесия на рынке денег описывается графически с помощью типичных кривых спроса и предложения денег (рис. 16.5). Рассмотрим его действие на примере ограничительной денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком.


Кривая предложения денег (Ms) имеет форму вертикальной прямой при допущении, что центральный банк, контролирующий денежное предложение, стремится поддержать его на фиксированном уровне независимо от изменений номинальной процентной ставки.


Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и представлена кривой Md.


Равновесие находится в точке пересечения кривых спроса и предложения денег ≈ точка Е. В данной точке получены равновесные значения МЕ (на оси абсцисс) и ГЕ (на оси ординат), выражающие соответствие количества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеству денег, предоставляемому банковской системой при равновесной ставке процента. При заданном предложении денег, равном МЕ, равновесие достигается при значении процента, равного ГЕ.


Если процентная ставка поднимется выше равновесного уровня, то произойдет увеличение альтернативной стоимости хранения денег. Спрос на деньги упадет до М1 (нарушение равновесия в т. А).


Экономическим субъектам (коммерческим банкам, населению) станет выгоднее держать свои денежные средства в альтернативных ак-


М,═════════════════════════ МЕ══════════════ М2


Рис. 16.5. Типичная характеристика равновесия на рынке денег


426


Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


тивах, и они захотят вкладывать их, например, в покупку государственных облигаций. Возникнет излишек денег, от которых экономические агенты попытаются избавиться. При этом банковская система будет избавляться от излишних денег, скупая государственные ценные бумаги, цены на которые поднимутся. Рыночный механизм в конечном счете приведет к тому, что спрос и предложение денег не установятся на исходном равновесном уровне. При этом процентная ставка снизится с уровня гь до уровня ГЕ.


Если процентная ставка опустится ниже равновесного уровня (см. нарушение равновесия в т. В) до уровня г, то альтернативная стоимость хранения денег уменьшится, возрастет спрос на деньги, которых будет не хватать. Экономические субъекты для увеличения своих денежных средств начнут продавать свои государственные ценные бумаги, и одновременно начнут закрывать свои срочные депозиты. Коммерческие банки начнут предлагать более высокий процент по срочным вкладам. Избыток на рынке государственных облигаций вызовет понижение их рыночного курса и повышение их доходности. Начнет развертываться обратный процесс, который завершится восстановлением равновесия на прежнем уровне при ставке процента ГЕ.


Нарушение равновесия на денежном рынке может возникнуть и в результате изменений в спросе на деньги (рис. 16.6, а) или предложения денег (рис. 16.6, б).


В первом случае (а) спрос на деньги может увеличиться в результате положительных изменений в национальной экономике: роста номинального национального дохода, изменений в производительных


м.


МЕ════════════════ м══════════════════════════════ м2════ м,══════════════ м


а ≈ изменения в спросе══════════════════════════ б ≈ изменения в предложении


Рис. 16.6. Нарушение равновесия на денежном рынке


1


3. Современная кредитно-банковская система═════════════════════════ 427


силах, ожиданиях, банковском законодательстве и др. Графически это отразится в сдвиге кривой спроса вправо.


У экономических агентов будет изменяться структура портфеля активов в сторону наличных денег. Это приведет к увеличению продаж ценных бумаг и необходимости изыскивать кредитные ресурсы. Поскольку предложение денег ограниченно, то реальным результатом этого в краткосрочном периоде будет рост процентных ставок и снижение курса государственных ценных бумаг.


Во втором случае (б) изменения в предложении денег вызовут изменения в равновесии на рынке денег. Если количество денег в обращении уменьшится, то кривая предложения денег переместится из положения MSi в положение Mv


При заданном уровне резервов банки не способны предложить количество денег в размере Мь которое желают иметь экономические субъекты при исходной ставке процента. В этой ситуации коммерческие банки будут стремиться пополнить свои резервы за счет продажи государственных ценных бумаг. Они также повысят требования для получения кредита, что приведет к росту процентной ставки. В ответ на это экономические субъекты начнут большее предпочтение отдавать не деньгам, а другим более доходным активам. В конечном счете произойдет сдвиг кривой предложения и установится новое равновесие в точке Е2 на пересечении кривых Md и MS2, которому будет соответствовать новое равновесное количество денег (Л/2) и новая равновесная ставка процен-?та (г2). При обратном процессе логика рассуждений аналогичная.


3. Современная кредитно-банковская система


Предложение денег на денежном рынке определяет кредитно-банковская система, которая является неотъемлемой частью рыночной экономики и одним из важнейших элементов рыночной инфраструктуры.


Кредитно-банковская система ≈ это совокупность денежно-кредитных отношений, их форм и методов, осуществляемых кредит-но-банковскими институтами, которые создают, аккумулируют и предоставляют экономическим субъектам денежные средства в виде кредита на условиях срочности, платности, возвратности и материальной обеспеченности.


На современном рынке денежно-кредитных ресурсов ведущая роль принадлежит кредиту.


428


Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Кредит, его сущность, функции и виды


Кредит (от лат. creditum ≈ ссуда, credo ≈ доверяю) ≈ сделка между рыночными субъектами по предоставлению денег или имущества в пользование на условиях возвратности, срочности, платности и материальной обеспеченности. Формой реализации кредита выступает ссуда. Обычно под кредитом в узком смысле слова понимается движение ссудного капитала, осуществляемого на условиях срочности, возвратности, платности и материальной обеспеченности. Плата за получаемую в ссуду определенную сумму денег является ценой ссуды и называется нормой процента, которая определяется как отношение суммы процента к величине ссудного капитала.




Необходимость кредита обусловлена непреложным законом рыночной экономики ≈ деньги должны находиться в постоянном обороте, совершать непрерывное движение. В процессе кругооборота и оборота капитала на одних предприятиях образуются временно свободные денежные средства, которые выступают как источник кредита, на других ≈ возникает потребность в них.


Источниками кредита являются временно свободные денежные средства не только предприятий, учреждений, но и физических лиц. В качестве источника кредитных ресурсов могут выступать временно не используемые денежные ресурсы из амортизационного фонда, оборотного капитала, фонда развития производства предприятий.


Кредит выполняет важные функции в рыночной экономике. Во-первых, исторически кредит позволил существенно раздвинуть рамки общественного производства по сравнению с теми, которые устанавливались наличным количеством имеющегося в той или иной стране денежного золота.


Во-вторых, кредит выполняет перераспределительную функцию. Благодаря ему частные сбережения, прибыли предприятий, доходы государства превращаются в ссудный капитал и направляются в прибыльные сферы народного хозяйства.


В-третьих, кредит содействует экономии издержек обращения. В процессе его развития появляются разнообразные средства использования банковских счетов и вкладов (кредитные карточки, различные виды счетов, депозитные сертификаты), происходит опережающий рост безналичного оборота, ускорение движения денежных потоков.


В-четвертых, кредит выполняет функцию ускорения концентрации и централизации капитала с целью осуществления инвестиционных вложений и получение прибыли.


3. Современная кредитно-банковская система═════════════════════════ 429


Современная рыночная экономика характеризуется самыми разнообразными формами кредита, важнейшими из которых являются коммерческий и банковский кредит.


Коммерческий кредит ≈ это кредит, предоставляемый одними хозяйствующими субъектами другим в форме продажи товаров с отсрочкой платежа. Объектом коммерческого кредитования является товарный капитал.


Банковский кредит ≈ это кредит, предоставляемый кредитно-финансовыми учреждениями различного типа хозяйствующим субъектам (фирмам, частным предпринимателям, населению) в виде денежных ссуд. Объектом банковского кредитования является денежный капитал. Это наиболее развитая и универсальная форма кредита.


Помимо этих форм кредита по способу предоставления выделяются также:


∙═ межгосударственный (международный) кредит ≈ это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. Он имеет либо товарную, либо денежную (валютную) форму.


| Кредиторами и заемщиками могут быть международные организации


∙ (Всемирный банк, МВФ), правительства, банки, корпорации;


∙═ государственный кредит ≈ предоставление государством насе-


∙ лению и предпринимателям денежных ссуд. Источником средств государственного кредита являются облигации государственных займов;


∙═ потребительский кредит предоставляется частным лицам для различных целей на определенный срок (от года до трех лет) под определенный процент. Потребительский кредит может выступать или в форме продажи товаров с отсрочкой платежа через розничную торговлю, или в форме предоставления банковской ссуды;


∙═ ипотечный кредит ≈ это кредит, предоставляемый в форме ипотеки, т.е. денежной ссуды, выдаваемой специальными банками и учреждениями частным лицам под залог недвижимости (земли, жилых зданий, строений). Источником этого кредита служат ипотечные облигации, выпускаемые ипотечными банками.


L По способу кредитования различают натуральный и денежный ^кредит. Объектами натурального кредита могут быть сырье, ресурсы, инвестиционные товары, потребительские товары. Объектами Денежного кредита являются денежный капитал, денежные платеж-|!ные средства, акции, векселя, облигации и другие долговые обязательства.


430══════════ Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


По сроку кредитования различают следующие виды кредита:


∙═ краткосрочный кредит, при котором ссуда выдается на срок до одного года;


∙═ среднесрочный со сроком от двух до пяти лет;


∙═ долгосрочный ≈ от шести до десяти лет;


∙═ долгосрочный специальный ≈ от двадцати до сорока лет.


В последнее время получили развитие такие формы кредитования, как лизинг, факторинг, форфейтинг, траст.


Лизинг ≈ это безденежная форма кредита, форма аренды с передачей в пользование машин, оборудования и других материальных средств с последующей постепенной выплатой их стоимости.


Факторинг ≈ это перекупка или перепродажа чужой задолженности или коммерческие операции по доверенности. Банк покупает ╚дебиторские счета╩ предприятия за наличные, а затем взыскивает долг с фактического покупателя, которому предприятие продало товар или оказало услугу.


Форфейтинг ≈ это долгосрочный факторинг, связанный с продажей банку долгов, взыскание которых наступит через 1≈5 лет.


Траст ≈ это операции по управлению капиталом клиентов.


Структура кредитно-банковской системы


В большинстве стран кредитно-банковская система представлена тремя уровнями: центральным (национальным) банком, коммерческими банками и специализированными кредитно-финансовыми учреждениями (страховые, ипотечные, сберегательные и т.д.).


Центральный банк занимает особое место, выполняя роль главного координирующего и регулирующего кредитного органа системы. Центральный банк не ведет операций с деловыми фирмами или населением, его клиентура ≈ коммерческие банки и другие кредитные учреждения, а также правительственные организации, которым он предоставляет разнообразные услуги. Основные функции центрального банка:


∙═ эмиссия кредитных денег (банкнот);


∙═ оказание разнообразных услуг для банков и других кредитных учреждений;


∙═ выполнение функций финансового агента правительства;


∙═ хранение централизованного золотого и валютного запаса;


∙═ проведение мероприятий денежно-кредитной политики. Центральный банк обладает монопольным правом выпуска банкнот


в стране. Банкноты служат единственным законным платежным средст-


3. Современная кредитно-банковская система════════ ,════════════════ 431


вом, обязательным к приему в оплату долгов. (Банкнотами можно погасить долг на любую сумму, что касается монет, то их прием в оплату долга ограничен определенной суммой.) Банкнотный ╚фундамент╩ поддерживает огромную надстройку денег безналичного оборота, хранящихся в виде остатков на банковских счетах. Несмотря на то что ╚базовые деньги╩ составляют относительно небольшую часть денежной массы, это исключительно важная часть запаса денег в хозяйстве.


Центральный банк ≈ это ╚банк банков╩. Центральный банк в своей деятельности не преследует цели получения прибыли. Он не конкурирует с коммерческими банками и другими кредитными учреждениями на финансовых рынках. Его главная цель ≈ обеспечить бесперебойное снабжение хозяйства платежными средствами (иначе говоря ≈ обеспечить необходимый уровень ликвидности), наладить систему расчетов, контролировать работу рядовых банков.


Центральный банк выполняет роль ╚кредитора в последней инстанции╩ для коммерческих банков и других кредитных учреждений. Он предоставляет краткосрочные кредиты для восполнения временной нехватки ликвидных средств, взимая с заемщиков учетную ставку. Как правило, эти кредиты должны быть обеспечены торговыми векселями, государственными ценными бумагами или собственными долговыми обязательствами банков.


Наконец, важная обязанность центральных банков ≈ контроль за деятельностью кредитных учреждений с целью предотвратить злоупотребления, обеспечить стабильную работу и снизить риск банкротства. В этой своей функции центральный банк работает в тесном контакте с другими государственными контрольными органами.


Центральный банк ≈ главный банкир и финансовый консультант правительства:


∙═ ведет счета правительственных учреждений и ведомств, аккумулирует налоги и другие поступления и осуществляет платежи по поручению казначейства;


∙═ проводит операции по эмиссии и размещению на рынке новых выпусков государственных займов;


∙═ предоставляет прямой кассовый кредит по просьбе правительства;


∙═ покупает государственные ценные бумаги для собственного портфеля;


∙═ выступает советником правительства и других государственных органов по финансовым и общеэкономическим вопросам.


432══════════ Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Центральный банк хранит золотовалютные резервы страны. В условиях существования золотого стандарта металлический запас эмиссионного банка был гарантийным фондом обеспечения денег. Наличие обязательного золотого покрытия в определенном проценте к сумме выпущенных банкнот позволяло жестко контролировать выпуск наличных денег. После отмены большинством стран золотого стандарта в 30-х годах XX в. металлический запас перестал играть роль ограничителя эмиссии, а начал использоваться как гарантийно-страховой фонд международных платежей. Кроме благородных металлов центральный банк хранит крупные запасы в иностранных валютах для поддержания внешнего курса своей валюты с помощью интервенций на валютном рынке.


Второй важнейший структурный уровень кредитно-банковской системы составляют коммерческие банки. Они представляют собой главные ╚нервные╩ центры кредитно-банковской системы.


Коммерческие банки относятся к особой категории деловых предприятий, получивших название финансовых посредников. Они привлекают капиталы, сбережения населения и другие свободные денежные средства, высвобождающиеся в процессе хозяйственной деятельности, и предоставляют их во временное пользование другим экономическим агентам, которые нуждаются в дополнительном капитале. Финансовые посредники выполняют, таким образом, важную народно-хозяйственную функцию, обеспечивая обществу механизм межотраслевого и межрегионального перераспределения денежного капитала.


Важнейшие функции коммерческих банков:


∙═ аккумуляция временно свободных денежных средств, сбережений и накоплений;


∙═ кредитование предприятий, организаций, государства и населения;


∙═ организация и осуществление расчетов в хозяйстве;


∙═ учет векселей и операций с ними;


∙═ операции с ценными бумагами;


∙═ хранение финансовых и материальных ценностей;


∙═ управление имуществом клиентов по доверенности (трастовые операции).


Коммерческие банки ≈ многофункциональные учреждения, оперирующие в различных секторах рынка ссудного капитала. Крупные коммерческие банки предоставляют клиентам полный комплекс фи-


3. Современная кредитив-банковская система═════════════════════════ 433


нансового обслуживания; включая кредиты, прием депозитов, расчеты и т.д. Этим они отличаются от специализированных финансовых учреждений, которые обладают ограниченными функциями.


Особое распространение сегодня получили специализированные кредитно-финансовые учреждения. К ним относятся сберегательные учреждения, страховые компании, пенсионные фонды, финансовые и инвестиционные компании.


Сберегательные учреждения (взаимно-сберегательные банки, ссуд-но-сберегательные ассоциации, кредитные союзы) аккумулируют сбережения населения и вкладывают денежный капитал в основном в финансирование коммерческого и жилищного строительства.


Относительно недепозитных учреждений следует отметить, что они отличаются большей специализацией.


Страховые компании продают аннуитеты, или права на получение крупной суммы в конце определенного срока. Приток денежных средств в форме страховых премий и доходов от активных операций, как правило, намного превышает ежегодные выплаты держателям полисов. В настоящее время это один из каналов аккумуляции денежных сбережений населения и долгосрочного финансирования экономики. Обладая крупными и устойчивыми ресурсами, страховые компании вкладывают их в ценные бумаги с фиксированными сроками (главным образом ≈ на финансирование промышленности, транспорта и жилые строения).


Пенсионные фонды также стали важной институциональной группой на рынке капиталов. Располагая устойчивым пулом сбережений, они вкладывают свои накопленные денежные резервы в облигации и акции частных компаний и ценные бумаги государства, таким образом, осуществляя, как правило, долгосрочное финансирование экономики.


Финансовые компании специализируются на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче коммерческих ссуд. Источником средств служат собственные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, а также кредиты коммерческих банков.


Инвестиционные компании продают, как правило, собственные акции и на вырученные деньги приобретают рыночные ценные бумаги, главным образом акции. Тем самым достигается распределение риска и повышается ликвидность инвестируемых средств. Инвестиционные компании выполняют роль промежуточного звена между индивидуальным денежным капиталом и корпорациями, функционирующими в нефинансовой сфере.


28 - 3558


434


Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


4. Денежно-кредитная политика: цели, инструменты


Денежно-кредитная политика (иногда ее называют монетарной или просто денежной) ≈ это комплекс мер, используемых финансовыми властями страны для достижения преследуемых ими целей и воздействующих на количество денег, находящихся в обращении.


Денежно-кредитная политика, основным проводником которой, как правило, является центральный банк, направлена главным образом на воздействие на валютный курс, процентные ставки и на общий объем ликвидности банковской системы и, следовательно, экономики. Решение этих задач преследует цель стабильности экономического роста, низкой безработицы и инфляции. Центральный банк обычно по уставу отвечает за стабильность денежного обращения и курса национальной валюты и в этих целях координирует свою политику с другими государственными органами. Чаще всего денежно-кредитная политика представляет собой один из элементов всей экономической политики и прямо определяется приоритетами правительства.


Вместе с тем взаимоотношения банка и правительства в проведении денежно-кредитной политики обычно четко определены. Главное место здесь занимает так называемая финансовая конституция, т.е. закрепление принципов взаимоотношения банка с бюджетом. Правительство ограничено в своих действиях и обычно не вмешивается в повседневную деятельность банка, согласовывая лишь общую макроэкономическую политику.


Другой важный момент ≈ единство денежно-кредитной и валютной политики. Центральный банк никогда не замыкается на поддержании внутренней стабильности национальной денежной единицы уже потому, что купля-продажа валюты прямо отражается на'ликвидности банковской системы и связана с эмиссией.


Различают ╚узкую╩ и ╚широкую╩ денежно-кредитную политику. Под ╚узкой╩ политикой имеют в виду достижение оптимального валютного курса с помощью инвестиций на валютном рынке, учетной политики и других инструментов, влияющих на краткосрочные процентные ставки. ╚Широкая╩ политика направлена на борьбу с инфляцией через воздейстие на денежную массу в обращении. С помощью прямых и косвенных методов кредитного контроля регулируется ликвидность банковской системы и долгосрочные процентные ставки.


4. Денежно-кредитная политика: цели, инструменты════════════════════ 435


В современных условиях регулирование ликвидности банковской Цстемы подразумевает контроль за денежным обращением в самом сроком смысле и за ростом объема кредитования. Не случайно в не-торых странах в качестве широкого показателя денежной массы ис-!ользуется показатель ликвидности. С распространением монетаризма более эффективным стало считаться воздействие на денежную массу, а не на процентные ставки, хотя отделить эти процессы невозможно. Особую проблему составляет международный аспект денежно-кредитной политики, т.е. вопросы валютного курса, резервов, платежного баланса.


С другой стороны, денежно-кредитная политика должна быть четко увязана с бюджетной и налоговой политикой.


Центральный банк призван регулировать денежные и кредитные потоки с помощью инструментов, которые закреплены за ним в законодательном порядке и реже по традиции.


Инструменты денежно-кредитной политики


Инструментарий денежно-кредитной политики развитых государств необычайно широк. Использование различных инструментов сильно варьируется в зависимости от философии экономической политики, конкретных обстоятельств, степени открытости экономики и традиций страны. Инструменты имеют следующую классификацию: кратко- и долгосрочные, прямые и косвенные, общие и селективные, рыночные и нерыночные. Это указывает на то, что государство располагает мощными средствами регулирования рыночной стихии, но не 1ытается идти против рынка, а лишь делает его более стабильным.


Основные инструменты, которыми располагает центральный ∙пс, включают:


1)═ регулирование официальных резервных требований;


2)═ операции на открытом рынке;


3)═ манипулирование учетной ставкой процента.


В настоящее время обязательные резервы ≈ это наиболее ликвид-1ые активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как Вравило, либо в форме наличных денег в кассе банка, либо в виде депортов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, оп-еделяемых центральным банком. Норматив резервных требований Представляет собой установленное в законодательном порядке про-Ьентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным ∙объемным) или относительным (приращению) показателям пассив-


J


436══════════ Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


ных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.


Обязательные резервы выполняют две основные функции.


Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации.


Во-вторых, обязательные резервы являются инструментом, используемым центральным банком для регулирования объема денежной массы в стране. Управляя нормой резервирования, центральный банк оказывает влияние на уровень прибыльности коммерческих банков, повышая либо понижая стоимость ресурсов, объем кредитов и депозитов. Изменяя размеры кредитно-депозитной эмиссии, центральный банк управляет величиной и темпами изменения денежной массы.


Вместе с тем обязательные резервы во многом представляют собой административно-количественный инструмент, и по мере развития финансовых рынков его использование уменьшилось (в некоторых странах максимальный размер фиксируется в законе во избежание злоупотреблений). В ряде случаев резервные требования были полностью отменены как малоэффективные или их размер существенно снижен.


Операции на открытом рынке ≈ официальные операции центрального банка по купле-продаже ценных бумаг в банковской системе.


При покупке центральным банком ценных бумаг у коммерческих банков соответствующие суммы поступают на их корреспондентские счета, т.е. увеличивается величина свободных резервов и, следовательно, появляется возможность расширения активных, в том числе ссудных, операций с клиентурой. В случае продажи центральным банком ценных бумаг коммерческим банкам, наоборот, суммы их свободных резервов уменьшаются, а в банковской системе в целом происходит сокращение кредитных ресурсов и повышение их стоимости, что отражается на общей величине денежной массы.


Операции центрального банка на открытом рынке, в отличие от других экономических инструментов, оказывают быстрое корректирующее воздействие на уровень ликвидности коммерческих банков и динамику денежной массы. Особенность использования центральным


4. Денежно-кредитная политика: цели, инструменты════════════════════ 437




банком данного инструмента состоит в том, что периодичность и масштабы проведения операций определяются по усмотрению центрального банка исходя из желаемого прогнозируемого эффекта, что делает этот инструмент наиболее удобным, гибким и оперативным в применении.


По форме проведения рыночные операции центрального банка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку либо продажу. Обратная операция заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу.


Гибкость обратных операций, более мягкий эффект их воздействия придают популярность данному инструменту регулирования. Так, доля обратных операций центральных банков ведущих промышленно развитых стран на открытом рынке достигает от 82 до 99,6%.


Третий инструмент денежной политики ≈ это дисконтная политика, или изменение учетного процента. Традиционная функция Центрального банка ≈ предоставление ссуд коммерческим банкам. Ставка процента, по которой выдаются эти ссуды, называется учетной ставкой процента. Изменяя эту ставку, центральный банк может воздействовать на резервы банков, расширяя или сокращая их возможности в предоставлении кредита населению и предприятиям. В зависимости от уровня учетного процента строится система процентных ставок коммерческих банков, происходит удорожание или удешевление кредита вообще и тем самым создаются условия ограничения или расширения денежной массы в обращении.


Учетная политика, будучи составной частью государственной процентной политики, является одним из наиболее важных инструментов денежно-кредитного регулирования, основные направления которой разрабатываются и реализуются центральным банком посредством установления и пересмотра официальной (базовой) процентой ставки двух основных видов: ставки по редисконтированию (переучету ценных бумаг) и ставки по рефинансированию (кредитованию банковских учреждений).


Центральные банки устанавливают несколько официальных учетных ставок в зависимости от срока, надежности, ╚классности╩ и так далее, равно как и несколько ставок по ломбардному кредиту, исходя из вида обеспечения, сроков и прочих условий.


Регулируя уровень ставок по рефинансированию и редисконтированию, центральный банк влияет на величину денежной массы в стра-




438══════════ Глава 16. Деньга и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


не, способствует повышению или сокращению спроса коммерческих банков на кредит. Повышение официальных ставок затрудняет для коммерческих банков возможность получить кредитные ресурсы, а в результате и возможность расширять масштабы операций с клиентурой. Официальные процентные ставки оказывают косвенное влияние на рыночные процентные ставки, устанавливаемые коммерческими банками в соответствии с условиями рынка кредитных ресурсов и не находящиеся под прямым контролем центрального банка.


Центральный банк использует как косвенные, так и прямые методы регулирования деятельности банков. Это осуществляется посредством установления как базовых процентных ставок (по учетным операциям, по ломбардному и банковскому кредиту), так и количественных ограничений в отношении ценных бумаг, принимаемых к переучету центральным банком и под залог которых он может предоставлять кредит коммерческим банкам.


Политика ╚дешевых╩ и ╚дорогих╩ денег


В зависимости от экономической ситуации, которая складывается в тот или иной период в стране, центральный банк проводит политику ╚дешевых╩ или ╚дорогих╩ денег. Политика ╚дешевых╩ денег характерна, как правило, для ситуации экономического спада и высокого уровня безработицы. Ее цель ≈ сделать кредит более дешевым и легкодоступным, с тем чтобы увеличить совокупные расходы, инвестиции, производство и занятость. Какие меры могут обеспечить достижение этой цели?


Во-первых, уменьшение учетной ставки процента, что должно побудить коммерческие банки увеличить займы у центрального банка и тем самым увеличить собственные резервы. Во-вторых, центральный банк осуществляет покупку государственных ценных бумаг на открытом рынке, оплачивая их увеличением резервов коммерческих банков. В-третьих, центральный банк уменьшает норму резервных требований, что переводит обязательные резервы в необходимые и увеличивает одновременно мультипликатор денежного предложения.


Политика ╚дорогих╩ денег имеет своей целью ограничение денежного предложения, с тем чтобы сократить совокупные расходы и снижать темпы инфляции. Она включает следующие мероприятия:


1) повышение учетной ставки процента, что выступает антистимулом для заимствований коммерческих банков у центрального банка;


4. Денежно-кредитная политика: цели, инструменты════════════════════ 439


2) продажа центральным банком государственных ценных бумаг на ^открытом рынке;


3)═ увеличение нормы резервных требований, что сократит избыточные резервы и уменьшит мультипликатор денежного предложения.


Помимо общих методов денежно-кредитного регулирования, влияющих на весь денежный рынок в целом, центральные банки используют и селективные методы, предназначенные для регулирования конкретных видов кредита (например, прямое ограничение размеров банковских кредитов на потребительские нужды, под биржевые ценные бумаги, установление пределов ссуд для одного заемщика и т.п.).


Моральное воздействие ≈ рекомендации, заявления, собеседования традиционно играют важную роль в денежно-кредитной политике многих развитых стран.


Разумный банковский надзор ≈ различные методы контроля за функционированием банков с точки зрения обеспечения их безопасности на основе сбора информации, требования соблюдения определенных балансовых коэффициентов.


Контроль за рынком капиталов ≈ порядок выпуска акций и облигаций, включая стандартные правила-требования, очередность эмиссии, официальный предел внешних заимствований относительно самофинансирования, квоты выпуска облигаций и др.


Допуск к рынкам ≈ регулирование открытия новых банков, разрешение операций иностранным банковским учреждениям. Количественные ограничения ≈ потолки ставок, прямое ограничение кредитования, периодическое ╚замораживание╩ процентных ставок. Регулирование конкретных видов кредита в целях стимулирования или сдерживания развития определенных отраслей называется селективным контролем.


i Валютные интервенции ≈ купля-продажа валюты для воздействия 'на курс и, следовательно, на спрос и предложение денежной единицы (наличные и срочные сделки, свопы). Непременно учитывается связь валютных операций с денежным обращением, в частности, практикуется ╚стерилизация╩ интервенций, т.е. одновременно проводятся кре-гдитные мероприятия для нейтрализации негативного воздействия.


Управление государственным долгом. Эмиссия гособлигаций нейтрализует ликвидность банков, связывает их средства, и поэтому масштабы госдолга, техника его эмиссии, форма размещения имеют большое значение для контроля за денежным обращением. Так, выпуск долговых обязательств сверх реальных потребностей может использо-


L




440


Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


ваться для изъятия избыточной ликвидности, а активное сальдо бюджета и погашение части долга вместо рефинансирования равнозначно увеличению ликвидности банковской системы.


Таргетирование ≈ установление целевых ориентиров роста одного или нескольких показателей денежной массы.


Регулирование форвардных и фьючерсных операций путем установления обязательной маржи, т.е. реально вносимой суммы по сделке.


Указанные и другие инструменты денежно-кредитной политики, будь то политика ╚дорогих╩ (рестриктивная политика) или ╚дешевых╩ (экспансионистская политика) денег, могут быть эффективными только в условиях тесной увязки с фискальной политикой, законодательством.


Денежная политика, так же как и фискальная, имеет свои плюсы и минусы. К ее сильным сторонам можно отнести быстроту и гибкость, меньшую по сравнению с фискальной политикой зависимость от политического давления, ее большую консервативность в политическом отношении.


Выводы


\. Деньги ≈ э& 525h76df #1090;о продукт соглашения между людьми (рационалистическая концепция); это товар особого рода, выполняющий роль всеобщего эквивалента (эволюционная теория); это то, что используется как деньги (сущность денег выводится из функций).


Виды и формы денег: неполноценные, бумажные, металлические (золото, серебро), кредитные, электронные.


2. Функции денег, выражающие сущность денег: мера стоимости (соизмерения), средство обращения, средство накопления (сбережений и образования сокровищ), средство платежа, мировые деньги. От функции мера стоимости следует отличать масштаб цен ≈ фиксированное законом весовое количество золота, принятое в качестве единицы.


3. Денежный рынок ≈ это рынок денежных средств, на котором в.результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег устанавливается равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента. Специфика денежного рынка в том, что деньги (объект рынка) не продаются и не покупаются подобно другим товарам, они обмениваются на другие ликвидные средства.


4. Денежный рынок ≈ часть финансового рынка, в который наряду с денежным (учетным, межбанковским, валютным) включается рынок капиталов (рынок ценных бумаг, рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов).


5. Механизм денежного рынка включает спрос на деньги (величина денежных средств, которые хозяйственные агенты хотят использовать как платежное средство), предложение денег (денежная масса в обращении, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент), а как бы ╚иена╩ денег ≈ уровень процентной ставки. Функционирование механизма де-


Выводы══════════════════════════════════════════════════════════ 441


нежного рынка находится под влиянием общего состояния экономики, что проявляется в состоянии денежной системы (исторически сложившаяся в каждой стране и законодательно установленная форма организации денежного обращения). Известны два типа денежных систем: 1) металлические деньги, 2) кредитные и бумажные деньги (не обмениваются на золото).


6. Известны три основные теории спроса на деньги: неоклассическая (монетаристская), кейнсианская (которую Кейнс назвал теорией предпочтения ликвидности) и современная (которая отличается от кейнсианской по ряду положений).


7.═ Предложение денег тесно связано с понятием денежной массы (совокупности всех денежных средств, находящихся в хозяйстве в наличной и безналичной формах, обеспечивающая обращение товаров и услуг в народном хозяйстве). В структуре денежной массы выделяют активную, пассивную части, а также квазиденьги. Суммарную денежную массу в национальной экономике характеризует денежная (монетарная) база ≈ совокупность наличных денег и денег безналичных расчетов в центральном банке.


8.═ Для характеристики.денежного предложения применяются обобщающие показатели ≈ денежные агрегаты: агрегат Ml (наличные деньги; банкноты и разменные монеты, а также банковские деньги); агрегаты М2 и МЗ (включают Ml плюс денежные средства на сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты), агрегат L (включает наряду с МЗ прочие ликвидные активы, такие, как краткосрочные государственные ценные бумаги); агрегат D (включает все ликвидные средства: закладные, облигации и другие кредитные инструменты).


9. Кривая спроса показывает общее количество денег, которое население и фирмы хотят иметь для сделок и приобретения акций и облигаций при каждой возможной величине процентной ставки.


Кривая предложения отражает зависимость количества денег в обращении от высоты процентной ставки (при неизменной денежной базе).


10. Динамика предложения может быть охарактеризована с помощью денежного, депозитного и кредитного мультипликаторов. Денежный мультипликатор ≈ это коэффициент, рассчитанный как отношение предложения денег к денежной базе (т = ≈≈, где Ms ≈ предложение; т ≈ денежный мультип-


МВ


ликатор; MB ≈ денежная база).


11. Равновесие на денежном рынке складывается в результате взаимодей-вия спроса и предложения денег ≈ это такое состояние рынка денег, при ко-


ором объем спроса на деньги равен объему предложения. Изменения спроса и редложения могут нарушить сложившееся на рынке денег равновесие и привести к смещению кривой спроса и кривой предложения.


12.═ Кредитно-банковская система определяет объемы предложения денег на денежном рынке. Она представляет собой совокупность денежно-кредитных отношений, их форм и методов, осуществляемых кредитно-банковскими институтами, которые создают и предоставляют экономическим субъектам де-


442══════════ Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


нежные средства в виде кредита на условиях срочности, платности, возвратности и материальной обеспеченности. В большинстве стран она представлена тремя уровнями: центральным (национальным) банком, коммерческими банками, специализированными кредитно-финансовыми учреждениями (страховые, сберегательные, ипотечные и др.).


13. На современном рынке денежно-кредитных ресурсов ведущая роль принадлежит кредиту. Кредит ≈ это сделка между рыночными субъектами по предоставлению денег или имущества в пользование на условиях возврата и уплаты процента. Источником кредита являются временно свободные денежные средства предприятий и населения. Кредит выполняет ряд важных функций: способствует расширению производства, перераспределяет денежные средства, содействует экономии издержек обращения и ускоряет движение денежных потоков, а также способствует ускорению концентрации и централизации капитала.


Формы кредита чрезвычайно многообразны: коммерческий, банковский, потребительский, государственный, межгосударственный, натуральный и денежный, краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный, долгосрочный специальный, лизинг, факторинг, фарфейтинг, траст.


14. Денежно-кредитная политика (монетарная) ≈ это комплекс мер, используемых финансовыми властями страны для достижения преследуемых ими денежных целей и воздействующих на количество денег, находящихся в обращении. Она направлена на стабилизацию экономического роста, снижение безработицы и инфляции.


Для осуществления денежно-кредитной политики чрезвычайно важны взаимоотношения банков и правительства, единство денежно-кредитной и валютной политики. Различают узкую и широкую кредитно-валютную политику, а также политику ╚дешевых╩ (экспансионистская) и ╚дорогих╩ (рестрик-тивная) денег.


15. Инструменты кредитно-денежной политики включают: регулирование официальных резервных требований, операции на открытом рынке, манипулирование учетной ставкой процента (дисконтная политика).


Кроме общих методов денежно-кредитного регулирования банки используют селективные методы, предназначенные для регулирования конкретных видов кредита (под биржевые ценные бумаги и др.).


Кредитно-банковская политика использует: моральное воздействие, разумный банковский надзор, контроль за рынком капиталов, допуск к рынкам, валютные интервенции, управление госдолгом, таргетирование.


Термины и понятия


Деньги


Всеобщий эквивалент


Ликвидное средство


Функции денег: мера стоимости (соизмерения), средство обращения, средство накопления (сбережений и образования сокровищ), средство платежа, мировые деньги


Масштаб цен


Термины и понятия═════════════════════════════════════════════ 443


Формальная возможность экономических кризисов


Неполноценные, бумажные, кредитные, электронные деньги


Количество денег, необходимых для обращения


Формы сокровищ


Вексель, банкнота, чек


Демонетизация золота


Денежный рынок: учетный, межбанковский, валютный


Финансовый рынок


Механизм денежного рынка


Спрос на деньги


Предложение денег


╚Цена╩ денег


Формула обмена Фишера


Монетаристская теория спроса на деньги


Кейнсианская теория спроса на деньги


Современная теория спроса на деньги


Кривая спроса на деньги


Кривая предложения денег (вертикальная, горизонтальная, наклонная)


Денежная масса


Денежная (монетарная) база


Агрегаты Ml, M2, МЗ, L, D


Покупательная способность денег


Денежный мультипликатор


Депозитный мультипликатор


Кредитный мультипликатор


Равновесие на денежном рынке


Кредитно-банковская система


Кредит, его функции


Формы кредита: банковский, коммерческий, потребительский, государственный, межгосударственный, ипотечный; натуральный, денежный; кратко-, средне- и долгосрочный


Лизинг


Факторинг


Форфейтинг


Траст


Структура кредитно-денежной системы


Центральный банк


Коммерческие банки


Специализированные кредитно-финансовые учреждения


Денежно-кредитная политика: узкая и широкая


Инструменты денежно-кредитной политики


Регулирование официальных резервных требований


Операции на открытом рынке


Манипулирование учетной ставкой процента (дисконтная политика)


Политика ╚дешевых╩ (экспансионистская) и ╚дорогих╩ (рестриктивная) нег


444══════════ Глава 16. Деньги и денежный рынок. Денежно-кредитная политика


Селективные методы Таргетирование Валютные интервенции


Вопросы для самопроверки


\. Какие определения денег вы знаете, в чем их отличие?


2.═ Охарактеризуйте функции и виды денег.


3.═ Что такое денежная система и каковы ее важнейшие элементы?


4.═ Что такое денежная масса и как она определяется?


5.═ Раскройте сущность кейнсианской, неоклассической и современной теорий спроса на деньги.


6. Что такое денежный рынок? Нарисуйте график равновесия на денежном рынке.


7.═ Что включает в себя понятие кредитно-банковской системы? Каковы основные виды и функции банков?


8.═ Какова сущность и необходимость кредита? Какие формы кредита вы знаете и какова их роль в современной рыночной экономике?


9.═ В чем вы видите роль центрального банка?


10.═ Охарактеризуйте сущность, цели и основные инструменты денежно-кредитной политики.


11.═ Что обладает более высокой ликвидностью:


а)═ продукты питания;


б)═ товары длительного пользования;


в)═ золотые украшения;


г)═ наличные деньги.


12.═ Экспансионистская денежно-кредитная политика ≈ это:


а)═ политика ╚дорогих╩ денег;


б)═ политика ╚дешевых╩ денег;


в) политика, направленная на сбалансирование доходов и расходов государственного бюджета.


13. Что собой представляет процент, который заемщики платят кредитору за банковскую ссуду:


а)═ заработную плату банковских служащих;


б)═ цену товаров, которые приобретаются на заемные средства;


в)═ цену денег, выдаваемых в качестве кредита.